India se prepara para lanzar su primera stablecoin completamente colateralizada con respaldo de rupias a principios de 2026, un movimiento estratégico diseñado para evitar que el capital doméstico fluya hacia activos digitales denominados en dólares que amenazan con drenar los sistemas bancarios de mercados emergentes.
El Certificado de Reserva de Activos, o ARC, desarrollado por el gigante de escalamiento de Ethereum, Polygon, y la firma fintech con sede en Bangalore, Anq, podría estar disponible en el primer trimestre de 2026, según fuentes familiarizadas con el asunto, informaron a CoinDesk. Cada token se negociará 1:1 con la rupia india y solo se acuñará cuando los emisores adquieran reservas calificadas como valores gubernamentales, letras del tesoro o equivalentes en efectivo.
La iniciativa llega en momentos en que los mercados emergentes enfrentan una amenaza sin precedentes de las stablecoins respaldadas por el dólar. Standard Chartered advirtió recientemente que hasta $1 billón podría salir de los depósitos bancarios de mercados emergentes hacia las stablecoins para 2028, a medida que los ahorradores buscan cada vez más acceso a dólares digitales fuera de sus sistemas bancarios locales.
La respuesta de India representa un replanteamiento fundamental sobre cómo las naciones soberanas pueden competir en la economía de activos digitales mientras protegen sus sistemas monetarios.
Un marco de dos niveles para preservar la soberanía monetaria
A diferencia de las stablecoins privadas que operan independientemente de los bancos centrales, ARC está diseñado explícitamente para complementar la Moneda Digital del Banco Central de la India en lugar de competir con ella.
La arquitectura establece lo que los desarrolladores llaman un "marco de doble rupia". La rupia digital del RBI sigue siendo la capa de liquidación oficial, manteniendo el control soberano sobre la política monetaria y actuando como moneda de curso legal. ARC opera como una capa programable construida por entidades privadas reguladas, permitiendo la innovación en pagos, remesas y contratos inteligentes dentro de un entorno de cumplimiento.
Esta estructura refleja el enfoque de la India con la Interfaz de Pagos Unificados, donde el desarrollo del sector privado ocurrió dentro de los raíles establecidos por el gobierno. El resultado mantuvo el ecosistema de pagos digitales de la India en el ámbito nacional al tiempo que permitió una rápida innovación que hizo que la UPI fuera responsable del 49% de las transacciones digitales en tiempo real a nivel mundial.
El RBI mantiene el control total sobre la base monetaria bajo este modelo. La supervisión del banco central sigue siendo absoluta, todo dentro de los límites del sistema financiero y regulatorio de la India.
Respaldado por valores gubernamentales, no por reservas extranjeras
La característica distintiva de ARC radica en su estructura de reservas. Cada token debe estar respaldado 1:1 por valores del gobierno indio o letras del tesoro, creando lo que la documentación del proyecto describe como "un instrumento digital respaldado por soberanía" en lugar de otra criptomoneda especulativa.
Este diseño cumple con dos propósitos. Para los usuarios, proporciona transparencia, seguridad y cumplimiento que las stablecoins respaldadas por dólares como Tether y USDC no pueden ofrecer dentro de las regulaciones indias. Para el gobierno, genera demanda para los instrumentos de deuda doméstica, ya que cada token ARC acuñado requiere la compra de valores del gobierno.
El mecanismo podría reducir efectivamente los costos de endeudamiento para el gobierno indio al tiempo que canaliza el crecimiento de los activos digitales hacia los mercados de deuda soberana en lugar de los Tesoros de EE.UU. La documentación del proyecto lo enmarca explícitamente: esto está destinado a fortalecer el balance de la India, no los extranjeros.
Críticamente, solo las cuentas comerciales estarán autorizadas para acuñar tokens ARC. Esta restricción asegura el cumplimiento con las reglas del Esquema de Remesas Liberalizadas que gobiernan las transacciones de cambio de divisas individuales y se alinea con la convertibilidad parcial de la rupia, que sigue siendo restringida para transacciones de cuenta de capital para proteger la estabilidad económica.
Defensa contra la amenaza de las stablecoins en dólares
La urgencia de India refleja crecientes preocupaciones sobre las salidas de capital aceleradas por los desarrollos regulatorios de EE.UU. El presidente Trump firmó la Ley GENIUS el 18 de julio de 2025, estableciendo el primer marco federal integral para las stablecoins respaldadas por el dólar con requisitos de respaldo 100% de reservas.
Si bien fortalece la hegemonía del dólar, la Ley GENIUS genera alarmas para las economías emergentes. La investigación de Standard Chartered indica que dos tercios de las tenencias actuales de stablecoins ya pertenecen a usuarios en mercados emergentes, funcionando como cuentas bancarias en dólares de facto.
El banco identificó a India entre las naciones más vulnerables a la fuga de depósitos. La adopción significativa de stablecoins en dólares significaría que la liquidez india soporte la demanda del Tesoro de EE.UU. en lugar de los valores del gobierno doméstico.
ARC aborda esto ofreciendo a los indios los beneficios de las stablecoins: transacciones rápidas, programabilidad, acceso 24/7, sin el riesgo de fuga de capitales.
Arquitectura técnica y cumplimiento
El ecosistema ARC utilizará Uniswap v4 protocol hooks para restringir los intercambios exclusivamente a direcciones en lista blanca, asegurando que solo contrapartes verificadas puedan participar en el comercio descentralizado.
La selección de Polygon como socio de infraestructura refleja consideraciones tanto técnicas como estratégicas. La red aporta experiencia probada en tokenización al trabajar con grandes administradores de activos y proyectos de stablecoins. La asociación anterior entre Polygon y Reliance Jio, que busca llevar capacidades blockchain a 450 millones de usuarios, demuestra la capacidad de despliegue para India de la red. Anq aporta experiencia local en regulaciones y pagos, esencial para cualquier activo digital vinculado a la soberanía.
ARC entra en un mercado donde el RBI ya ha sentado las bases a través de sus pilotos de CBDC. La rupia digital alcanzó una circulación de 10,15 mil millones de rupias ($120 millones) para marzo de 2025, con 17 bancos y 6 millones de usuarios involucrados. Sin embargo, el subgobernador del RBI, T. Rabi Sankar, declaró en octubre que las stablecoins "representan un gran riesgo de reemplazar su moneda y la soberanía política".
ARC navega esta tensión posicionándose como un complemento regulado al CBDC. La rupia digital maneja la liquidación oficial mientras que ARC habilita aplicaciones comerciales programables bajo la supervisión del banco central.
El proyecto ha generado tanto entusiasmo como críticas. Algunos comentaristas de criptomonedas argumentan que ARC sigue siendo un sistema totalmente centralizado que contradice los principios de descentralización. Los desarrolladores contrarrestan que el objetivo es la tokenización para fortalecer la infraestructura financiera de India, no permitir la transferencia anónima de valor.
Reflexiones finales
Si tiene éxito, ARC podría proporcionar un modelo para otros mercados emergentes que buscan contrarrestar la adopción de stablecoins en dólares sin prohibir completamente los activos digitales.
El análisis de Standard Chartered sugiere que los ahorros en stablecoins de mercados emergentes podrían crecer de aproximadamente $173 mil millones a $1,22 billones para 2028. Las naciones que desarrollen alternativas domésticas podrían retener la liquidez que de otro modo saldría hacia sistemas denominados en dólares.
Para India, los riesgos se extienden más allá de las finanzas. El país procesa casi la mitad de las transacciones digitales en tiempo real a nivel mundial a través de UPI. Ceder el mercado de stablecoins a competidores respaldados por dólares representaría un retroceso estratégico en un dominio donde India ha establecido un liderazgo claro.
ARC representa la apuesta de India de que los activos digitales respaldados por soberanía pueden competir con las stablecoins en dólares al ofrecer una funcionalidad comparable dentro de un marco regulatorio más confiable. Si los usuarios valoran ese intercambio determinará si el token logra una adopción significativa cuando se lance a principios de 2026.