จากการอ้างอิง บทความแสดงความคิดเห็น โดย Ousmène Jacques Mandeng ผู้เยี่ยมเยือนชั้นเรียนที่ London School of Economics ความเห็นใหม่เกี่ยวกับอนาคตของระบบการชำระเงินระหว่างประเทศเริ่มเกิดขึ้น Mandeng ระบุว่ากองทุนตลาดเงินแบบโทเค็นเป็นทางเลือกที่ดีกว่า stablecoins สำหรับการทำธุรกรรมข้ามพรมแดน โดยอาจแก้ไขปัญหาประสิทธิภาพที่สำคัญในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ที่มีการทำธุรกรรมมูลค่า $7.5 ล้านล้านในแต่ละวัน
สิ่งที่ควรทราบ:
- กองทุนตลาดเงินแบบโทเค็นให้ความสามารถในการรับดอกเบี้ย ซึ่ง stablecoins ไม่สามารถให้ได้ ในขณะที่รักษาระดับความเสี่ยงที่ต่ำกว่ากองทุน stablecoins แบบแบบเดิม
- การชำระเงินแลกเปลี่ยนเงินตราเผชิญความท้าทายที่สำคัญ โดยสองในห้าอัตราของธุรกรรมยังขาดการควบคุมความเสี่ยงที่เหมาะสม และเวลาการชำระเงินขยายไปถึง T+2 หรือยาวนานกว่านี้
- ระบบที่เสนอจะช่วยให้เกิดการชำระเงินทันทีในทุกสกุลเงิน ลดการเปิดเผยต่อธนาคารคู่ความและลดข้อกำหนดทุนจากการกำกับดูแล
ปัญหาโครงสร้างหลักในระบบการชำระเงินปัจจุบัน
ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระดับโลกดำเนินการธุรกรรมรายวันที่อาจเกิน $7.5 ล้านล้าน นับว่าเป็นตลาดการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก อย่างไรก็ตาม ระบบขนาดใหญ่นี้ทำงานด้วยข้อบกพร่องพื้นฐานที่สร้างความเสี่ยงสำคัญแก่ผู้เข้าร่วม
ความเสี่ยงการชำระเงินเป็นประเด็นสำคัญ โดยเฉพาะเมื่อประมาณ 40% ของธุรกรรมที่มีอัตราการหมุนเวียนขาดมาตรการลดความเสี่ยงที่เพียงพอ ตลาดนี้มีระดับการกระจุกตัวสูง โดยเงินดอลลาร์สหรัฐปรากฏในคู่สกุลเงินที่ซื้อขาย เก้าจากสิบคู่
CLS Bank หนึ่งในระบบการชำระเงินหลายสกุลใหญ่ที่สุดของโลก ให้ความมีประสิทธิภาพเพียง 18 สกุลเงิน เวลาการชำระเงินมักยาวนานถึง T+2 หรือยาวกว่าสำหรับสกุลเงินที่เล็กกว่า ขาดแคลนมาตรการลดความเสี่ยงที่แข็งแกร่ง สำหรับการซื้อขายเงินดอลลาร์-เหรินหมินหมู่ จึงส่งผลให้ระบบมีความเปราะบางวัสดุสูง
กองทุนเงินตลาดเสนอรากฐานทางเลือกที่ได้รับการพิสูจน์แล้ว
กองทุนตลาดเงินทำงานเป็นหัวใจหลักของระบบนิเวศการเงินระหว่างประเทศตั้งแต่ปี 1970s เครื่องมือนี้ถือเป็นเครื่องมือการเงินภาคเอกชนที่ปลอดภัยที่สุดพร้อมคุณสมบัติที่เทียบเท่าเงินสด ในช่วงเวลาที่ตลาดไม่แน่นอน
ผู้จัดการพอร์ตและเหรัญญิกองค์กรใช้กองทุนเหล่านี้เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ กลยุทธ์การจัดการเงินสด โดยสมาชิกจะได้หุ้นที่แสดงถึงการถือครอง ในสินทรัพย์พื้นฐานโดยตรง จึงไม่มีความเสี่ยงจากผู้ออกหรือผู้จัดการ
กองทุนเงินตลาดหนี้รัฐบาลถือเป็นตัวเลือกคุณภาพสูงสุดที่มี กองทุนมูลค่าสุทธิคงที่เหล่านี้ลงทุนเฉพาะในหนี้รัฐบาล ปกติหลีกเลี่ยงการสัมผัส ความเสี่ยงจากเครดิตทั้งหมด กองทุนเหล่านี้ซื้อขายในมูลค่า
การโทเค็นหุ้นของกองทุนตลาดเงินหมายถึงการออกเครื่องมือเหล่านี้บนแพลตฟอร์มบล็อกเชน กระบวนการนี้ช่วยให้ฟังก์ชั่นบล็อกเชนขั้นสูงรวมถึงคุณลักษณะความสามารถในการเขียนโปรแกรมและ ความสามารถในการรวมเข้าด้วยกัน ตัวแทนการโอนจะรักษาบันทึกความเป็นเจ้าของอย่างเป็นทางการ โดยใช้แพลตฟอร์มบล็อกเชนเป็นระบบทะเบียนและการประมวลผล
หุ้นโทเค็นมอบความสามารถในการชำระเงินที่เหนือกว่า
หุ้นกองทุนตลาดเงินที่ถูกโทเค็นเสนอข้อได้เปรียบที่สำคัญเหนือทรัพย์สินที่แข่งขัน เช่น stablecoins และเงินฝากที่ถูกโทเค็น ตัวเลือกสองชนิดหลังนี้มีความเสี่ยงจากผู้ออก และเครดิตที่หุ้นโทเค็นของกองทุนหลีกเลี่ยง
Stablecoins ไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยให้ผู้ถือได้ ถือเป็นข้อจำกัดใหญ่สำหรับผู้ใช้สถาบัน การฝากที่ถูกโทเค็นมักได้รับดอกเบี้ยในอัตราที่ต่ำกว่ามากเมื่อเทียบกับอัตราตลาดเงิน แม้มีความพยายามในการโปรโมตอย่างมากเมื่อเร็ว ๆ นี้ stablecoins ส่วนใหญ่ยังคงไม่ได้รับการทดสอบ เป็นเครื่องมือการชำระเงินระหว่างประเทศ
การฝากที่ถูกโทเเคนจำเป็นต้องมีโครงสร้างพื้นฐานการหักบัญชีที่มีประสิทธิภาพสำหรับแอปพลิเคชันการชำระเงินข้ามพรมแดน
โครงสร้างพื้นฐานนี้ยังไม่มีอยู่ในสถานการณ์ในเขตอำนาจศาลส่วนใหญ่
การชำระเงินแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแบบดั้งเดิมเกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนยอดเงินธนาคาร ที่ประเมินค่าตามสกุลเงินที่แตกต่างกัน ส่วนประกอบแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เกือบทั้งหมดประกอบด้วยการทรงสิทธิ์บนธนาคารคู่กด หุ้นกองทุนตลาดเงินที่ถูกโทเค็น ช่วยให้สามารถแลกเปลี่ยนหุ้นโทเค็นทั่วทุกสกุลเงินได้ทันที
ระบบนี้สร้างความเทียบเท่าทางเศรษฐกิจกับธุรกรรมการชำระเงินเทียบกับการชำระเงิน ระหว่างสมาชิกทั้งสองกองทุน ตามที่ Mandeng อธิบายไว้ ข้อจำกัดการปฏิบัติตามกฎหมาย และการโอนก็ยังคงมีผลในสภาพการตั้งค่าแบบข้ามพรมแดน
การดำเนินการให้ประสิทธิภาพที่โดดเด่นที่สำคัญ
การรวมการแลกเปลี่ยนหุ้นกองทุนตลาดเงินกับการชำระเงินทันทีแบบอะตอมิก ให้การปรับปรุงประสิทธิภาพทางทุน สภาพคล่อง และเงินทุนที่สำคัญ ตำแหน่งการซื้อขายยังคงปกติที่การดำเนินการ และหุ้นที่ได้รับสามารถใช้งานใหม่ได้ทันที
การชำระเงินสวรรคทรัพย์ทันทีช่วยลดความต้องการสภาพคล่องภายในวันอย่างมาก วิธีนี้ควรทำผลงานดีกว่าการจัดการเงินทุนภายใต้ระบบหักบัญชี การเปรียบเทียบโดยตรง ชี้ให้เห็นถึงการประหยัดทุนการกำกับดูแลที่สำคัญสำหรับธนาคารผ่านการกำจัดความเสี่ยง จากธนาคารคู่กดและรายได้ที่เปิดตัว
หุ้นกองทุนตลาดเงินมีคุณสมบัติเป็นหลักทรัพย์ภายใต้กรอบการกำกับดูแลที่มีอยู่
ในเขตอำนาจศาลที่ไม่จำเป็นต้องมีข้อบังคับการจดทะเบียนศูนย์กลางหลักทรัพย์ รวมถึง ฝรั่งเศส เยอรมัน สวิสเซอร์แลนด์ และสหรัฐอเมริกา หุ้นกองทุนตลาดเงินที่ถูกโทเค็น สามารถออกและโอนได้อย่างง่ายดายบนแพลตฟอร์มบล็อกเชน
โดยทั่วไปแล้วหลักทรัพย์ไม่ได้ยกเลิกภาระการชำระเงินภายใต้โครงสร้าง ข้อตกลงปัจจุบัน ข้อตกลงทางกฎหมายอาจจำเป็นต้องมีการแก้ไขเพื่อยอมรับ การส่งมอบหุ้นเป็นกลไกการชำระเงิน การชำระเงินแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เป็นกิจกรรมระหว่างธนาคาร หมายความว่าธนาคารโดยทั่วไปมี การอนุญาตและความสามารถการทำงานด้านการถือครองและการโอนหลักทรัพย์
คำอธิบายคำศัพท์และแนวคิดทางการเงินที่สำคัญ
หลายแนวคิดทางเทคนิคเป็นแกนหลักของการเปลี่ยนแปลงที่เสนอนี้ ความเสี่ยงการชำระเงิน หมายถึงความเป็นไปได้ที่ฝ่ายหนึ่งในการทำธุรกรรมไม่ส่งมอบทรัพย์สินหรือเงิน ตามที่ตกลงกัน การชำระเงิน T+2 หมายถึงว่าธุรกรรมจะเสร็จสิ้นภายในสองวัน ทำการหลังจากการดำเนินการ
Payment-versus-payment หมายถึงการแลกเปลี่ยนทรัพย์สินพร้อมกัน เพื่อขจัดความเสี่ยงด้านเวลาในแต่ละข้อตกลง การชำระเงินแบบอะตอมิก มั่นใจได้ว่าชิ้นส่วนทั้งหมดของธุรกรรมจะเสร็จสมบูรณ์พร้อมกันหรือไม่ก็ไม่มีการดำเนินการเลย
การธนาคารที่มีการติดต่อกันในด้านเงินเกี่ยวข้องกับธนาคารต่างๆ ที่รักษาบัญชีกับธนาคารอื่นเพื่อส่งเสริมการทำธุรกรรมระหว่างประเทศ กองทุนมูลค่าสุทธิรักษาราคาหุ้นที่มั่นคง โดยทั่วไปอยู่ที่หนึ่งดอลลาร์ต่อหุ้น
ความสามารถในการเขียนโปรแกรมในบริบทของบล็อกเชน หมายถึงความสามารถในการฝังอัตโนมัติกฎการดำเนินการภายในสินทรัพย์ดิจิทัล ความสามารถในการรวมกันช่วยให้แอปพลิเคชันบล็อกเชนต่างๆ สามารถโต้ตอบและสร้างการทำงานซึ่งกันและกัน
ข้อคิดสุดท้าย
หุ้นกองทุนตลาดเงินที่ถูกโทเค็นเสนอทางเลือกที่น่าสนใจต่อ stablecoins สำหรับการชำระเงินระหว่างประเทศ ด้วยกรอบการกำกับดูแลที่ได้รับการยอมรับ ความสามารถในการรับดอกเบี้ย และโปรไฟล์ความเสี่ยงที่เหนือกว่า พวกเขาสามารถเป็นการแก้ไขที่ใช้งานได้สำหรับปัญหาประสิทธิภาพในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ การดำเนินการนี้อาจปรับปรุงเงื่อนไขการชำระเงินในหลายสกุลเงินในขณะที่ เพิ่มประสิทธิภาพการชำระเงินข้ามพรมแดนโดยรวม