A krach na rynku kryptowalut 11 października, który usunął miliardy wartości mógł być skoordynowanym atakiem na Binance i jego głównych twórców rynku, zgodnie z analizą dziennikarza kryptowalutowego Colina Wu. Podejrzewane wykorzystanie skupiało się na strukturalnych słabościach systemu marginesowego Binance's Unified Account, który pozwalał handlującym korzystać z niestabilnych aktywów jako zastawu dla dźwigniowych pozycji.
Co warto wiedzieć:
- System marginesowy Binance pozwalał na stosowanie pochodnych proof-of-stake i stablecoinów generujących odsetki jako zastawu, co tworzyło luki, które atakujący rzekomo wykorzystali podczas krachu 11 października.
- Trzy aktywa straciły większość swojej wartości na platformie Binance: USDE spadł do 0,65 $, wBETH spadł do 0,20 $, a BnSOL spadł do 0,13 $, co spowodowało masowe likwidacje o wartości do 1 miliarda dolarów.
- Czas zbiegał się z ośmiodniową luką między ogłoszeniem aktualizacji cenowej orakla Binance 6 października a jej wdrożeniem 14 października, co dało okno czasowe dla rzekomego ataku.
Jak system się załamał
System marginesowy Unified Account Binance odbiegał od standardów branżowych, akceptując pochodne proof-of-stake i stablecoiny generujące odsetki jako zastaw, zamiast ograniczać handlujących do USDT lub tradycyjnych pozycji monetowych. Trzy aktywa, które doznały największych strat, to USDE, wBETH i BnSOL. Ich ceny likwidacyjne pochodziły z wewnętrznej księgi spot Binance, a nie z aktywów o stałych pegach.
BUSD zachował stabilność ze względu na swój twardy peg. Dane on-chain z orakla Aave wciąż pokazywały, że USDE handluje w relacji 1:1 do dolara, co wskazuje, że załamanie cen nastąpiło w wewnętrznym mechanizmie cenowym Binance, a nie na szerokim rynku. Gdy Bitcoin i altcoiny zaczęły spadać, dealerzy z marginesem monetowym stanęli w obliczu narastających strat.
Odsunięcie wartości zastawu zniszczyło pozostałe wartości marginesowe.
USDE spadł do 0,65 $ na Binance, wBETH spadł do 0,20 $, a BnSOL osiągnął 0,13 $. Nawet pozycje zabezpieczone się załamały, gdy salda marginesowe wyparowały, a likwidacje rozprzestrzeniły się na rynkach kontraktów futures Binance. Twórcy rynku byli zmuszeni do zamknięcia pozycji i sprzedaży udziałów, aby uniknąć niewypłacalności.
Program wydajności 12% Binance pogłębił problem, zachęcając właścicieli dużych stablecoinów do korzystania z produktów kredytowych platformy do wielokrotnego pożyczania USDE. Ta struktura zwiększała ekspozycję w całym systemie. Gdy nastąpił krach, jednocześnie ściągnął w dół te pozycje z dźwignią. Wykupienie dla USDE działało normalnie, ale ceny na Binance spadły znacznie poniżej innych giełd, gdzie większość platform utrzymywała poziomy bliskie 0,90 $. Altcoiny na Binance również osiągnęły nienormalnie niskie poziomy, co sugeruje masowe wymuszone likwidacje, a nie organiczne odkrycie cen.
W ciągu 24 godzin Binance zanotował 3,5 miliarda do 4 miliardów dolarów w wolumenie obrotów z trzech dotkniętych aktywów. Szacowane straty sięgały od 500 milionów do 1 miliarda dolarów. Pokrycie tych strat wymagałoby, aby Binance pochłonęło całą kwotę. Analitycy zidentyfikowali wyraźne błędy w sposobie kształtowania marginesowego zastawu i cen likwidacyjnych na platformie, co stworzyło luki, które uczyniły system podatnym na wykorzystanie.
Celowy czas i strukturalne wady
Czas sugeruje planowanie. Krach miał miejsce w ośmiodniowym oknie między ogłoszeniem aktualizacji cenowej orakla Binance 6 października a jej zaplanowanym wdrożeniem 14 października. Ta luka dała potencjalnym atakującym czas na przygotowanie się i wykonanie. Grupa zarządzania ryzykiem Binance zidentyfikowała już pewną ekspozycję, ale opóźnienie stworzyło lukę, która rzekomo została wykorzystana.
Eksperci twierdzili, że aktywa proof-of-stake powinny mieć enforceowane minimalne poziomy cen przez orakle, nawet przy stosowanych zniżkach w płynności. Poleganie wyłącznie na cenach spot na jednej giełdzie stwarza ryzyko, szczególnie gdy zarówno kontrahent, jak i operacyjne zagrożenia pozostają wewnętrzne dla tej platformy. Pytanie czy USDE utrzymuje pełne 1:1 podparcie pozostaje nierozwiązane.
Załamanie LUNA-UST pokazało konsekwencje nieudanych pegów.
Podczas tego incydentu Binance straciło pieniądze próbując bronić UST w okolicach 0,70 $. Jeśli Binance nadal będzie akceptować USDE jako marginesowy zastaw, ograniczenie kwot zobowiązań przyniosłoby większą ochronę niż przyjmowanie, że stabilność będzie się utrzymywać.
Tom Lee, przewodniczący BitMine, powiedział CNBC, że cofnięcie na rynku było "opóźnione" po 36% wzroście od kwietnia. Wskaźnik zmienności VIX wzrósł o 29%, co Lee opisał jako jeden z największych jednodniowych wzrostów w historii. Określił wyprzedaż jako "zdrową rewolucję" i przewidywał, że krótkoterminowe zwroty mogą wkrótce stać się pozytywne.
Inwestor @mindaoyang na X porównał sytuację do implozji LUNA. Ryzyko wynika z akceptacji przez giełdy nie-fiatowych stablecoinów jako wysokowartościowego zastawu, co pozwala na rozprzestrzenianie się zarażeń w systemie. @mindaoyang ostrzegł, że połączenie cen rynkowych z wysokimi wskaźnikami collage stwarza maksymalne zagrożenie, szczególnie gdy zdecentralizowane giełdy nie mają wydajnych mechanizmów arbitrażowych. Aktywa w postaci pochodnych stake'owania, które działają jako tokeny generujące odsetki, a jednocześnie są sprzedawane jako stabilne, mają identyczne problemy: zewnętrznie wyglądają spokojnie, ale wewnętrznie zachowują się jak niestabilne aktywa kryptowalutowe.
Zrozumienie kluczowych terminów
Pochodne proof-of-stake reprezentują tokeny zarobione poprzez stake'owanie kryptowalut, które stosują mechanizmy konsensusu proof-of-stake. Stablecoiny generujące odsetki są zaprojektowane tak, aby utrzymywać parytet dolara, generując jednocześnie zyski dla posiadaczy. Systemy marginesowe pozwalają handlującym na pożyczanie funduszy w celu zwiększenia rozmiarów pozycji, używając zastawu do zabezpieczenia tych pożyczek. Likwidacja następuje, gdy wartość zastawu handlowców spada poniżej wymaganych progów, zmuszając giełdę do automatycznego zamykania pozycji.
Systemy orakli dostarczają zewnętrznych danych cenowych do platform blockchainowych i giełd. Twarde pegi utrzymują stałe kursy wymiany poprzez mechanizmy podparcia lub kontrole algorithmiczne. Wielokrotne pożyczanie obejmuje korzystanie z pożyczonych aktywów jako zastawu do pożyczenia dodatkowych funduszy, tworząc pętle dźwigniowe, które amplifikują zarobki i straty.
Końcowe przemyślenia
Krach 11 października ujawnił krytyczne wady konstrukcyjne w systemie marginesowym Binance, z potencjalnymi stratami sięgającymi 1 miliarda dolarów z eksploatacji niestabilnych aktywów używanych jako zabezpieczenia dla pozycji z dźwignią. Czy incydent był wynikiem skoordynowanego ataku, czy systemowych słabości, pozostaje pod kontrolą, ale czas i skala sugerują celowe ukierunkowane na znane słabości w trakcie krytycznego okresu aktualizacji.