استعادت عملة FDUSD التابعة للشركة الرقميك ربطها بالدولار بعد أن أطاحت الادعاءات من قبل رائد البلوكشين جستن صن بقيمة 130 مليون دولار من قيمتها مؤقتًا، مما أثار تساؤلات حول الاستقرار في سوق يتوقع دخول عشرات الجهات الجديدة من شركات مثل Stripe وFidelity.
ما يجب معرفته:
- فقدت عملة FDUSD التابعة للشركة الرقميك 9% من قيمتها مؤقتًا بعد ادعاءات الإعسار غير المثبتة من مؤسس ترون جستن صن
- يهيمن على السوق عملتا تيثير (143 مليار دولار) وسيركل (59 مليار دولار)، مع احتلال الشركة الرقميك المرتبة الثالثة بمبلغ 2.5 مليار دولار
- بلغت تسويات الصناعة تريليوني دولار في 2024، متجاوزة حجم فيزا، مع اكتساب العملات الثابتة جذبًا في أنظمة الدفع والأسواق الناشئة
يبرز الحادث التحديات التي تواجه ما يصفه المطلعون على الصناعة بأنه "صيف العملات الثابتة" القادم، حيث تقوم الرموز المشفرة المرتبطة بالعملات التقليدية بوظيفة أدوات الدفع، وصناديق أسواق رأس المال، وودائع شبيهة بالبنوك.
تظهر قدرة الشركة الرقميك على الصمود في مواجهة الأزمة عن مرونة المشغلين الأكبر، لكن تبقى الأسئلة عن كيفية تحمل المنافسين الأصغر في سوق مجزأ.
بدأ النزاع في 3 أبريل عندما كتب صن تغريدة يزعم فيها أن الشركة الرقميك ومقرها هونغ كونغ معسرة وغير قادرة على تنفيذ استرداد العملاء. ورغم عدم تقديمه أي دليل، أدت الاتهامات إلى فقدان FDUSD ارتباطها بالدولار الواحد مؤقتًا. وأثار ذلك قلق بينانس، أكبر منصة تبادل عملات مشفرة في العالم، التي تمتلك أكثر من 2 مليار دولار من ودائع العملاء في FDUSD.
قام مؤسس الشركة الرقميك، فينسنت شوك، بسرعة بمواجهة التصريحات المؤكدة على أن احتياطيات الشركة ممولة بالكامل وأطلق دعاوى مضادة ضد صن. ومنذ ذلك الحين، قامت الشركة بتلبية جميع طلبات الاسترداد مما استقر سعر التوكن.
تتعلق الادعاءات بعلاقات معقدة بين صن، وأداة استثمارية تدعى Techteryx، وعملة ثابتة أخرى تدعى TrueUSD، وصناديق عقود مستقبلية في جزر كايمان قد تدير أصول الشركة الرقميك. تنفي الشركة الرقميك أي معالجة غير صحيحة للأموال، بينما نفى صن ملكية Techteryx. كما زعم صن، دون دليل، أن الشركة الرقميك تستغل ثغرات في عملية ترخيص الثقة بهونغ كونغ.
هيمنة السوق ونموذج الأعمال
تكشف الساحة للعملات الثابتة عن تفاوتات دراماتيكية في حصص السوق. يقود USDT تيثير بقيمة سوقية قدرها 143 مليار دولار، يتبعه USDC سيركل بقيمة 59 مليار دولار، وكلاهما يتتبع الدولار الأمريكي. تحتل الشركة الرقميك المرتبة الثالثة بقيمة 2.5 مليار دولار، بينما تسجل العملة الثابتة لشركة PayPal 787 مليون دولار. من هناك، تنخفض الأرقام بشكل ملحوظ.
في مقابلة قبل نشوب الجدل، وصف شوك استراتيجية الشركة الرقميك لتمييز نفسها في هذا السوق المركز. قال شوك لـ DigFin: "يمكننا التخفيف من هذه المخاطر من خلال اقتراح أن تتعاون الحكومات معنا لنكتشف الحل معًا"، مشيرًا إلى الشراكات المحتملة مع الجهات الرقابية الإقليمية.
ظهرت الشركة الرقميك من Legacy Trust، و هي شركة كانت تحتفظ بالاحتياطيات المشفرة لشركات البلوكشين. أطلقت العملة الثابتة في 2023 ضمن منصة سلطة النقد في هونغ كونغ الرملية، بعد أن ارتفعت أسعار الفائدة وانخفضت العوائد المشفرة.
يعتمد نموذج العمل على الفائدة المحققة من أصول الاحتياطيات المحتفظ بها في سندات الخزانة الأمريكية.
يدعي شوك أن العملية تظل مربحة حتى إذا انخفضت أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى أقل من 3.5%، وهي حاليًا تتراوح بين 4.25-4.5%. قد يؤدي التضخم الناجم عن السياسات الجمركية إلى زيادة الأسعار، مما يفيد مشغلي العملات الثابتة الذين يحصلون على أموال مجانية عمليًا أعلى من بعض العتبات.
الأسواق الناشئة وأنظمة الدفع
تركز استراتيجية نمو الشركة الرقميك على أنظمة الدفع المتجزئة في الأسواق الناشئة. بينما تعمل حكومات جنوب شرق آسيا على اتفاقيات ثنائية بين أنظمة المحافظ الرقمية مثل Octopus في هونغ كونغ و Touch'n'Go في ماليزيا، يرى شوك أن عملات الدولار المستقرة كحل توحيدي.
غالباً ما تقلل معاملات العملات الثابتة من رسوم الشبكات الدفع التقليدية مثل فيزا وماستركارد. يمكن أن تفيد هذه الميزة التكلفة بشكل خاص الشركات التي تتعامل مع الحوالات. بدلاً من إنشاء عملات مستقرة بالعملة المحلية، تهدف الشركة الرقميك إلى مساعدة الجهات الرقابية الإقليمية في تطوير أطر عمل ترخيصية لا تقوض الطلب على عملاتها الوطنية.
الفوائد تتجاوز المدفوعات. أشار شوك: "وعد التقنيات المالية التقليدية بتوفير الخدمات المصرفية لفقراء آسيا لم يتحقق". لا تزال البنوك تتجنب العملاء الذين تعتبرهم غير مربحين، بينما توازن الجهات الرقابية بين الشمول المالي والمخاطر المتعلقة بالاحتيال واهتمامات حماية المستثمرين.
تأمنت تداولات FDUSD في ثمانية من منصات التبادل المشفرة وأربعة منصات التمويل اللامركزية. شراكتها الأبرز هي مع بينانس، التي تبنت FDUSD بعد أن أعاقتها مشاكل تنظيمية عملتها الثابتة الأصلية.
توسعت الشركة الرقميك مؤخرًا إلى شبكات بلوكشين مثل Sui وSolana، مقدمة حوافز لصناع السوق.
كانت الشركة الرقميك تسعى للحصول على جولة تمويلية من السلسلة B بقيمة 50 مليون دولار عندما اندلع الجدل. ستستخدم الأموال لدعم عمليات الخزينة، وحوافز صناع السوق، ومكاتب جديدة في الأسواق التي تسعى للحصول على تراخيص فيها – ليس فقط في آسيا ولكن أيضًا في كندا والإمارات العربية المتحدة والاتحاد الأوروبي.
اعتبارات تنظيمية
يثير النزاع أسئلة تنظيمية مهمة. في حين أن الشركة الرقميك قد نفذت عمليات الاسترداد وأصدرت شهادات احتياطيها، قد يعتبر المنظمون ما إذا كانت الشهادات توفر شفافية كافية مقارنة بالتدقيقات الشاملة التي تفحص العمليات والإجراءات.
يجب على السلطات تحديد متطلبات الحجم الأدنى والمعايير الخاصة بالترخيص بينما يتجزأ السوق.
وأظهرت نزاع صن-الشركة الرقميك كيف يمكن حتى للعملة الثابتة الثالثة الأكبر الداعمة للفيت أن تواجه ضغوطًا في السيولة بسرعة. يجب وضع ممارسات جيدة لمنع احتمالات الأزمات المصرفية وأزمات العملات.
وأخيرًا، ينبغي على الجهات الرقابية استكشاف التطبيقات الإبداعية للعملات الثابتة لتعزيز الوصول المالي وتقوية الأسواق المحلية للسندات والعملات. باعتبارها أدوات وظيفية كأدوات دفع ومركبات رأسمالية، تقدم العملات الثابتة كل من المخاطر والفرص للابتكار المالي.
أفكار أخيرة
يضيء الجدل حول الشركة الرقميك على التحديات التي تواجه الصناعة النموذجية للعملات الثابتة أثناء جذبها لعمالقة الشركات ورواد الأعمال. وبينما انتهت الأزمة المباشرة، تبقى الأسئلة حول استقرار السوق، وأطر العمل التنظيمية، وقابلية الأعمال التجارية بينما تستعد عشرات الجهات الجديدة لإطلاق دولاراتها الرقمية الخاصة.