Pertukaran berjangka perpetual yang terdesentralisasi Hyperliquid menderita kerugian hingga $12 juta setelah seorang pedagang memanipulasi harga token berbasis Solana Jelly-My-Jelly, memperlihatkan cacat mendasar dalam klaim desentralisasi dan kepercayaan cryptocurrency, menurut para ahli industri.
Yang Perlu Diketahui:
- Krisis $12 juta Hyperliquid dihasilkan dari manipulasi harga token dengan likuiditas rendah
- Para ahli mengatakan sebagian besar platform crypto beroperasi dengan "kepercayaan implisit" daripada desentralisasi yang sesungguhnya
- Cryptocurrency menghadapi tekanan regulasi yang meningkat saat pemerintah merespons adopsi mainstream
"Hyperliquid menunjukkan kelemahan yang sama: ketika tekanan datang, perdagangan bisa dihentikan dan penyelesaian bisa berubah. Jika Anda perlu mempercayai sebuah platform, itu bukanlah tanpa kepercayaan seberapa pun 'DeFi' rupanya," kata Alexis Sirkia, ketua Yellow Network, lapisan pembersihan terdesentralisasi yang bertujuan menghilangkan ketergantungan kepercayaan dalam DeFi.
Krisis dimulai pada 26 Maret ketika seorang pedagang menjual singkat Jelly-My-Jelly di bursa, menandai acara manipulasi paus kedua Hyperliquid dalam dua minggu. Tak lama setelah itu, exchange menghapus daftar berjangka perpetual token tersebut dan berjanji untuk mengembalikan dana pengguna yang terkena dampak. Menurut Kaiko Research, "manipulasi harga memperlihatkan kelemahan dalam mesin likuidasi Hyperliquid."
Sirkia menyatakan bahwa masalah mendasar bukanlah apakah platform terdesentralisasi atau terpusat, tetapi lebih kepada ketergantungan pada kepercayaan. "Sebagian besar transaksi crypto terpusat dan protokol DeFi beroperasi pada model yang mengandalkan 'kepercayaan implisit', seperti kustodian, buku pesanan gelap, dan kunci admin dengan kemampuan override," katanya kepada Cryptonews.
Fondasi cryptocurrency terletak pada kemampuannya untuk beroperasi tanpa otoritas pusat seperti pemerintah, bank sentral, atau perantara pihak ketiga. Prinsip ini sangat penting untuk DeFi, atau keuangan terdesentralisasi – setidaknya secara teori.
Anatomi Serangan
Serangan terhadap Hyperliquid mengikuti pola yang sudah terlihat sebelumnya dalam insiden seperti di Mango Markets: mengeksploitasi likuiditas tipis di pasar spot dan berjangka untuk memanipulasi harga token yang memiliki likuiditas rendah.
Menurut Kaiko Research, pedagang menyerang vault Penyedia Likuiditas Hyperliquid dengan membuka posisi besar di pasar berjangka perpetual JellyJelly: satu posisi singkat senilai $4 juta dan dua posisi panjang total $3 juta.
Pada saat serangan, koin meme tersebut memiliki kapitalisasi pasar total hanya $15 juta, dengan likuiditas harian rata-rata hanya $72,000. Pedagang tersebut mengeksekusi strategi dua langkah yang terkoordinasi. Pertama, mereka membuka posisi singkat pada Jelly-My-Jelly, kemudian menghapus margin yang mendukungnya, memicu likuidasi paksa dan mentransfer posisi singkat tersebut ke vault HLP Hyperliquid.
Pedagang kemudian membeli JELLY secara agresif di pasar spot, menyebabkan harga melonjak hingga 500% dalam waktu satu jam. Strategi ini mengakibatkan kerugian sekitar $12 juta untuk vault HLP, menurut data Lookonchain. Spekulasi muncul bahwa jika harga JellyJelly turun terlalu rendah, vault Penyedia Likuiditas Hyperliquid bisa benar-benar habis.
"Ketika minat terbuka melampaui ambang batas kunci, posisi baru diblokir, mencegah likuidator secara efektif menutup likuidasi posisi singkat penyerang," catat Kaiko dalam laporan 31 Maret. "Tunda ini memperbesar kerugian, semakin memperburuk situasi untuk vault HLP."
Kaiko menggambarkan serangan itu sebagai "dihitung," mengutip data on-chain yang menunjukkan bahwa pengguna telah menjalankan transaksi pengujian di Hyperliquid setidaknya 10 hari sebelum serangan, "kemungkinan untuk menyempurnakan strategi mereka."
Akhirnya, Hyperliquid mengumumkan bahwa validator telah memilih untuk menghapus daftar kontrak berjangka Jelly perpetual "setelah bukti aktivitas pasar mencurigakan." Tim menyatakan, "Semua pengguna kecuali alamat yang ditandai akan diproses oleh Yayasan Hyper. Peningkatan teknis akan dilakukan, dan jaringan akan menjadi lebih kuat sebagai hasil dari pelajaran yang dipelajari."
Kepercayaan Tetap Menjadi Masalah Utama
Alexis Sirkia, ketua Yellow Network, menegaskan bahwa industri cryptocurrency perlu membangun kerangka kerja peer-to-peer asli yang "menghilangkan kepercayaan dari persamaan." Dia menyarankan bahwa lapisan komunikasi terdesentralisasi untuk pembuat pasar dan pedagang akan meningkatkan efisiensi dan menghilangkan manipulasi.
"Apa yang kita lihat adalah industri yang dibangun di atas prinsip desentralisasi, namun dengan titik-titik tersedikit terpusat," jelas Sirkia. "Titik kelemahan ini ada di mana-mana, dan semua yang diperlukan adalah tekanan pasar atau pemain jahat untuk mengeksposnya."
Tokoh industri lainnya menawarkan kritik yang lebih parah.
CEO Bitget Gracy Chen menggambarkan Hyperliquid sebagai potensi "FTX 2.0 berikutnya," merujuk pada exchange yang dipimpin oleh Sam Bankman-Fried yang runtuh pada 2022 dengan perkiraan dana pelanggan dan investor sebesar $9.7 miliar.
"Cara mereka menangani insiden JELLY tidak dewasa, tidak etis, dan tidak profesional, memicu kerugian pengguna dan menimbulkan keraguan serius atas integritasnya," tulis Chen di X. "Meskipun mempresentasikan dirinya sebagai exchange terdesentralisasi inovatif dengan visi berani, Hyperliquid beroperasi lebih seperti CEX lepas pantai dengan tidak ada KYC/AML, memungkinkan aliran ilegal dan pelaku jahat."
Eric Chen, CEO dari protokol DeFi lapisan satu Injective, menawarkan penilaian serupa: "Hyperliquid adalah pertukaran non-KYC yang kuat, tetapi tidak terdesentralisasi menurut banyak metrik." Dia menambahkan bahwa "Situasi Jelly mengungkap beberapa persamaan dengan FTX—di mana HLP memainkan peran serupa untuk Hyperliquid seperti yang dilakukan Alameda untuk FTX mengenai dukungan likuidasi."
Todd Ruoff, CEO jaringan infrastruktur AI terdesentralisasi Autonomys, menunjukkan "perantara terpusat yang tidak transparan yang kurang pengawasan robust" sebagai salah satu risiko rekanan terbesar dalam crypto saat ini.
"Banyak platform masih beroperasi tanpa transparansi penuh terkait neraca mereka, buffer likuiditas, atau praktik manajemen risiko," Ruoff mengatakan kepada Cryptonews.
Ini menciptakan kerentanan di mana kegagalan satu entitas — atau lebih buruk, salah urus — dapat memicu efek domino di seluruh ekosistem, jelas Ruoff. "Untuk mengatasi masalah ini, industri harus mendorong transparansi yang lebih besar dan standar audit yang lebih ketat."
Regulasi: Harga Adopsi Arus Utama
Sejarah singkat namun penuh peristiwa crypto telah ditandai dengan ketegangan antara idealisme dan kepraktisan. Namun, tampaknya ada pergeseran signifikan dari prinsip desentralisasi dan privasi yang awalnya mendefinisikan gerakan cryptocurrency.
Pada tahun 2022, mixer crypto berbasis Ethereum Tornado Cash mengumumkan bahwa mereka mulai memblokir alamat yang dijatuhi sanksi oleh Kantor Kontrol Aset Asing AS, yang menunjukkan arah yang diambil industri terkait regulasi. Seiring cryptocurrency semakin menjadi arus utama, pemerintah di seluruh dunia meningkatkan upaya regulasi.
Mantan Presiden AS Joe Biden mengeluarkan perintah eksekutif tiga tahun lalu yang membenarkan intervensi pemerintah dalam cryptocurrency demi "keamanan nasional."
Badan-badan pemerintah di seluruh dunia menargetkan investor crypto tidak hanya dengan pajak tetapi dengan persyaratan pendaftaran wajib dan pengungkapan penuh. Wilayah yang menerapkan kontrol yang lebih ketat termasuk China, India, Australia, Jepang, dan Uni Eropa.
Menurut para ahli industri, peningkatan regulasi tampaknya menjadi biaya yang tak terhindarkan bagi integrasi cryptocurrency ke dalam ekonomi arus utama. Ini menimbulkan pertanyaan tentang apakah ideal desentralisasi sebagai alat untuk melawan sensor tetap layak atau telah menjadi sebagian besar mitos.
"Sementara teknologi inti Bitcoin tetap terdesentralisasi, industri crypto secara keseluruhan telah tumbuh lebih terpusat daripada yang diinginkan Satoshi," kata Ruoff. "Hari ini, infrastruktur utama—seperti exchange terpusat, kolam penambangan, dan bahkan beberapa mekanisme tata kelola—memusatkan kekuasaan dengan cara yang menyimpang dari ideal Bitcoin tentang sistem yang sepenuhnya bebas izin."
Pemikiran Penutup
Krisis Hyperliquid menjadi pengingat yang tajam bahwa meskipun janjinya yang revolusioner, ekosistem cryptocurrency tetap rentan terhadap banyak masalah kepercayaan yang sama yang menghantui sistem keuangan tradisional. Seperti yang ditekankan oleh Alexis Sirkia, sampai industri membangun infrastruktur yang benar-benar tanpa kepercayaan, insiden seperti ini akan terus terjadi, merongrong kepercayaan terhadap sektor ini secara keseluruhan.