ステーブルコインが米国銀行預金の33％を枯渇させる可能性：スタンダードチャータード

ステーブルコインは米国の銀行預金に対する直接的なリスクとして台頭しており、決済活動とトランザクション残高がブロックチェーンベースのレールへと移行しつつある中で、地域銀行が最大のエクスポージャーに直面していると、Standard Chartered による新たな調査ノートは指摘している。

銀行のデジタル資産調査グローバル責任者である Geoffrey Kendrick は火曜日のノートの中で、ステーブルコインの採用はもはや新興国市場に限られた課題ではなく、米国を含む先進国の銀行にとっての構造的な問題になっていると主張した。

ステーブルコインが、決済、カストディ、短期的な価値保存といった、従来は銀行が担ってきた機能を引き受けるにつれ、銀行の純金利マージンを支える要求払預金とますます競合するようになっている。

このノートでは、デジタルドルが普及していく中で生じ得る代替の規模を浮き彫りにしつつ、米国の銀行預金はステーブルコインの時価総額合計のおよそ3分の1に相当する規模まで減少し得ると試算している。

地域銀行は不均衡なエクスポージャーに直面

Kendrick は、預金が純金利マージン（NIM）の主な原動力であることを踏まえ、総収益に占める純金利マージン（NIM）収入の割合がステーブルコインへのエクスポージャーを測る最も正確な指標だと指摘する。

これに基づくと、地域の米国銀行は、多様化された銀行や投資銀行と比べて顕著に脆弱であるように見える。後者は手数料収入やトレーディング、資本市場活動への依存度が高いからだ。

ステーブルコインが低利回りのトランザクション残高を吸収していく中で、この違いは重要性を増している。こうした残高こそ、地域銀行が最も依存しているタイプの預金だからである。

大規模で多様化された銀行はより緩衝材が厚く、一方で投資銀行は預金調達への依存度が低いことから、エクスポージャーは最も小さい。

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レポートは、デジタル資産の規制枠組みを確立することを意図した米国の CLARITY 法案を巡る最近の動きを、こうしたリスクの高まりと関連付けている。

直近の上院案では、デジタル資産サービスプロバイダーがステーブルコイン保有分に利息や利回りを支払うことを禁止しており、この条項が Coinbase に withdraw its support for the bill. 決断を促した。

レポートは依然として、CLARITY 法案は第1四半期末までに成立すると見込んでいるものの、その遅れは、ステーブルコインをノンバンク商品として規制しようとする動きと、それが中核的な銀行機能で担う役割の拡大との間にある緊張を浮き彫りにしている。

ステーブルコインへの利回り付与を禁じることは、それらが預金に似る度合いを抑えるかもしれないが、決済・清算ツールとしての役割には対応していない。

Kendrick の分析は、ステーブルコインを周縁的なイノベーションではなく、米国銀行システム内部における競争要因として再定義するものだ。

決済ネットワークと流動性がオンチェーンへと移行するにつれ、とりわけ伝統的な貸出マージンへの依存度が高い銀行では、預金の浸食がバランスシート上の問題となっていく。

レポートはさらに、ステーブルコインが銀行の中核機能の一つを着実に「アンバンドル」しつつあり、その影響は暗号資産市場を越えて金融の stability and bank profitability. にまで及ぶと述べている。