Stablecoin issuers mendominasi pendapatan protokol kripto pada 2025, menguasai 66% biaya di 168 platform yang dilacak.
Empat entitas generated pendapatan $8,3 miliar dari total $12,6 miliar, menurut data yang dikumpulkan CoinGecko Research.
Tether (USDT) memimpin semua protokol dengan pendapatan protokol $5,2 miliar, mewakili 41,9% dari total industri. Penerbit stablecoin ini melaporkan laba bersih $10 miliar hingga September, dengan CEO Paolo Ardoino memproyeksikan $15 miliar untuk sepanjang tahun.
Blockchain TRON (TRX) ranked di posisi kedua berdasarkan pendapatan protokol, meski angka tahunan resminya tidak diungkap. Jaringan ini menghasilkan $1,2 miliar hanya pada Q3 2025, terutama didorong oleh perannya sebagai lapisan penyelesaian utama untuk transaksi USDT.
Pendapatan Protokol Perdagangan Ambruk
Pendapatan dari protokol perdagangan terbukti sangat bergantung pada kondisi pasar sepanjang 2025. Dompet Phantom menghasilkan $95,2 juta pada Januari saat spekulasi koin meme Solana (SOL) memuncak, tetapi pendapatannya turun menjadi $8,6 juta pada Desember, penurunan 91%.
Pump.fun (PUMP), launchpad token berbasis Solana, mengalami volatilitas serupa. Platform ini membukukan pertumbuhan pendapatan 79% dari bulan ke bulan pada Agustus, namun tetap rentan terhadap perubahan aktivitas perdagangan spekulatif.
Secara kolektif, protokol perdagangan hanya mewakili enam dari 10 protokol dengan pendapatan terbesar.
Circle (USDC) mempertahankan arus pendapatan protokol terbesar kedua di antara penerbit stablecoin. Penerbit USDC ini melaporkan pendapatan bulanan $206,4 juta pada Agustus, meskipun perusahaan membukukan rugi bersih $482 juta pada Q2 akibat biaya terkait IPO.
Baca juga: International Stocks Capture 78% Of Equity Inflows While US Stalls At $771M
Konsentrasi dan Ketergantungan pada Suku Bunga
Konsentrasi pendapatan protokol di antara penerbit stablecoin reflects keunggulan struktural dari pendapatan bunga atas cadangan yang didukung obligasi Treasury.
Tether memegang sekitar $135 miliar dalam surat utang pemerintah AS, yang menghasilkan imbal hasil ketika Federal Reserve mempertahankan suku bunga tinggi sepanjang sebagian besar 2025.
Analis industri mengidentifikasi pendapatan selisih (spread income) dari cadangan stablecoin sebagai pendorong pendapatan utama, meski model ini menghadapi tekanan dari potensi penurunan suku bunga. Sektor ini menghasilkan sekitar $30,3 miliar dalam total biaya pengguna selama 2025, dengan penerbit stablecoin mempertahankan mayoritas melalui model bisnis yang didukung obligasi Treasury.
Bursa perpetual terdesentralisasi meraup 7–8% pendapatan industri, dipimpin oleh Hyperliquid (HYPE) dengan $104,3 juta pada Agustus. Protokol DeFi tradisional termasuk platform peminjaman dan bursa terdesentralisasi menghasilkan porsi pendapatan yang jauh lebih kecil.
Baca selanjutnya: Polymarket Odds Spike To 77% For U.S. Government Shutdown After Minneapolis Shooting