Unicoin 创始人 Alex Konanykhin 表示，U.S. regulatory rules 实际上让资产支撑型加密货币难以运作，迫使那些曾大力推动“现实世界资产代币化”的项目，为了能在大型交易所保持可交易性而放弃这种模式。
在接受 Yellow.com 采访时，Konanykhin 表示，尽管此前已经为该项目拿下了逾 30 亿美元、与房地产相关的资产互换协议，Unicoin 仍已从最初发行“资产支撑、分红型数字货币”的战略转向了新的路径。
他称，这一决定主要是因为在美国法律下被认定为“证券”所带来的法律后果。
“对一款加密货币来说，被定性为证券几乎就是死刑判决。”Konanykhin 说。他认为，被归类为证券的代币无法在主流加密货币交易所上市，因为目前没有任何平台是在获得 SEC 批准的前提下交易加密证券。
在这种解释下，一旦代币被认定为证券，就会在事实上失去流动性，因为传统证券交易所并不上市加密货币，而大多数加密交易所也未获批为证券交易场所。
基金会治理成为监管应对策略
为应对这一挑战，Unicoin 已在 2025 年底将管理职责从公司实体转移至新成立的 Unicoin 基金会。
Konanykhin 表示，此举旨在遵循美国证券交易委员会更新后的指导原则——该原则重点关注项目发行方是否承诺提供“对获利预期至关重要的管理努力”。
通过将运营控制权转移给一个由代币持有者依据“一币一票”原则治理的独立基金会，公司希望避免落入 SEC 对证券的定义之中。
这一重组与多家知名区块链项目的治理模式相似，即由非营利基金会负责项目发展，而最初的公司创始团队则从直接控制中退居二线。
不过批评者常常认为，这种转变在实质上只是一种他们所谓的“去中心化作秀”，公开的治理结构掩盖了创始团队依然存在的影响力。
Konanykhin 承认，避免被归类为证券是其进行治理结构调整的核心原因，但同时坚持称，基金会架构让代币持有者能直接影响项目走向。
代币化遭遇流动性现实
这一转向也凸显出在快速扩张的“现实世界资产代币化”市场中不断加剧的紧张关系。
在过去两年里，越来越多的区块链项目将“代币化”宣传为一种把房地产、大宗商品和私募股权等资产引入数字网络的方式。
理论上，代币化可以实现资产的碎片化持有、更快的结算速度，以及对传统上需要大额资金投入的投资机会的全球化访问。
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但 Konanykhin 表示，美国对这类代币的监管处理方式使得该模式难以为继。
“如果某种加密货币被认定为证券，它就不能在任何交易所交易。”他说，并将这种状况描述为与比特币之类数字资产相比的一种结构性劣势。
他认为，其结果就是，许多曾大力宣传资产支撑型代币的项目如今都在重新审视自身路径。
代币模式背后的房地产交易
过去，Unicoin 试图打造一款由一篮子有形资产（包括奢华地产和采矿项目）支撑的加密货币。
公司表示，它已经与数十处物业签署了协议，这些资产的合计价值约 35 亿美元，允许投资者通过贡献资产来换取代币。
Konanykhin 称，这些交易并不是单纯的市场营销安排，而是真正的投资交易——物业所有者希望藉此获得对增长更快的加密货币行业的敞口。
当时，他表示，房地产市场相对低迷，而加密货币市场快速扩张，促使部分投资者把部分持有资产转换为数字资产。
然而，由于这种“资产支撑”定位在当前美国监管框架下可能会触发证券属性认定，该项目此后已经放弃了将代币定位为资产支撑型的计划。
流动性与交易所上市
监管路径的转变也与新兴加密货币面临的另一大挑战——交易所上市——交织在一起。
大型平台通常会要求代币具备强劲的流动性、交易量以及监管上的清晰性，才会考虑其上市申请。
Konanykhin 表示，Unicoin 之所以推迟交易所上市，部分原因就在于此前一些监管解读将绝大多数加密货币归为证券。
去年 11 月，新一届 SEC 领导层上任后，对“何种加密资产构成证券”给出了更为“有限”的定义，环境才有所变化。
尽管如此，Unicoin 仍需要先重组其治理模式，以尽量确保自己不会落入新的证券定义范围之内，然后才能推进上市计划。
公司称，它正在筹备一套新的战略方案，将于即将在华盛顿特区举行的区块链峰会上公布。
透明度与代币化金融的未来
Konanykhin 还表示，随着代币化金融产品不断演进，透明度标准会变得愈发重要。
他认为，加密项目应该从“周期性审计”迈向更加“持续化的信息披露”，并指出 Unicoin 现有的报告和审计流程，是其口中所谓“合规金标准”的例证。
展望未来，他认为区块链技术将会逐步改变金融资产的发行和交易方式。
“货币在历史进程中不断演变——从商品到纸币再到数字支付。”他说，“区块链则是这一演化的下一步。”
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