El esfuerzo de Europa por crear una soberanía monetaria digital enfrenta una paradoja incómoda: la adopción de stablecoins en todo el continente está acelerándose, pero los usuarios continúan favoreciendo abrumadoramente las stablecoins respaldadas por el USD.
Según cifras recientes, el 99.8% del suministro global de stablecoins sigue vinculado al dólar estadounidense. Esta fuerte dependencia representa una amenaza creciente para la influencia del euro en las finanzas digitales, incluso cuando la UE implementa regulaciones históricas diseñadas para potenciar las alternativas respaldadas por el euro.
En la segunda mitad de 2025, el volumen de transacciones con stablecoins en la Unión Europea alcanzó nuevos máximos, siendo la región ahora solo superada por Estados Unidos. Pero a pesar del volumen, las stablecoins basadas en USD como USDT y USDC dominan el uso en la UE.
El reciente lanzamiento del marco de Mercados de Criptoactivos (MiCA) estaba destinado a cambiar eso, proporcionando caminos legales claros para los emisores de stablecoins respaldadas por el euro y reduciendo la dependencia de la infraestructura regulatoria de EE. UU.
Hasta ahora, el impacto ha sido poco impresionante.
Crecimiento de Stablecoins Socava Ambiciones del Euro
Según datos de CryptoRank, las transacciones con stablecoins en América del Norte aumentaron un 42% de 2024 a 2025. El uso de stablecoins en Europa saltó del 16% al 34% en el mismo período: un aumento significativo, pero insuficiente para cambiar el equilibrio global lejos de los activos respaldados por el dólar.
"Europa tiene ahora las herramientas", dijo Alexander Hoeptner, CEO de AllUnity, el primer emisor de stablecoins respaldado por el euro en Alemania. "Pero todavía no hay una estructura de incentivos generalizada para hacer que la gente elija el EUR sobre el USD en la práctica."
Esta fuerte preferencia por el dólar refleja tendencias históricas. La liquidez del dólar, su alcance global y su dominio prolongado en el comercio global lo han convertido en la base predeterminada de las stablecoins durante años.
Incluso en un entorno europeo regulado, los usuarios tienden hacia los activos más líquidos y aceptados, una realidad difícil de superar.
MiCA: Las Reglas Correctas, pero Sin Urgencia Suficiente
MiCA se introdujo en diciembre de 2024 para proporcionar un marco legal armonizado para los criptoactivos, incluidas las stablecoins, en los 27 estados miembros de la UE.
La regulación establece requisitos de capital, derechos de redención y reglas de transparencia para los llamados "tokens referenciados en activos", una categoría que incluye las stablecoins respaldadas por el euro.
MiCA ha logrado hacer que la emisión de stablecoins sea más segura y transparente, pero aún no ha cambiado el comportamiento del usuario.
"La regulación es necesaria pero no suficiente", dijo Hoeptner. "Necesitamos políticas complementarias que promuevan los activos digitales basados en el EUR. De lo contrario, los usuarios seguirán recurriendo a lo que les es familiar."
A pesar de MiCA, el euro sigue marginado en los mercados de stablecoins. Según los datos en la cadena, la participación de las stablecoins respaldadas por el euro en circulación es menor al 0.2% del suministro total.
Estacas Políticas: Soberanía Financiera en Juego
Para los responsables políticos de la UE, esto no se trata solo de cuota de mercado: se trata de soberanía.
La dependencia de las stablecoins denominadas en USD significa que el sistema financiero europeo está expuesto a la regulación y riesgo político de EE. UU. En momentos de tensión geopolítica o divergencia económica, esta exposición podría resultar peligrosa.
"Depender del entorno regulatorio de EE. UU. para la infraestructura financiera clave no es una elección estratégica", dijo Hoeptner. "Es una vulnerabilidad."
En junio, la Comisionada Europea Mairead McGuinness reafirmó que los activos digitales denominados en euros son esenciales para reducir la dependencia estratégica de la infraestructura no perteneciente a la UE. Aun así, la adopción sigue siendo baja.
Stablecoins en Euros como Puente hacia el Euro Digital
Una posible vía a seguir es una mayor integración entre las stablecoins privadas respaldadas por el euro y el próximo euro digital, la iniciativa de moneda digital de banco central (CBDC) del Banco Central Europeo.
El euro digital está actualmente en fase de pruebas y podría lanzarse tan pronto como 2026. Si bien sus objetivos incluyen la inclusión financiera y la eficiencia de pagos, también representa una apuesta geopolítica para salvaguardar la soberanía monetaria en un mundo cada vez más digital.
En este contexto, las stablecoins respaldadas por el euro podrían servir como un instrumento complementario, ofreciendo programabilidad, integración con DeFi y otras innovaciones que pueden quedar fuera del alcance del BCE.
"Esto no sería una competencia entre formas públicas y privadas de dinero", dijo Hoeptner. "Sería una asociación, donde cada uno puede hacer lo que hace mejor."
Resistencia de las Finanzas Tradicionales
Sin embargo, los bancos de Europa y las instituciones financieras tradicionales han sido lentos en adoptar la innovación de stablecoins. El conservadurismo cultural, la incertidumbre regulatoria y una falta general de familiaridad con la infraestructura blockchain han hecho que muchas instituciones desconfíen de participar.
"El mayor riesgo para las finanzas europeas no es la confusión regulatoria, es la inercia", dijo Hoeptner. "Si el sector tradicional no se adapta, el mercado evolucionará sin ellos y el control cambiará al extranjero."
Los bancos europeos también pueden temer la desintermediación, ya que las stablecoins permiten a los usuarios realizar transacciones entre pares sin necesidad de depósitos bancarios o cuentas de custodia.
Aun así, algunos jugadores están probando el terreno. Société Générale emitió una stablecoin respaldada por el euro en Ethereum en 2023, y AllUnity está trabajando para proporcionar infraestructura de stablecoins de nivel empresarial regulada bajo BaFin, el principal organismo de supervisión financiera de Alemania.
Reflexiones Finales
Para que el euro carve un papel competitivo en las finanzas digitales, se necesita una estrategia de múltiples frentes:
- Incentivos de Adopción: Las instituciones europeas deben desarrollar incentivos para fomentar el uso de stablecoins en euros en intercambios, billeteras y redes de pago.
- Cooperación Regulatoria: Los reguladores deben continuar alineando MiCA con la supervisión financiera tradicional para fomentar la adopción entre bancos y empresas.
- Sinergia CBDC-Stablecoin: El euro digital y las stablecoins respaldadas por el euro deben diseñarse para complementarse, no competir entre sí.
- Asociaciones Público-Privadas: Las autoridades de la UE deben explorar colaboraciones con emisores de stablecoins regulados para construir alternativas robustas y soberanas a los sistemas dominados por el dólar.
El mercado de stablecoins de Europa está creciendo rápidamente, pero no en la dirección que muchos esperaban. Con los activos respaldados por el USD representando aún el 99.8% del mercado, la presencia digital del euro sigue siendo débil, incluso cuando MiCA sienta las bases para el cambio.