Di tengah tekanan regulasi di Eropa, Tether (USDT) telah mengumumkan bahwa mereka meluncurkan stablecoin baru yang dipegged pada euro yang dapat memenuhi persyaratan yang ditetapkan oleh pengatur di kawasan tersebut. Ini terjadi pada saat Tether sedang di-delist karena tidak memenuhi regulasi Markets in Crypto Assets (MiCA), kerangka kerja komprehensif UE untuk aset digital.

USDT menyumbang lebih dari 70% pasar stablecoin dengan kapitalisasi pasar lebih dari $100 miliar. Ini memastikan bahwa setiap keputusan yang diambil oleh Tether akan menyebabkan gelombang di pasar kripto, terutama pasar stablecoin.

USDT Bertahan pada Masa Depan yang Tidak Pasti

Produk unggulan Tether, USDT, menghadapi masa depan yang tidak pasti di Eropa seiring penerapan MiCA semakin dekat. Persyaratan ketat regulasi untuk penerbit stablecoin termasuk memelihara cadangan yang substansial dan membangun kehadiran fisik di UE.

Data dari CryptoCompare menunjukkan bahwa volume perdagangan USDT Eropa menyumbang sekitar 25% dari transaksi USDT global, mewakili lebih dari $5 miliar dalam volume perdagangan harian. Dampak potensial dari kepatuhan regulasi ini telah menimbulkan kekhawatiran di kalangan bursa kripto Eropa, di mana pasangan USDT mewakili hingga 40% dari aktivitas perdagangan di platform utama.

EURT, EURQ, dan USDQ - Mana yang Akan Memberikan Arah Baru?

Stablecoin Tether yang dipegged pada euro mewakili upaya untuk mempertahankan kehadirannya di Eropa sambil menyesuaikan dengan persyaratan regulasi. EURT dirancang dengan mempertimbangkan kepatuhan MiCA, menampilkan langkah-langkah transparansi yang ditingkatkan dan protokol manajemen cadangan yang lebih ketat.

Namun, menghadapi tantangan baru MiCA, Tether telah mengumumkan penghentian dukungan untuk EURT "dengan mempertimbangkan kerangka kerja regulasi yang berkembang seputar stablecoin di pasar Eropa". Perusahaan mengungkapkan bahwa mereka akan memprioritaskan stablecoin lain seperti EURQ dan USDQ "sampai kerangka kerja yang lebih menghindari risiko ada—yang mendukung inovasi dan menawarkan stabilitas dan perlindungan".

Stablecoin baru ini dikembangkan bekerja sama dengan perusahaan fintech Belanda Quantoz dan dirancang untuk memenuhi aturan MiCA yang akan datang.

Keputusan Tether untuk menghentikan penerbitan EUR₮ mengikuti kurangnya permintaan relatif untuk token tersebut, yang saat ini memiliki kapitalisasi pasar hanya $27 juta. Sebagai perbandingan, stablecoin seperti Circle's EURC, dengan kapitalisasi pasar $90 juta, dan Stasis Euro, dengan $130 juta, telah melihat daya tarik yang lebih besar di pasar Eropa.

Pasar stablecoin euro yang ada, yang didominasi oleh Circle's EURC dengan kapitalisasi pasar $300 juta, menghadirkan peluang signifikan bagi Tether. Analis industri memperkirakan pasar stablecoin euro dapat tumbuh hingga $5 miliar pada tahun 2025, didorong oleh adopsi institusional yang meningkat dan permintaan pembayaran lintas batas.

Sebelumnya pada 17 Desember, Tether mengatakan pihaknya berinvestasi di perusahaan stablecoin berbasis di Malta, StablR yang memiliki stablecoin yang dipegged pada euro yaitu StablR Euro (EURR), dan stablecoin yang dipegged pada dolar AS StablR USD (USDR). Pada saat pengumuman, EURR memiliki kapitalisasi pasar $3,4 juta, mewakili sekitar 1% dari total pasar stablecoin berbasis euro.

Bagaimana kontroversi masa lalu mempengaruhi Tether?

Perjalanan Tether telah diwarnai oleh berbagai kontroversi. Penyelesaian perusahaan sebesar $18,5 juta dengan kantor Kejaksaan Agung New York pada tahun 2021 menyelesaikan tuduhan tentang penyalahgunaan cadangannya.

Investigasi mengungkapkan bahwa antara 2017 dan 2019, Tether beroperasi tanpa akses ke jasa perbankan reguler, melainkan mengandalkan jaringan kompleks pemroses pembayaran pihak ketiga. Selama periode ini, kapitalisasi pasar USDT tumbuh dari $10 juta menjadi lebih dari $2 miliar, menimbulkan pertanyaan tentang sumber pertumbuhan ini.

Bocoran Paradise Papers mengungkapkan hubungan dekat antara eksekutif Tether dan Bitfinex, menyebabkan investigasi lebih lanjut. Sebuah studi akademik tahun 2019 menyarankan bahwa satu paus menggunakan USDT bertanggung jawab atas lonjakan harga Bitcoin 2017, meskipun Tether membantah temuan ini. Meskipun hanya mempertahankan sebagian kecil cadangannya dalam bentuk uang tunai - sekitar 82% dalam kertas komersial dan aset lain menurut pernyataan terbaru mereka - USDT berhasil mempertahankan pegging dolarnya melalui beberapa kecelakaan pasar.

Tether mempertahankan dominasi?

Analis dan pakar kripto berpendapat bahwa Tether akan mempertahankan dominasinya di sektor stablecoin meskipun ada kemunduran terbaru. Dengan peluncuran EURQ dan USDQ, Tether akan melewati regulasi Eropa dan pasar kripto sangat menantikan bagaimana perkembangannya.

Pernyataan Q4 2023 perusahaan menunjukkan peningkatan yang signifikan dalam kualitas cadangan, dengan tagihan Treasury AS sekarang terdiri 85% dari kepemilikan, naik dari 58% tahun sebelumnya.

Data pasar membenarkan pendapat para ahli karena menunjukkan bahwa dominasi Tether di sektor stablecoin akan terus tumbuh, dengan pangsa pasar USDT meningkat dari 48% pada tahun 2022 menjadi lebih dari 70% pada tahun 2024.

Meskipun Tether kemungkinan menghadapi persaingan dari penerbit stablecoin lainnya serta lembaga keuangan tradisional, ia akan terus memainkan peran utama di pasar kripto. JP Morgan memperkirakan bahwa stablecoin yang patuh regulasi dapat menangkap hingga $1 triliun dalam volume transaksi pada tahun 2025 dan adaptasi Tether merupakan bagian penting darinya.