Зусилля Європи щодо досягнення цифрового монетарного суверенітету стикаються з незручним парадоксом: прийняття стейблкоїнів на континенті прискорюється - але користувачі переважно обирають стейблкоїни, забезпечені доларом США.
Згідно з останніми даними, 99,8% світового запасу стейблкоїнів залишаються прив'язаними до долара США. Ця значна залежність представляє зростаючу загрозу для впливу євро в цифрових фінансах, навіть при тому, що ЄС впроваджує важливі регуляторні зміни для підтримки альтернатив, забезпечених євро.
У другій половині 2025 року обсяги транзакцій стейблкоїнів в Європейському Союзі досягли нових висот, причому регіон випереджає лише США. Але попри обсяги, стейблкоїни на базі долара, такі як USDT та USDC, домінують в ЄС.
Останнє впровадження рамкової програми "Ринки в кріптоактивах" (MiCA) мало змінити цю ситуацію — надаючи чіткі правові шляхи для емітентів стейблкоїнів, забезпечених євро, та зменшуючи залежність від регуляторної інфраструктури США.
Поки що вплив залишається незначним.
Зростання стейблкоїнів підриває амбіції євро
Згідно з даними CryptoRank, операції з стейблкоїнами у Північній Америці зросли на 42% з 2024 по 2025 рік. Використання стейблкоїнів у Європі збільшилося з 16% до 34% за той же період — значний приріст, але недостатній для відхилення глобального балансу від активів, забезпечених доларом.
“Європа тепер має інструменти”, - сказав Александер Хептнер, CEO AllUnity, першого емітента стейблкоїнів, забезпечених євро, у Німеччині. “Але досі немає поширеної структури стимулів, щоб люди вибирали EUR замість
USD на практиці”.
Ця важка перевага долара відображає історичні тенденції. Ліквідність долара, його глобальна репутація та давнє домінування у світовій торгівлі зробили його стабільною базою стейблкоїнів на багато років.
Навіть у регульованому європейському середовищі користувачі схиляються до найбільш ліквідних та широко прийнятих активів — реальності, яку важко подолати.
MiCA: Правильні правила, але недостатня терміновість
MiCA було представлено у грудні 2024 року, щоб забезпечити гармонізовану правову базу для кріптоактивів, включаючи стейблкоїни, у всіх 27 країнах-членах ЄС.
Регуляція встановлює вимоги до капіталу, права на викуп та прозорі правила для так званих "токенів, забезпечених активами" — категорії, яка включає стейблкоїни, забезпечені євро.
MiCA вдалося зробити випуск стейблкоїнів безпечнішим та прозорішим, але вона ще не змінила поведінку користувачів.
“Регуляція необхідна, але не достатня,” сказав Хептнер. “Нам потрібні додаткові політики, які просувають цифрові активи на базі EUR. Інакше користувачі будуть продовжувати вибирати те, що їм вже знайоме.”
Попри MiCA, євро залишається на маргінесах ринку стейблкоїнів. Згідно з даними на блокчейні, частка стейблкоїнів, забезпечених євро, в обігу становить менше 0.2% загального обсягу.
Політичні ставки: Фінансова незалежність під загрозою
Для політиків ЄС це питання не лише про частку ринку — це питання суверенітету.
Залежність від стейблкоїнів, забезпечених доларом, означає, що європейська фінансова система наражається на вплив регулювання США та політичні ризики. За часів геополітичної напруги або економічних відхилень цей вплив може виявитись небезпечним.
“Залежність від американського регуляторного середовища для ключової фінансової інфраструктури не є стратегічним вибором,” сказав Хептнер. “Це вразливість.”
У червні європейський комісар Маірід МакГіннесс підтвердила, що цифрові активи у євро є важливими для зменшення стратегічної залежності від інфраструктури не з ЄС. Проте прийняття залишається низьким.
Євростейблкоїни як міст до цифрового євро
Один із можливих шляхів вперед полягає у тіснішій інтеграції між приватними стейблкоїнами, забезпеченими євро, та майбутнім цифровим євро, ініціативою цифрової валюти центрального банку Європейського центрального банку (CBDC).
Цифрове євро наразі проходить етапи тестування та може бути запущено вже у 2026 році. Хоча його цілі включають фінансове включення та ефективність платежів, воно також представляє геополітичні зусилля для збереження монетарного суверенітету у світі, що стає дедалі цифровішим.
У цьому контексті стейблкоїни, забезпечені євро, можуть слугувати як комплементарний інструмент — забезпечуючи програмованість, інтеграцію з DeFi та інші інновації, які можуть вийти за межі сфери компетенції ЄЦБ.
“Це не буде змагання між публічними і приватними формами грошей,” сказав Хептнер. “Це буде партнерство, де кожен може робити те, що він робить краще всього.”
Опір традиційних фінансів
Проте банки та традиційні фінансові установи Європи повільно приймають інновації стейблкоїнів. Культурний консерватизм, регуляторна невизначеність та загальний брак знайомства з інфраструктурою блокчейну роблять багато установ обережними до участі.
“Найбільший ризик для європейських фінансів — це не регуляторна плутанина — це інерція,” сказав Хептнер. “Якщо традиційний сектор не адаптується, ринок буде розвиватися без них і контроль переміститься за кордон.”
Європейські банки можуть також боятися дезінтермедіації, оскільки стейблкоїни дозволяють користувачам здійснювати транзакції безпосередньо, без необхідності банківських вкладів чи кастодіальних рахунків.
Тим не менш, деякі гравці вже пробують води. Société Générale випустила стейблкоїн, забезпечений євро, на Ethereum у 2023 році, а AllUnity працює над наданням інфраструктури для стейблкоїнів рівня підприємства, регульованої BaFin, головним фінансовим контролером Німеччини.
Заключні думки
Для того, щоб євро займав конкурентне місце в цифрових фінансах, потрібна багатогранна стратегія:
- Стимули для прийняття: Європейські установи повинні розробити стимули, щоб заохотити використання стейблкоїнів у євро на біржах, у гаманцях та платіжних системах.
- Співпраця в регуляторній сфері: Регулятори повинні продовжувати узгоджувати MiCA з традиційним фінансовим наглядом для сприяння прийняттю серед банків та корпорацій.
- Синергія CBDC-стейблкоїн: Цифрове євро та стейблкоїни, забезпечені євро, повинні бути розроблені так, щоб доповнювати, а не конкурувати один з одним.
- Партнерства між державним та приватним секторами: Влади ЄС повинні вивчити співпрацю з регульованими емітентами стейблкоїнів, щоб створити міцні, суверенні альтернативи системам, домінованим доларом.
Ринок стейблкоїнів у Європі швидко розвивається, але не в напрямку, на який багато хто сподівався. З активами, забезпеченими доларом, що все ще займають 99,8% ринку, цифрова присутність євро залишається слабкою — навіть коли MiCA закладає основу для змін.