Una transformación silenciosa está en marcha en el enorme mercado de remesas de la India, que alcanzó un récord de $135.46 mil millones en el año fiscal 2025 - con indios en el extranjero recurriendo cada vez más a stablecoins como USDT para eludir los canales bancarios tradicionales y capturar mejores tasas de cambio.
El cambio, aunque aún modesto en escala, ha captado la atención de cambistas, reguladores y observadores del mercado que lo ven como un emblema de las tensiones más amplias entre la innovación en criptomonedas y el enfoque cauteloso de India hacia los activos digitales.
En el centro de esta tendencia emergente se encuentra una simple discrepancia de precios. USDT (Tether), una stablecoin vinculada 1:1 al dólar estadounidense, consistentemente se cotiza en India con un premium de 4-5% en comparación con las tasas de cambio oficiales del dólar. Mientras que un dólar estadounidense se convierte aproximadamente en ₹88.60 a través de canales tradicionales, un USDT alcanza alrededor de ₹93 en plataformas peer-to-peer indias.
Este premium persistente crea una oportunidad tangible de arbitraje. Un remitente que convierte $1,000 a rupias a través de bancos rendiría aproximadamente ₹88,600 para los receptores. La misma cantidad convertida a USDT en el extranjero y vendida en India trae alrededor de ₹93,150 - una diferencia de ₹4,550 que cambistas y primeros adoptantes están comenzando a explotar.
La mecánica es sencilla, pero opera completamente fuera de los canales financieros formales. Un cambista en Dubái o Nueva Jersey compra USDT en intercambios internacionales, transfiere los tokens a una billetera digital controlada por una contraparte india, quien luego los vende a compradores locales de criptomonedas a través de acuerdos peer-to-peer en Telegram o intercambios nacionales.
Algunos participantes evitan la retención impositiva en origen del 1% de India sobre transacciones de criptomonedas operando de manera informal, mientras que otros usan intercambios regulados, pagan el impuesto y aún así obtienen ganancias del margen. Las ganancias generalmente se comparten entre operadores y clientes.
Por qué existe el premium
Varios factores sostienen el premium del USDT en India. Las restricciones regulatorias en los canales bancarios para transacciones de criptomonedas hacen que sea difícil para los comerciantes indios depositar rupias en cuentas de trading, aumentando la demanda de stablecoins denominadas en dólares como un sustituto.
Además, el USDT cumple múltiples funciones más allá de las remesas. Los comerciantes lo usan para protegerse contra la volatilidad convirtiendo sus participaciones durante la incertidumbre del mercado. Los usuarios también emplean stablecoins para pagos en plataformas de juegos y apuestas offshore, creando una demanda constante que mantiene los precios elevados.
Las estimaciones del mercado sugieren que aproximadamente el 3-4% de los flujos de remesas totales de India pueden haber cambiado de bancos tradicionales a stablecoins, aunque las cifras precisas siguen siendo esquivas dado el carácter no regulado de estas transacciones.
Posición del RBI y la alternativa CBDC
El Banco de Reserva de la India mantiene una posición consistentemente cautelosa sobre las criptomonedas privadas, viéndolas como potenciales amenazas para la soberanía monetaria. T. Rabi Sankar, subgobernador del RBI, advirtió en octubre de 2025 que "las stablecoins llevan un enorme riesgo de reemplazar la soberanía de su moneda y política" y enfatizó que no cumplen un propósito que no se pueda hacer mejor con una CBDC.
En lugar de abrazar las stablecoins privadas, India está avanzando con su rupia digital (e₹), una moneda digital del banco central que comenzó programas piloto en diciembre de 2022. El RBI lanzó ensayos de tokenización de depósitos el 8 de octubre de 2025, marcando una fase clave en escalar la CBDC para un uso más amplio.
La rupia digital tiene como objetivo proporcionar la eficiencia y accesibilidad de las stablecoins manteniendo el control completo del banco central. A diferencia de USDT o USDC, que son emitidas por empresas privadas, la e₹ representa una responsabilidad directa del RBI con respaldo gubernamental - teóricamente ofreciendo mayor seguridad y claridad regulatoria.
Para las transacciones transfronterizas, India está explorando la interoperabilidad con las CBDCs de otras naciones. Los Emiratos Árabes Unidos, hogar de millones de trabajadores indios, están desarrollando una moneda digital basada en dirham. Una vez operativa, los dos sistemas podrían estar vinculados, proporcionando a los indios en el Golfo canales de remesas más rápidos, baratos y completamente legales.
Ministro de Finanzas señala cambio
En un desarrollo inesperado, la Ministra de Finanzas Nirmala Sitharaman comentó en el Conclave Económico Kautilya en octubre de 2025 que las naciones deben "prepararse para participar" con las stablecoins, advirtiendo que los países corren el riesgo de quedarse atrás si no se adaptan a la transformación digital de la moneda.
"Ninguna nación puede aislarse del cambio sistemático", declaró Sitharaman. "Ya sea que acogemos estos cambios o no, debemos prepararnos para participar con ellos."
Los comentarios representan un cambio notable en el tono de resistencia a la preparación, señalando que India podría estar moviéndose hacia un compromiso estructurado en lugar de una prohibición general. Se sugiere que las directrices próximamente podrían requerir cumplimiento fiscal, estándares de custodia y verificación de reservas para las stablecoins que operan en el mercado indio.
Experimentos del sector privado
Mientras el RBI desarrolla la rupia digital, las empresas privadas están explorando sus propias soluciones. Una empresa con sede en Bangalore anunció recientemente planes para crear un stablecoin respaldado por INR colateralizado por bonos del gobierno. Si se incluye en intercambios extranjeros, tal token podría permitir a los indios en el extranjero y a los importadores extranjeros enviar valor directamente a la India de manera más eficiente que los canales bancarios tradicionales.
Observadores de la industria notan que algunos pagos de exportación de servicios ya se realizan en stablecoins, operando fuera del Sistema Oficial de Procesamiento de Datos y Monitoreo de Exportaciones de India - una solución que destaca tanto la demanda de liquidación basada en cripto como los desafíos que enfrentan los reguladores para monitorear estos flujos.
Respuesta regulatoria se intensifica
Los reguladores están siendo más alertas a productos financieros digitales que operan en zonas grises. La Junta de Bolsa y Valores de India emitió una severa advertencia el 8 de noviembre de 2025, advirtiendo a los inversores contra los productos de "oro digital" ofrecidos por plataformas no reguladas.
SEBI aclaró que tales productos "operan completamente fuera de su campo de acción" y llevan riesgos significativos de contraparte y operacionales, sin mecanismos disponibles de protección al inversor.
La advertencia refleja una filosofía regulatoria más amplia que toma forma en India. Como Aishwary Gupta, jefe global de pagos de Polygon Labs, señaló: "La advertencia de SEBI sobre el oro digital no es aleatoria, es regulación por retrospectiva. Durante casi una década, el oro digital operó en una zona gris... Ahora, con más de ₹10,000 crore en circulación... el movimiento de SEBI se siente más como un contención preventiva que una advertencia. India claramente se está preparando para un marco regulatorio para activos tokenizados."
Pensamientos finales
Por ahora, las remesas basadas en stablecoins siguen siendo modestas y en gran medida sin supervisión. Los bancos tradicionales aún no están preocupados, pero los reguladores son muy conscientes de los riesgos y oportunidades.
India mantuvo su posición como el principal receptor de remesas del mundo en 2024, representando el 14.3% de los flujos globales y superando con creces a México, que ocupa el segundo lugar con $68 mil millones. Con la diáspora india sumando 18.5 millones a nivel mundial y las remesas representando el 3-3.5% del PIB, cualquier cambio significativo de canal podría tener implicaciones macroeconómicas.
Si la rupia digital del RBI logra una adopción generalizada y se vuelve interoperable con las CBDCs extranjeras, eventualmente podría desplazar tanto a las rutas de remesas tradicionales como a las basadas en criptomonedas con una alternativa más rápida, barata y soberana. Hasta entonces, el cambio silencioso hacia las stablecoins probablemente continuará mientras remitentes y cambistas explotan oportunidades de arbitraje que las finanzas tradicionales no han podido cerrar.
La tensión entre la innovación y el control que define la postura criptomoneda de India se está desarrollando en. Tiempo real en el corredor de remesas: con miles de millones de dólares, millones de familias y el futuro de los pagos transfronterizos en juego.