Circle (USDC) turun sekitar 20% pada Selasa – penurunan harian terbesar sejak IPO Juni 2025 – setelah rancangan Clarity Act AS beredar dengan usulan larangan imbal hasil pasif stablecoin, mengancam insentif utama untuk memegang USDC.
Saham sempat pulih sebagian pada Rabu, diperdagangkan dekat $104, ketika analis dari Bernstein dan Bitwise menilai reaksi pasar terlalu berlebihan.
Pesaing Tether (USDT) menambah tekanan dengan mengungkap telah mengontrak firma akuntansi Big Four untuk audit penuh pertama atas cadangan USDT.
Penurunan ini menghapus sekitar $5,6 miliar nilai pasar dan terjadi setelah reli 170% pada saham Circle sejak awal Februari. Coinbase, mitra utama distribusi USDC milik Circle, turun sekitar 10% pada berita yang sama.
Draf terbaru Clarity Act, disusun bersama oleh Senator Angela Alsobrooks (D-Md.) dan Thom Tillis (R-N.C.), akan melarang platform menawarkan imbal hasil “secara langsung maupun tidak langsung” atas saldo stablecoin, atau apa pun yang “secara ekonomis setara dengan bunga.”
Bahasa ini menargetkan cara perusahaan seperti Coinbase menyalurkan hasil kepada pengguna – saat ini sekitar 3,5% atas saldo USDC – sekaligus berpotensi membatasi akses ke data transaksi yang digunakan untuk menghitung reward.
Mengapa Analis Menilai Penjualan Saham Salah Membaca Risiko
Analis Bernstein berpendapat pasar menyamakan Circle sebagai penerbit dengan para distributor yang sebenarnya menyalurkan imbal hasil ke pengguna akhir. Circle menghasilkan sekitar $2,64 miliar per tahun dari pendapatan cadangan – yang diperoleh dari sekitar $80 miliar surat utang jangka pendek AS
yang menjadi jaminan USDC – dan tidak membayar imbal hasil langsung ke pemegang token. Pembatasan pembayaran imbal hasil oleh distributor bisa mengurangi tekanan kompetitif dari pesaing pemburu yield, bukan justru merugikan Circle secara langsung, menurut Bernstein. Firma tersebut mempertahankan rating outperform dengan target harga $190 per saham.
Ryan Rasmussen, kepala riset di Bitwise, menyebut reaksi pasar berlebihan. Ia mencatat bahwa saham Circle masih naik lebih dari 30% sejak awal tahun meski setelah penurunan ini.
Rasmussen mengatakan Circle menguasai sekitar 30% pasar stablecoin yang menurut proyeksi Citi dapat mencapai $1,9 triliun pada 2030 dalam skenario dasar. Ia menilai program loyalitas dan struktur reward berbasis aktivitas dapat menjadi solusi yang patuh aturan di bawah regulasi yang diusulkan itu.
Baca juga: Analyst Warns Bitcoin Could Plunge To $30,000 Before Recovery
Langkah Audit Tether Menambah Dinamika Persaingan
Penjualan saham Circle terjadi bersamaan dengan pengumuman Tether bahwa mereka telah merekrut firma Big Four untuk audit keuangan penuh – langkah transparansi yang lama diminta investor institusional dan regulator setelah bertahun-tahun hanya mengandalkan laporan atestasi.
USDT milik Tether memiliki nilai pasar sekitar $184 miliar dan tetap menjadi stablecoin dominan secara global, meski belum diatur secara formal di AS. Tether juga meluncurkan USAT, stablecoin berfokus AS.
Analis William Blair mengatakan kemajuan audit Tether tidak otomatis berujung pada keuntungan kompetitif. Firma itu menghadapi rintangan besar menuju kepatuhan GENIUS Act, tulis mereka, termasuk potensi sorotan regulator AS atas pola penggunaan USDT yang diduga terkait aktivitas ilegal.
Baca selanjutnya: Circle Stock Down 20% As CLARITY Act Draft Leaks With Stablecoin Yield Ban