Ein Krypto-Markt-Crash am 11. Oktober, der Milliarden an Wert
vernichtete
könnte laut einer Analyse
des Krypto-Journalisten Colin Wu ein koordinierter Angriff gewesen sein,
der auf Binance und seine wichtigsten Marktteilnehmer abzielte. Die
vermutete Ausnutzung konzentrierte sich auf strukturelle Schwächen in
Binances Unified Account Margin System, das es Händlern ermöglichte,
volatile Vermögenswerte als Sicherheiten für gehebelte Positionen zu verwenden.
Was man wissen sollte:
- Das Margin-System von Binance erlaubte es, Proof-of-Stake-Derivate und ertragsbringende Stablecoins als Sicherheiten zu nutzen, was Schwachstellen schuf, die Angreifer angeblich während des Crashs am 11. Oktober ausnutzten.
- Drei Vermögenswerte verloren auf der Binance-Plattform den größten Teil ihres Wertes: USDE fiel auf $0,65, wBETH stürzte auf $0,20 ab und BnSOL sank auf $0,13, was Massenliquidationen im Wert von bis zu $1 Milliarde auslöste.
- Der Zeitpunkt fiel mit einer achttägigen Lücke zwischen der Preisanpassungsankündigung von Binances Oracle am 6. Oktober und deren Einführung am 14. Oktober zusammen, was ein Zeitfenster für den angeblichen Angriff bot.
Wie das System zusammenbrach
Das Unified Account Margin System von Binance wich von Industriestandards ab, indem es Proof-of-Stake-Derivate und ertragsbringende Stablecoins als Sicherheiten akzeptierte, statt Händler auf USDT oder herkömmlich besicherte Positionen zu beschränken. Die drei Vermögenswerte, die den größten Schaden erlitten, waren USDE, wBETH und BnSOL. Ihre Liquidationspreise stammten aus Binances internem Spot-Orderbuch statt aus Vermögenswerten mit festen Kursbindungen.
BUSD hielt aufgrund seiner festen Pegel stabil. On-Chain-Daten von Aaves Oracle zeigten weiterhin, dass USDE zu einem Verhältnis von 1:1 mit dem Dollar gehandelt wurde, was darauf hindeutet, dass der Preisverfall innerhalb von Binances internem Preismechanismus und nicht über den breiteren Markt hinweg erfolgte. Als Bitcoin und Altcoins zu fallen begannen, gerieten Händler mit coin-basierten Positionen unter zunehmenden Druck.
Die Entkopplung der Sicherheiten zerstörte verbleibende Margin-Werte.
USDE stürzte auf $0,65 auf Binance ab, wBETH fiel auf $0,20 und BnSOL erreichte $0,13. Selbst abgesicherte Positionen kollabierten, als Margin-Salden verdampften und Liquidationen sich durch Binances Terminmärkte zogen. Market Maker waren gezwungen, Positionen zu schließen und Bestände zu verkaufen, um Insolvenzen zu vermeiden.
Binances 12%-Ertragsprogramm verschärfte das Problem, indem es große Inhaber von Stablecoins ermutigte, die Kreditprodukte der Plattform zur rekursiven USDE-Aufnahme zu nutzen. Diese Struktur verstärkte die Exposition im gesamten System. Als der Crash einsetzte, zog es diese gehebelten Positionen gleichzeitig nach unten. On-Chain Rücklösungen für USDE funktionierten weiterhin normal, aber die Preise auf Binance fielen weit unter andere Börsen, wo die meisten Plattformen Niveaus nahe $0,90 hielten. Altcoins auf Binance erreichten auch unnatürlich niedrige Werte, was auf weit verbreitete erzwungene Liquidationen hindeutet, anstatt auf organische Preisfindung.
Innerhalb von 24 Stunden erzielte Binance ein Handelsvolumen zwischen $3,5 und $4 Milliarden von den drei betroffenen Vermögenswerten. Geschätzte Verluste lagen zwischen $500 Millionen und $1 Milliarde. Um diese Verluste zu decken, müsste Binance den vollen Betrag absorbieren. Analysten identifizierten klare Fehlfunktionen in der Strukturierung von Marginsicherheiten und Liquidationspreisen, die Schwachstellen schufen und das System ausnutzen ließen.
Geplantes Timing und strukturelle Mängel
Der Zeitpunkt deutet auf Planung hin. Der Crash ereignete sich in einem achttägigen Fenster zwischen Binances Ankündigung einer Oracle Preisanpassung am 6. Oktober und ihrer geplanten Einführung am 14. Oktober. Diese Lücke gab potenziellen Angreifern Zeit zum Vorbereiten und Ausführen. Binances Risikomanagementteam hatte einige Einflüsse erkannt, aber die Verzögerung schuf eine Öffnung, die angeblich ausgenutzt wurde.
Experten sagten, dass Proof-of-Stake-Assets Oracle-durchgesetzte Mindestpreisuntergrenzen haben sollten, selbst wenn Liquiditätsabschläge angewendet werden. Allein auf Spotpreise innerhalb einer einzigen Börse zu vertrauen, birgt Risiken, insbesondere wenn sowohl Gegenpartei- als auch operationale Gefahren innerhalb dieser Plattform verbleiben. Ob USDE die volle 1:1-Deckung aufrechterhält, bleibt ungeklärt.
Der Luna-UST-Kollaps zeigte die Folgen gescheiterter Kurse.
Während dieses Vorfalls verlor Binance Geld beim Versuch, UST nahe $ 0,70 zu verteidigen. Sollte Binance weiterhin USDE als Marginsicherheit akzeptieren, würde die Begrenzung der Kautionsbeträge mehr Schutz bieten als anzunehmen, dass die Stabilität halten wird.
Tom Lee, Vorsitzender von BitMine, sagte CNBC, dass der Marktrückgang nach einem Anstieg von 36% seit April "überfällig" sei. Der Volatilitätsindex VIX sprang um 29%, was Lee als einen der 1% der größten Ein-Tages-Spitzen in der Geschichte beschrieb. Er charakterisierte den Ausverkauf als "eine gesunde Bereinigung" und sagte voraus, dass die kurzfristigen Renditen bald positiv werden könnten.
Der Investor @mindaoyang auf X zog Vergleiche mit der LUNA-Implosion. Das Risiko ergibt sich aus Börsen, die nicht-fiatstützende Stablecoins als wertvolle Sicherheiten akzeptieren, was es dem System ermöglicht, sich auszubreiten. @mindaoyang warnte, dass die Kombination aus marktbasierter Preisfestsetzung und hohen Kollateralquoten die höchste Gefahr darstellt, insbesondere wenn zentrale Börsen über keine effizienten Arbitrage-Mechanismen verfügen. Liquid Staking Derivate, die als ertragsbringende Token fungieren, während sie als stabil vermarktet werden, stehen vor identischen Problemen: Sie wirken äußerlich ruhig, verhalten sich jedoch intern wie volatile Krypto-Assets.
Verständnis der Schlüsselbegriffe
Proof-of-Stake-Derivate stellen Tokens dar, die durch das Staking von Kryptowährungen verdient werden, die Proof-of-Stake-Konsensmechanismen nutzen. Ertragsbringende Stablecoins sind darauf ausgelegt, Dollarparität aufrechtzuerhalten und gleichzeitig für ihre Inhaber Renditen zu erzeugen. Margin-Systeme erlauben es Händlern, Mittel zu leihen, um Positionsgrößen zu erhöhen, wobei Sicherheiten verwendet werden, um diese Kredite abzusichern. Eine Liquidation tritt auf, wenn der Wert der Sicherheiten eines Händlers unter die erforderlichen Schwellenwerte fällt, wodurch die Börse gezwungen wird, Positionen automatisch zu schließen.
Oracle-Systeme liefern externe Preisdaten an Blockchain-Plattformen und Börsen. Feste Pegel halten feste Wechselkurse durch Sicherungsmechanismen oder algorithmische Kontrollen aufrecht. Rekursives Kreditieren beinhaltet die Nutzung geliehener Vermögenswerte als Sicherheiten für zusätzliche Kredite, was Hebelschleifen schafft, die sowohl Gewinne als auch Verluste verstärken.
Abschließende Gedanken
Der Crash am 11. Oktober offenbarte kritische Gestaltungsfehler in Binances Margin-Sicherungssystem, mit Verlusten, die möglicherweise bis zu $1 Milliarde durch die Ausnutzung volatiler Vermögenswerte erreichen, die als Sicherheiten für gehebelte Positionen verwendet wurden. Ob der Vorfall auf einen koordinierten Angriff oder systemische Schwachstellen zurückzuführen ist, bleibt unter Beobachtung, aber der Zeitpunkt und das Ausmaß deuten auf gezieltes Ausnutzen bekannter Schwächen in einem kritischen Update-Fenster hin.