Un ejecutivo senior de Citi advirtió que permitir los pagos de intereses en depósitos de stablecoins podría desencadenar enormes salidas de los bancos tradicionales, potencialmente drenando $6,6 billones del sistema bancario en un escenario similar al auge de los fondos del mercado monetario que alteró las finanzas en la década de 1980.
Qué Saber:
- Ronit Ghose, jefe de Futuro de las Finanzas de Citi, comparó las posibles salidas de fondos de los bancos impulsadas por las stablecoins con el auge de los fondos del mercado monetario que provocó retiros que superaron los nuevos depósitos por $32 mil millones entre 1981 y 1982.
- Grupos bancarios encabezados por el Instituto de Políticas Bancarias están instando a los reguladores a cerrar lo que llaman una laguna en la Ley GENIUS que podría permitir pagos indirectos de intereses en stablecoins.
- La industria cripto está peleando contra las preocupaciones bancarias, mientras que el Secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha respaldado el uso de stablecoins para mantener el estatus de la moneda de reserva global del dólar.
Ronit Ghose, jefe de Futuro de las Finanzas de Citi, trazó paralelismos entre el impacto potencial de las stablecoins que generan intereses y la revolución de los fondos del mercado monetario de finales de los años 70 y principios de los 80, según un informe del Financial Times publicado el lunes. Durante ese período, los fondos del mercado monetario pasaron de aproximadamente $4 mil millones en 1975 a $235 mil millones en 1982, según datos de la Reserva Federal.
Los fondos superaron a los bancos tradicionales cuyas tasas de depósito enfrentaban estrictas restricciones regulatorias. Los retiros bancarios superaron los nuevos depósitos por $32 mil millones entre 1981 y 1982, ya que los clientes buscaban mayores rendimientos en otros lugares.
Sean Viergutz, líder de asesoría de mercados de capital y banca en la consultora PwC, repitió las preocupaciones sobre un desplazamiento similar hacia stablecoins de mayor rendimiento.
"Los bancos pueden enfrentar mayores costos de financiación al depender más de los mercados mayoristas o aumentar las tasas de depósito, lo que podría encarecer el crédito para hogares y empresas", dijo.
Batalla Regulatoria sobre la Laguna de la Ley GENIUS
La Ley GENIUS prohíbe a los emisores de stablecoins ofrecer intereses a los tenedores directamente. Sin embargo, la legislación no extiende esta prohibición a los intercambios de criptomonedas o negocios afiliados, creando lo que los grupos bancarios caracterizan como una brecha regulatoria.
Varias organizaciones bancarias de EE. UU., encabezadas por el Instituto de Políticas Bancarias, han instado a los reguladores locales a abordar esta laguna percibida. En una carta reciente, la organización argumentó que el marco regulatorio actual puede permitir que los emisores de stablecoins paguen indirectamente intereses o rendimientos sobre stablecoins.
Los grupos bancarios sostienen que este arreglo podría interrumpir el flujo de crédito a empresas y familias estadounidenses. Proyectan posibles salidas de depósitos de $6,6 billones de las instituciones bancarias tradicionales si la brecha regulatoria permanece sin abordarse.
La Industria Cripto Contraataca las Preocupaciones Bancarias
Dos importantes organizaciones de la industria cripto han contrarrestado los argumentos del sector bancario, instando a los legisladores a rechazar las propuestas destinadas a cerrar la supuesta laguna. Estos grupos argumentan que las revisiones propuestas favorecerían injustamente a los bancos tradicionales mientras dificultarían la innovación y limitarían la elección del consumidor.
La disputa resalta tensiones más amplias entre las finanzas tradicionales y el creciente sector de las criptomonedas sobre los marcos regulatorios y el posicionamiento competitivo.
Apoyo Gubernamental a las Stablecoins Vinculadas al Dólar
El gobierno de EE. UU. se ha posicionado como un partidario de la adopción de stablecoins vinculadas al dólar. El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, articuló esta posición en marzo, afirmando que la administración utilizaría las stablecoins para preservar el estatus del dólar estadounidense como la moneda de reserva dominante en el mundo.
"Vamos a pensar mucho en el régimen de stablecoins, y como el presidente Trump ha ordenado, vamos a mantener el dólar estadounidense como la moneda de reserva dominante en el mundo, y usaremos stablecoins para hacerlo", dijo Bessent en esa ocasión.
Entendiendo las Stablecoins y los Fondos del Mercado Monetario
Las stablecoins son monedas digitales diseñadas para mantener un valor estable al estar vinculadas a activos tradicionales como el dólar estadounidense. A diferencia de las criptomonedas volátiles como Bitcoin o Ethereum, las stablecoins buscan proporcionar estabilidad de precios para transacciones y funciones de almacenamiento de valor.
Los fondos del mercado monetario, que resultaron disruptivos para la banca en la década de 1980, son fondos mutuos que invierten en valores de deuda a corto plazo y de alta calidad. Estos fondos se convirtieron en alternativas atractivas a los depósitos bancarios porque ofrecían mayores rendimientos durante períodos de tasas de depósito reguladas.
El paralelismo trazado por los ejecutivos bancarios sugiere que las stablecoins podrían cumplir una función similar en el panorama financiero actual. Si se les permite ofrecer rendimientos competitivos, podrían atraer depósitos fuera de los bancos tradicionales, potencialmente afectando el modelo de financiación del sector bancario.
Reflexiones Finales
El debate sobre los pagos de rendimiento de las stablecoins refleja preguntas más amplias sobre el futuro de las finanzas digitales y su impacto en la banca tradicional. Mientras que los funcionarios gubernamentales ven las stablecoins como herramientas para mantener la dominación del dólar a nivel mundial, los ejecutivos bancarios se preocupan por las presiones competitivas que podrían remodelar los mercados de depósitos y la disponibilidad de crédito.