グローバル証券規制機関IOSCOは、伝統的な金融資産のトークン化が新たな投資家リスクをもたらすと警告し、業界の関心が高まっているにもかかわらず、火曜日に報告書を発表しました。国際証券委員会は、所有権の明確性、カウンターパーティーエクスポージャー、暗号市場からの潜在的な伝染に関する懸念を強調していますが、Nasdaqのような企業がトークン化イニシアチブを進めているのを見ても心配です。
知っておくべきこと:
- 多くのトークン化リスクは既存の規制枠組みに適合するとIOSCOは見ていますが、基盤となるブロックチェーン技術が新たな脆弱性を生み出す可能性があり、投資家が資産の所有権について不確実になるかもしれません
- 商業的なトークン化への関心は今年増加しており、オンラインブローカーが小売投資家にトークン化された商品を販売していますが、金融市場全体での実質的な採用は依然として限られています
- 規制機関は、業界の効率性に対する主張に疑問を投げかけており、市場参加者がブロックチェーンシステムに置き換えるのではなく伝統的なインフラに依存し続けていることを指摘しています
規制上の警告
トークン化は、株式や債券などの実世界の資産にリンクするブロックチェーンベースのデジタルトークンを作成するプロセスです。この慣行は、2024年に暗号支持者の新たな関心を集め、オンラインブローカレッジプラットフォームを通じて小売市場に新しいトークン化商品が登場しました。
IOSCOのメンバー規制機関は、ほぼすべてのグローバル証券市場を監督しており、ほとんどのトークン化リスクは既存の規制枠組みに該当するとしつつ、技術自体に新たな危険性があると述べています。
「採用は依然として限られていますが、トークン化は金融資産の発行、取引、サービスを再構築する可能性があります」と、IOSCOのボードレベルのフィンテックタスクフォースの議長を務めるTuang Lee Lim氏は述べています。
報告書では、投資家の混乱を引き起こす可能性のある構造的懸念が特定されています。異なるトークン化アプローチがバイヤーにその資産の実際の所有権を持っているのか、ただその資産を表す暗号トークンを所有しているのかを不確実にする可能性があります。第三者トークン発行者の関与により、取引にカウンターパーティーリスクが生じます。
IOSCOはまた、「暗号資産市場との連携が増加することによる潜在的な波及効果」にも警告しています。ヨーロッパ連合の証券規制機関も9月に同様の懸念を示しており、トークン化慣行に対する国際的な監視が高まっています。
採用に関する業界の分裂
金融機関は何年もブロックチェーンベースの資産バージョンを試験していますが、セクターはトークン化の価値について分裂しています。Nasdaqはトークン化プロジェクトを進めている一方で、他のウォールストリート企業は技術の実際のメリットについて懸念を表明しています。
トークン化支持者は、ブロックチェーン実装が取引コストを削減し、決済時間を短縮し、24時間取引を可能にし、若手投資家にアピールできると主張しています。
これらの主張された利点が商業的な関心を高めているものの、IOSCOは実際の市場採用を「限られている」と評価しています。
規制機関は、効率性の主張に異議を唱えており、「効率性の向上は不均等である」と指摘しています。市場参加者は、取引プロセスのために伝統的なインフラを使用し続け、レガシーシステムをブロックチェーン代替に置き換えていないためです。「発行者は、実際に測定可能な効率の向上を公に開示する傾向はありません」と、IOSCOは報告書で述べています。
トークン化の理解
トークン化は伝統的な金融資産の所有権をブロックチェーンネットワーク上に記録されたデジタルトークンに変換します。各トークンは基礎的資産に対する請求権を示し、ブロックチェーンは所有権と取引を追跡する分散型台帳システムとして機能します。カウンターパーティーリスクとは、金融取引の一方が契約義務を履行しない危険性を指し、第三者のトークン発行者が投資家と資産の間に介在するとリスクが増します。
最終的考察
IOSCOの評価は、トークン化の市場性潜在力とその現在の実施状況との間の隔たりを示しています。規制機関の調査結果は、ブロックチェーンベースの資産取引が技術の採用以外にも明確な効率性のメリットが不明瞭なことや、投資家の保護に関する未解決の規制上の問題を含む重要な障害に直面していることを示唆しています。