Новый отчет Банка международных расчетов (BIS) показывает, что почти $600 миллиардов трансграничных криптовалютных потоков произошло всего за один квартал 2024 года - в значительной степени из-за спекулятивной деятельности и все больше связанных с макроэкономическими условиями.
Данные подчеркивают, насколько глубоко крипторынки стали вплетаться в глобальные финансы, бросая вызов восприятию сектора как финансового аутсайдера.
Выпущенное 8 мая, исследование BIS проанализировало транзакции с участием двух крупнейших криптовалют - Биткойн (BTC) и Эфириум (ETH) - вместе с двумя наиболее используемыми стейблкоинами, привязанными к доллару США, Tether (USDT) и USD Coin (USDC). Оно пришло к выводу, что большая часть этих трансграничных транзакций носила спекулятивный характер, тесно отражая глобальные настроения риска и колебания процентных ставок.
Однако в отчете также признается растущее количество транзакций, особенно в регионах, сталкивающихся с высокой инфляцией и дорогими системами переводов, где криптовалюта все чаще рассматривается как жизнеспособная альтернатива традиционным финансовым рельсам.
Ключевые моменты из отчета BIS:
- $600 миллиардов трансграничных крипто переводов зафиксированы во 2 квартале 2024 года.
- Спекуляция, а не полезность, движет большинством криптовалютных потоков, особенно в BTC, ETH, и USDC.
- Условия финансирования в традиционных финансах - такие как процентные ставки - значительно влияют на криптоработывие.
- Спрос на транзакции остается сильным в регионах с нестабильностью фиатных валют или высокими комиссиями за переводы.
- Стейблкоины, такие как USDT, пользуются растущим спросом в странах, таких как Россия и Турция, для трансграничных платежей.
- Глобальная взаимосвязанность растет, вызывая обеспокоенность относительно регулирования, денежной и финансовой стабильности.
Спекулятивные потоки капитала как основной драйвер
Находки BIS подчеркивают постоянную тему в институциональных исследованиях: основная масса криптовалютных транзакций - особенно трансграничных - является спекулятивной. Это включает арбитражные стратегии, торговлю с использованием заемных средств и ребалансировку портфелей, вызванные волатильностью цен, а не использованием на основе полезности.
В отчете наблюдается, что крипто-потоки возрастали в периоды низких затрат на финансирование и обильной ликвидности, особенно когда центральные банки принимали приспособительную денежно-кредитную политику. Напротив, когда затраты на заимствование росли, риск снизился, а капитал отступил от крипто-рынков - повторяя модели, наблюдаемые в традиционных рынках акций и валют.
Этот "проциклическисть", говорится в отчете, отражает, как тесно криптовалюта стала связана с более широкими финансовыми рынками. "Мы наблюдаем, что ужесточение глобальных условий финансирования, известных как сдерживание рисковых активов в традиционных классах активов, связано с сокращением потоков", написали аналитики BIS, описывая это как доказательство роста системной взаимозависимости.
Стейблкоины: от торговых инструментов к трансграничным рельсам
Хотя спекуляция продолжает доминировать, в отчете отмечается, что стейблкоины медленно переключаются на более функциональные использования. В регионах с высокой инфляцией или ограничительными мерами контроля за капиталом, стейблкоины, поддерживаемые долларом, становятся предпочтительными инструментами для денежных переводов и урегулирования торговли.
USDT, в частности, стал де-факто средством обмена в частях Азии, Восточной Европы и Латинской Америки. Данные BIS показывают, что Россия и Турция составили более 12% всех трансграничных потоков USDT во втором квартале 2024 года. Обе страны столкнулись с резким обесценением валют и ужесточением доступа к международным банкам, что делает криптовалютные альтернативы все более привлекательными.
Аналогично, использование Биткойна в международных переводах малоценными также, по-видимому, обусловлено пользователями, стремящимися обойти высокие традиционные издержки на денежные переводы - часто превышающие 6% - которые оказывают влияние на работающих мигрантов и семьи в развивающихся странах. BIS обнаружил, что когда коридоры денежных переводов становились более дорогими или политически ограниченными, крипто-потоки увеличивались параллельно.
Глобальное распределение трансграничных крипто-платежей
Исследование BIS подчеркнуло заметную географическую концентрацию криптовалютных потоков:
- Соединенные Штаты и Великобритания вместе составили около 20% переводов BTC и USDC.
- Потоки Эфириума также были сильно сосредоточены, причем почти 30% привязаны к деятельности, основанной в США и Великобритании.
- Переводы Tether (USDT) были более регионально разнообразными, возглавляемыми Россией, Турцией, Украиной и несколькими странами Латинской Америки.
Это распределение подчеркивает двойную динамику: в то время как развитые экономики стимулируют спекулятивные потоки через торговлю и институциональное участие, развивающиеся и политически нестабильные регионы используют криптовалюты для практического трансграничного использования.
Структурные изменения в мировом использовании криптовалюты
Отчет BIS выходит на фоне более широкого признания институциями, что криптовалюта больше не является изолированной экосистемой. В последние месяцы политики и финансовые учреждения все больше признают стейблкоины и протоколы децентрализованных финансов (DeFi) как составляющие мировых рынков ликвидности.
Это привело к новым исследованиям воздействия криптовалют на контроль капитала, передача денежной политики и финансовая стабильность - особенно когда общая капитализация криптовалют превзошла $3,5 триллиона в начале 2025 года.
Тем временем рынок стейблкоинов - якорем которому служат Tether ($145B) и Circle ($60B) - эволюционирует за пределы крипто-нативных платформ. Частные платежные компании, финтех-стартапы и даже некоторые банки начинают экспериментировать с интеграцией стейблкоинов для проведения расчетов с торговцами, трансграничных заработных плат и В2В переводов.
Это согласуется с выводами компании Fireblocks, поставщика инфраструктуры цифровых активов, который отметил, что использование стейблкоинов среди платежных компаний выросло более чем на 30% квартал к кварталу в начале 2025 года. Транзакции, связанные с платежами, теперь обгоняют потоки, связанные с торговлей, в некоторых регионах, сообщила компания.
Давление со стороны регулирующих органов и обеспокоенность системными рисками
Для Банка международных расчетов (BIS), который служит форумом для центральных банков мира, эти тенденции не являются просто техническими - они системные. Растущая увязка между криптовалютными потоками и традиционными рынками капитала создает новые каналы передачи финансовой нестабильности.
Отчет также предупреждает, что растущая розничная экспозиция к волатильным крипто активам может углубить глобальное неравенство богатства и создать проблемы для защиты потребителей. Эти опасения были повторены в отдельном предупреждении BIS в прошлом месяце, в котором говорится, что "концентрация капитала на криптовалютных рынках достигла критической массы".
Отсутствие прозрачности в резервах стейблкоинов, опора на оффшорные банковские отношения и использование оффшорных юрисдикций также были определены как продолжающиеся уязвимости. Эти риски особенно острны, когда криптовалюта используется как замена фиатным деньгам в странах с долларовым дефицитом, так как они могут подрывать национальный денежный суверенитет.
Дебаты о политике: Крипто, CBDC, или оба?
Эти находки усиливают текущие дебаты среди регуляторов и центральных банков о том, как лучше всего подходить к цифровым деньгам. Хотя некоторые юрисдикции - такие как Европейский Союз - склоняются к решениям из государственного сектора, таким как цифровые валюты центральных банков (CBDCs), другие, такие как США, изучают, как частно выпущенные стейблкоины могут сосуществовать в рамках регулируемых финансовых систем.
Ронит Госе, глава группы Citi Future of Finance, недавно предположил, что "в зависимости от страны, может быть, опция со стейблкоином или опция с CBDC." Этот выбор может изменить глобальное движение денег в следующем десятилетии, особенно в том, как он взаимодействует с банковскими рельсами, контролем за капиталом и розничной ликвидностью.
Отчет BIS, хотя и сосредоточен на потоках, а не на политических рекомендациях, служит предупреждением: откуда бы ни исходили цифровые деньги, их глобальное воздействие растет - и они больше не изолированы от традиционных экономических сил.
Заключительные мысли
То, что началось как нишевая система для транзакций между индивидуальными пользователями, теперь превращается в многомиллиардную трансграничную инфраструктуру - наполненную спекуляцией, но все больше связанную с реальными полезностями. Отчет BIS о $600 миллиардах квартальных трансграничных криптопотоков иллюстрирует структурный сдвиг: криптовалюта больше не действует в вакууме.
Эта трансформация представляет как возможности, так и риски. Для пользователей в высокоинфляционных или зависимых от денежных переводов экономиках, криптоинструменты могут предложить более дешевый и быстрый доступ к международным денежным переводам. Но для глобальных регуляторов и органов по финансовой стабильности, растущая взаимосвязанность между криптовалютными рынками и традиционными финансами представляет новые линии разлома, требующие тщательного мониторинга.
Поскольку стейблкоины действуют как мостовые активы, а Биткойн все больше встраивается в международные расчетные потоки, присутствие криптовалюты в глобальных денежных системах больше не является спекулятивной сноской - это активный и растущий финансовый вектор.