Des analystes de J.P. Morgan ont livré une évaluation sobre du marché des stablecoins jeudi, réduisant les projections de croissance à 500 milliards de dollars d'ici 2028 et rejetant les prévisions de mille milliards de dollars comme « bien trop optimistes ». Les perspectives conservatrices de la banque d'investissement contrastent fortement avec les prédictions optimistes des concurrents, citant une adoption limitée au grand public des crypto-monnaies indexées sur le dollar.
Ce qu'il faut savoir :
- J.P.Morgan prévoit que le marché des stablecoins n'atteindra que 500 milliards de dollars d'ici 2028, soit la moitié des projections de certains concurrents
- L'adoption pour les paiements reste minime à seulement 6 % de la demande, la plupart des usages étant concentrés dans le trading cryptographique et la finance décentralisée
- Les récents développements réglementaires, y compris la loi GENIUS du Sénat, pourraient apporter de la clarté mais n'ont pas encore entraîné d'adoption grand public
La réalité du marché défie les prévisions optimistes
La divergence dans les prévisions de marché souligne l'incertitude entourant l'adoption des stablecoins. Standard Chartered a projeté que le marché pourrait atteindre 2 000 milliards de dollars d'ici 2028, tandis que Bernstein a prédit que l'offre croîtrait jusqu'à environ 4 000 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie dans une note de recherche du 30 juin. Ces projections supposaient une adoption généralisée des paiements, ce que J.P.Morgan affirme ne pas encore s'être matérialisé.
L'utilisation actuelle des stablecoins raconte une histoire différente. La banque d'investissement estime le marché à 250 milliards de dollars, les paiements représentant seulement 15 milliards de la demande totale. La plupart de l'activité reste concentrée dans le trading cryptographique, les protocoles de finance décentralisée et l'utilisation en tant que garantie plutôt que dans les transactions quotidiennes.
« L'idée que les stablecoins remplaceront l'argent traditionnel dans l'usage quotidien est encore loin de la réalité », a déclaré J.P.Morgan dans son analyse. La firme a souligné des barrières structurelles qui continuent de limiter une adoption plus large au-delà des marchés de la crypto-monnaie.
Les progrès réglementaires rencontrent les défis de l'adoption
Les développements législatifs récents ont généré de l'optimisme concernant la réglementation des stablecoins. Le Sénat a adopté la loi GENIUS le mois dernier, une décision que les analystes ont décrite comme susceptible d'apporter une clarté réglementaire attendue de longue date au secteur. Cependant, J.P.Morgan suggère que les progrès réglementaires à eux seuls ne suffiront pas à stimuler la croissance exponentielle que certains prévisionnistes prédisent.
L'adoption des stablecoins en dehors des marchés cryptographiques fait face à des obstacles importants. L'utilisation limitée et la réglementation fragmentée créent des barrières à l'acceptation grand public. L'adoption internationale reste limitée alors que la plupart des pays privilégient leurs propres monnaies numériques ou se concentrent sur le renforcement des systèmes de paiement existants plutôt que d'adopter des jetons indexés sur le dollar.
Le paysage concurrentiel complique encore davantage les perspectives d'expansion des stablecoins. Le chef de la banque centrale chinoise a promis en juin d'étendre l'utilisation internationale du yuan numérique, connu sous le nom de e-CNY. Cela représente une compétition directe aux stablecoins basés sur le dollar dans les paiements transfrontaliers.
L'intérêt des entreprises rencontre le scepticisme du marché
Malgré les perspectives prudentes de J.P. Morgan, certaines grandes entreprises continuent de poursuivre des opportunités de stablecoins. Ant Group, une filiale du géant du commerce électronique Alibaba, a annoncé son intention de demander une licence pour émettre des stablecoins à Hong Kong par l'intermédiaire de sa branche à l'étranger Ant International. L'entreprise exploite l'application de paiement mobile populaire Alipay.
Cependant, J.P.Morgan a rejeté les comparaisons entre les plateformes de paiement numérique réussies et l'adoption potentielle des stablecoins. La firme a fait valoir que les histoires à succès existantes ne fournissent pas de modèles fiables pour une future expansion des stablecoins.
« Ni l'expansion rapide du e-CNY ni le succès de Alipay et WeChat Pay ne représentent des modèles pour l'expansion future des stablecoins », a conclu la banque d'investissement. Cette évaluation remet en question les hypothèses selon lesquelles les modèles réussis d'adoption de paiement numérique se traduiront par un succès des stablecoins.
Conclusions
La prévision conservatrice de J.P.Morgan reflète le scepticisme quant à l'adoption des stablecoins au-delà des marchés de la crypto-monnaie, malgré les récents progrès réglementaires et l'intérêt des entreprises. La projection de 500 milliards de dollars d'ici 2028 de l'entreprise représente un écart significatif par rapport aux prévisions de mille milliards de dollars, soulignant l'incertitude persistante concernant l'adoption des paiements grand public.