Bank Sentral Eropa berpotensi kehilangan kendali kebijakan moneter saat stablecoin yang didenominasikan dolar mendominasi pasar, mengancam untuk meningkatkan biaya pinjaman Eropa sambil memperkuat pengaruh keuangan global AS, berdasarkan analisis penasihat ECB yang diterbitkan Senin.
Apa yang Harus Diketahui:
- Stablecoin dolar dari Tether' USDT dan Circle's USDC mendominasi pasar global sementara versi yang didenominasikan euro memiliki kapitalisasi pasar kurang dari 350 juta euro
- Undang-undang baru AS yang ditandatangani Presiden Trump menciptakan kerangka peraturan yang bertujuan untuk memperkuat status dolar sebagai mata uang cadangan global melalui stablecoin
- ECB memperingatkan adopsi luas stablecoin dolar di Eropa dapat melemahkan kontrol bank sentral atas kondisi moneter dan menciptakan ketergantungan geopolitik
Implikasi Ekonomi dan Dinamika Pasar
Jürgen Schaaf, penasihat ECB, menguraikan kekhawatiran tentang keunggulan awal Amerika di sektor stablecoin dalam posting blog yang tidak selalu mencerminkan kebijakan resmi ECB. Analisisnya menunjukkan dominasi ini dapat secara fundamental mengubah keseimbangan kekuasaan moneter global.
"Dominasi dolar AS seperti itu akan memberi Amerika Serikat keuntungan strategis dan ekonomi, memungkinkan untuk membiayai utangnya dengan lebih murah sambil mempengaruhi secara global," tulis Schaaf. Implikasinya melampaui persaingan pasar sederhana.
Bagi ekonomi Eropa, pergeseran ini mewakili potensi ancaman terhadap kedaulatan keuangan.
"Bagi Eropa, ini akan berarti biaya pendanaan yang lebih tinggi dibandingkan dengan Amerika Serikat, otonomi kebijakan moneter yang berkurang dan ketergantungan geopolitik," tambah penasihat tersebut.
Stablecoin mewakili aset cryptocurrency yang ditambatkan ke mata uang tradisional seperti dolar. Mereka telah mendapatkan daya tarik signifikan dalam beberapa tahun terakhir sebagai metode pembayaran digital dan instrumen penyimpanan nilai. Sektor ini menerima validasi besar awal bulan ini setelah Trump menandatangani undang-undang yang menciptakan kerangka peraturan komprehensif untuk aset digital ini.
Langkah Strategis Administrasi Trump
Waktu kerangka peraturan AS mencerminkan posisi kebijakan yang disengaja. Undang-undang Trump secara khusus bertujuan untuk memperkuat peran dolar sebagai mata uang cadangan global melalui saluran digital. Ini mewakili evolusi modern dari diplomasi moneter tradisional.
Kejelasan peraturan memberikan penerbit stablecoin Amerika keunggulan kompetitif di pasar global. Perusahaan seperti Tether dan Circle telah memanfaatkan lingkungan ini untuk membangun posisi pasar yang dominan.
Penawaran yang ditambatkan dolar mereka jauh melebihi alternatif Eropa dalam hal adopsi dan kapitalisasi pasar.
Data pasar saat ini mengungkapkan skala ketidakseimbangan ini. Stablecoin yang didenominasikan euro memelihara nilai pasar total kurang dari 350 juta euro, sebagian kecil dari pesaing berbasis dolar mereka. Ketidakseimbangan ini mencerminkan ketidakpastian peraturan di Eropa dan keuntungan pelopor untuk perusahaan Amerika.
Strategi Respons ECB
Analisis Schaaf mencakup rekomendasi khusus untuk para pembuat kebijakan Eropa. ECB harus mempercepat pengembangan euro digital, sebuah proyek yang saat ini tertunda karena komplikasi legislatif. Mata uang digital ini dapat memberikan alternatif Eropa untuk stablecoin berbasis dolar.
Otoritas Eropa juga sebaiknya mendorong penciptaan lebih banyak stablecoin yang didenominasikan euro melalui kerangka peraturan yang mendukung. Lingkungan peraturan saat ini belum memberikan kejelasan yang cukup untuk pengembangan stablecoin Eropa.
Posting blog menekankan teknologi buku besar terdistribusi sebagai alat untuk meningkatkan efisiensi pembayaran lintas batas. Transaksi internasional yang lebih cepat dan lebih murah dapat membuat alternatif berbasis euro lebih kompetitif dengan sistem dolar yang ada. Pendekatan teknologi ini mengatasi salah satu keunggulan utama yang saat ini dimiliki oleh operator stablecoin yang mapan.
Tantangan Koordinasi Global
Koordinasi peraturan internasional mewakili elemen kritis lainnya dalam mengatasi dominasi stablecoin. "Akhirnya, koordinasi global yang lebih kuat dalam regulasi stablecoin sangat penting," demikian dinyatakan dalam posting blog. Tanpa pendekatan terpadu, perbedaan peraturan dapat memperparah ketidakseimbangan yang ada.
Ketidakhadiran regulasi yang terkoordinasi menciptakan peluang untuk arbitrase regulasi. Perusahaan mungkin memilih yurisdiksi dengan aturan yang lebih menguntungkan, berpotensi memusatkan aktivitas di pasar yang paling melayani kepentingan mereka daripada stabilitas global.
"Jika kita melewatkan pendekatan yang sama, kita berisiko memicu ketidakstabilan, arbitrase regulasi dan dominasi dolar AS global," Peringat Schaaf. Ini mewakili panggilan untuk kepemimpinan Eropa dalam upaya koordinasi keuangan internasional.
Pikiran Penutup
Analisis penasihat ECB Jürgen Schaaf menyoroti kekhawatiran yang sedang tumbuh tentang dominasi stablecoin dolar yang mengancam kemandirian moneter Eropa dan berpotensi meningkatkan biaya pinjaman bagi kawasan tersebut. Peringatan ini muncul saat kerangka peraturan Trump memberikan penerbit stablecoin AS keunggulan strategis dibandingkan pesaing Eropa, dengan alternatif yang didenominasikan euro memegang kapitalisasi pasar kurang dari 350 juta euro dibandingkan dengan sistem berbasis dolar yang dominan.