El esfuerzo de Europa para lograr la soberanía monetaria digital está enfrentando una paradoja incómoda: la adopción de stablecoins en todo el continente se está acelerando, pero los usuarios continúan favoreciendo abrumadoramente los stablecoins respaldados por USD.
Según cifras recientes, el 99.8% del suministro global de stablecoins sigue atado al dólar estadounidense. Esta fuerte dependencia plantea una amenaza creciente a la influencia del euro en las finanzas digitales, incluso cuando la UE implementa regulaciones históricas diseñadas para empoderar a las alternativas respaldadas por euros.
En la segunda mitad de 2025, el volumen de transacciones de stablecoins en la Unión Europea alcanzó nuevos máximos, siendo la región solo superada por Estados Unidos. Pero a pesar del volumen, los stablecoins basados en USD como USDT y USDC dominan el uso en la UE.
El reciente despliegue del marco del Mercado de Criptoactivos (MiCA) se suponía que cambiaría eso, proporcionando caminos legales claros para los emisores de stablecoins respaldados por euros y reduciendo la dependencia de la infraestructura regulatoria de EE. UU.
Hasta ahora, el impacto ha sido decepcionante.
Crecimiento de las Stablecoins Socava las Ambiciones del Euro
Según datos de CryptoRank, las transacciones de stablecoins en América del Norte aumentaron un 42% de 2024 a 2025. El uso de stablecoins en Europa saltó del 16% al 34% en el mismo período, un aumento significativo, pero no suficiente para cambiar el equilibrio global lejos de los activos respaldados por el dólar.
“Europa tiene las herramientas ahora”, dijo Alexander Hoeptner, CEO de AllUnity, el primer emisor de stablecoins respaldados por euros en Alemania. “Pero todavía no hay una estructura de incentivos generalizada para que la gente elija EUR sobre USD en la práctica”.
Esta fuerte preferencia por el dólar refleja tendencias históricas. La liquidez del dólar, su alcance global y su dominio prolongado en el comercio han hecho de él el base predeterminada para los stablecoins durante años.
Incluso en un entorno europeo regulado, los usuarios se inclinan hacia los activos más líquidos y ampliamente aceptados, una realidad difícil de superar.
MiCA: Las Reglas Correctas, Pero No Suficiente Urgencia
MiCA se introdujo en diciembre de 2024 para proporcionar un marco legal armonizado para los criptoactivos, incluidos los stablecoins, en los 27 estados miembros de la UE.
La regulación establece requisitos de capital, derechos de redención y reglas de transparencia para los llamados "tokens referenciados a activos", una categoría que incluye los stablecoins respaldados por euros.
MiCA ha logrado hacer la emisión de stablecoins más segura y transparente, pero hasta ahora no ha cambiado el comportamiento de los usuarios.
“La regulación es necesaria pero no suficiente”, dijo Hoeptner. “Necesitamos políticas complementarias que promuevan los activos digitales basados en EUR. De lo contrario, los usuarios seguirán recurriendo a lo que conocen”.
A pesar del MiCA, el euro sigue marginado en los mercados de stablecoins. Según datos en cadena, la participación de stablecoins respaldados por el euro en circulación es menos del 0.2% del suministro total.
Intereses Políticos: Soberanía Financiera en Riesgo
Para los legisladores de la UE, esto no se trata solo de participación de mercado, sino de soberanía.
La dependencia de stablecoins denominados en USD significa que el sistema financiero europeo está expuesto a la regulación de EE. UU. y al riesgo político. En tiempos de tensión geopolítica o divergencia económica, esta exposición podría resultar peligrosa.
“Depender del entorno regulatorio de EE. UU. para infraestructuras financieras clave no es una elección estratégica”, dijo Hoeptner. “Es una vulnerabilidad”.
En junio, la Comisaria Europea Mairead McGuinness reafirmó que los activos digitales denominados en euros son esenciales para reducir la dependencia estratégica de infraestructuras no pertenecientes a la UE. Sin embargo, la adopción sigue siendo baja.
Stablecoins en Euros como Puente al Euro Digital
Un posible camino a seguir es la integración más estrecha entre los stablecoins privados respaldados por euros y el inminente euro digital, la iniciativa de moneda digital del banco central (CBDC) del Banco Central Europeo.
El euro digital actualmente está siendo probado en fases y podría lanzarse tan pronto como en 2026. Si bien sus objetivos incluyen la inclusión financiera y la eficiencia en los pagos, también representa un intento geopolítico de salvaguardar la soberanía monetaria en un mundo cada vez más digital.
En este contexto, los stablecoins respaldados por euros podrían servir como un instrumento complementario, ofreciendo programabilidad, integración DeFi y otras innovaciones que pueden quedar fuera del alcance del BCE.
“Esto no sería una competencia entre formas públicas y privadas de dinero”, dijo Hoeptner. “Sería una asociación, donde cada uno puede hacer lo que mejor hace”.
Resistencia de las Finanzas Tradicionales
Sin embargo, los bancos de Europa y las instituciones financieras tradicionales han sido lentos en adoptar la innovación en stablecoins. El conservadurismo cultural, la incertidumbre regulatoria y la falta general de familiaridad con la infraestructura blockchain han hecho que muchas instituciones sean cautelosas al participar.
“El mayor riesgo para las finanzas europeas no es la confusión regulatoria, es la inercia”, dijo Hoeptner. “Si el sector tradicional no se adapta, el mercado evolucionará sin ellos, y el control se desplazará al extranjero”.
Los bancos europeos también podrían temer la desintermediación, ya que los stablecoins permiten a los usuarios realizar transacciones de igual a igual sin requerir depósitos bancarios o cuentas de custodia.
Sin embargo, algunos jugadores están probando el terreno. Société Générale emitió un stablecoin respaldado por euros en Ethereum en 2023, y AllUnity está trabajando para proporcionar infraestructura de stablecoins a nivel empresarial regulada bajo BaFin, el principal organismo de control financiero de Alemania.
Consideraciones Finales
Para que el euro pueda desempeñar un papel competitivo en las finanzas digitales, se necesita una estrategia multifacética:
- Incentivos de Adopción: Las instituciones europeas deben desarrollar incentivos para fomentar el uso de stablecoins en euros en intercambios, carteras y rieles de pago.
- Cooperación Regulatoria: Los reguladores deben continuar alineando MiCA con la supervisión financiera tradicional para fomentar la adopción entre bancos y corporaciones.
- Sinergia entre CBDC y Stablecoins: El euro digital y los stablecoins respaldados por euros deben diseñarse para complementarse, no competir entre sí.
- Alianzas Público-Privadas: Las autoridades de la UE deberían explorar colaboraciones con emisores de stablecoins regulados para construir alternativas robustas y soberanas a los sistemas dominados por el dólar.
El mercado de stablecoins en Europa está creciendo rápidamente, pero no en la dirección que muchos esperaban. Con los activos respaldados por USD aún representando el 99.8% del mercado, la presencia digital del euro sigue siendo débil, incluso cuando MiCA establece las bases para el cambio.