Новий звіт від Банку міжнародних розрахунків (БМР) розкриває, що майже $600 мільярдів у транскордонних криптоопераціях відбулося лише за один квартал 2024 року, значною мірою керовані спекулятивною діяльністю та все більше пов'язані з макроекономічними умовами.
Дані підкреслюють, як глибоко ринки криптовалют стають інтегрованими в глобальні фінанси, кидаючи виклик уявленню про сектор як про фінансову аномалію.
Випущено 8 травня, дослідження БМР проаналізувало транзакції з участю найбільших двох криптовалют - Біткоїн (BTC) та Ефіріум (ETH) - а також двох найбільш поширених стейблкоїнів, прив'язаних до долара США, Tether (USDT) та USD Coin (USDC). Воно дійшло висновку, що переважна більшість цих транскордонних операцій є спекулятивними за природою, тісно відображаючи глобальні настрої ризику та коливання процентних ставок.
Проте, звіт також визнав зростаюче використання як засобу обміну, особливо у регіонах, які борються з високою інфляцією та дорогими системами грошових переказів, де криптовалюти все частіше розглядаються як життєздатна альтернатива традиційним фінансовим рейкам.
Основні висновки звіту БМР:
- Зареєстровано $600 мільярдів у транскордонних криптовалютних переказах у II кварталі 2024 року.
- Спекуляція, а не утилітарність, керує більшістю криптовалютних потоків, особливо в BTC, ETH і USDC.
- Умови фінансування у традиційних фінансах - такі, як процентні ставки, значно впливають на криптодіяльність.
- Попит на транзакції залишається сильним у регіонах нестабільності валюти або високих плат за перекази.
- Стейблкоїни, такі, як USDT, стрімко зростають у використанні в таких країнах, як Росія і Туреччина для транскордонних платежів.
- Глобальна взаємопов'язаність зростає, піднімаючи питання щодо регулювання, грошово-кредитної та фінансової стабільності.
Спекулятивні потоки капіталу як основний двигун
Висновки БМР підтверджують постійну тему в інституційних дослідженнях: більша частина криптовалютних транзакцій - особливо транскордонних - є спекулятивними. Вони включають арбітражні стратегії, маржинальну торгівлю та ребалансування портфеля, зумовлене ціновою волатильністю, а не використанням на утилітарній основі.
Звіт спостерігав, що криптовалютні потоки зросли в періоди низьких витрат на фінансування та достатньої ліквідності, особливо коли центральні банки приймали стимулюючі грошово-кредитні політики. У протилежність, коли вартість позики зростала, апетит до ризику падав, і капітал відходив з криптовалютних ринків - повторюючи моделі, спостережувані на традиційних ринках акцій та іноземної валюти.
Ця "проциклічність", як зазначає звіт, відображає, наскільки близько криптовалюти пов'язані з ширшими фінансовими ринками. "Ми спостерігаємо, що жорсткіші глобальні фінансові умови, які відомі зменшенням ризику в традиційних класах активів, пов'язуються зі зниженими обсягами потоків", - написали аналітики БМР, описуючи це як доказ зростаючої системної взаємозалежності.
Стейблкоїни: Від інструментів для торгівлі до транскордонних
рейків
Хоча спекуляція продовжує домінувати, у звіті відзначено, що стейблкоїни повільно зсуваються до більш функціонального використання. У регіонах з високою інфляцією або обмежувальним капітальним контролем, стейблкоїни, прив'язані до долара, стають популярними інструментами для грошових переказів та розрахунків.
USDT, зокрема, став де-факто засобом обміну в частинах Азії, Східної Європи та Латинської Америки. Дані БМР показують, що Росія і Туреччина стали понад 12% усіх транскордонних USDT-потоків у II кварталі 2024 року. Обидві країни пережили значну девальвацію валюти та посилення доступу до міжнародних банківських послуг, що робить криптовалютні альтернативи привабливими.
Аналогічно, використання Біткоїна в міжнародних трансакціях низької вартості є результатом спроб користувачів обійти високі традиційні витрати на грошові перекази - часто перевищуючи 6% - які впливають на трудових мігрантів та сім'ї в країнах, що розвиваються. БМР виявив, що коли коридори грошових переказів стали дорожчими або політично обмеженими, криптопотоки зростали паралельно.
Глобальний розподіл транскордонних криптовалютних платежів
Дослідження БМР підкреслило значну географічну концентрацію в криптопотоках:
- Сполучені Штати та Сполучене Королівство разом становили близько 20% переказів BTC та USDC.
- Потоки Ethereum також були сильно зосереджені, майже 30% були пов'язані з діяльністю, базованою в США та Великобританії.
- Перекази Tether (USDT) були більш регіонально різноманітними, лідирує Росія, Туреччина, Україна та кілька країн Латинської Америки.
Цей розподіл підкреслює двоєдину динаміку: у той час, як розвинені економіки стимулюють спекулятивні потоки через торгівлю та інституційний залучення, розвиваючі та політично нестабільні регіони використовують криптовалюту для практичного транскордонного використання.
Структурні зміни в глобальному використанні криптовалют
Звіт БМР виходить на тлі ширшого визнання інституцій, що криптовалюта більше не є ізольованою екосистемою. Останніми місяцями політиками та фінансовими установами все частіше визнаються стейблкоїни та децентралізовані фінансові протоколи (DeFi) як складові глобальних ринків ліквідності.
Це сприяло новим дослідженням впливу криптовалют на капітальний контроль, передавання грошово-кредитної політики та фінансову стабільність
- особливо коли загальна капіталізація криптовалют перевищила $3,5 трлн на початку 2025 року.
Тим часом, ринок стейблкоїнів - якорем якого є Tether ($145 млрд) та Circle ($60 млрд) - еволюціонує поза платформами, заснованими на криптовалюті. Приватні платіжні фірми, фінтех-стартапи та навіть деякі банки починають експериментувати зі стейблкоїновою інтеграцією для розрахунків з продавцями, транскордонної зарплати та B2B-переказів.
Це узгоджується з висновками Fireblocks, зв'язаного з цифровими активами, який відзначив, що використання стейблкоїнів серед платіжних компаній зросло на понад 30% щокварталу на початку 2025 року. Платіжні угоди тепер перевищують потоки, пов'язані з торгівлею, в певних регіонах, зазначила компанія.
Регуляторні тиски та системні ризики
Для БМР, яка працює як форум для центральних банків світу, ці тенденції не тільки технічні - вони є системними. Зростаюча співвідносність між криптопотоками та традиційними ринками капіталу вводить нові канали для фінансової нестабільності.
Звіт також попереджував, що зростаюча експозиція роздрібних інвесторів на волатильні криптоактиви може поглибити глобальну нерівність у добробуті та спричинити виклики для захисту прав споживачів. Ці ...