A crypto market crash on Oct. 11 that erased billions in value mógł być skoordynowanym atakiem na Binance i jego głównych twórców rynku, według analizy dziennikarza kryptowalutowego Colina Wu. Podejrzewana eksploatacja skupiła się na słabościach strukturalnych w systemie marży Zintegrowanego Konta Binance, co umożliwiło handlowcom używanie niestabilnych aktywów jako zabezpieczenia dla pozycji z dźwignią.
Co należy wiedzieć:
- System marżowy Binance pozwalał na użycie pochodnych dowodów stawki i stablecoinów o stałym zwrocie jako zabezpieczenia, co stworzyło podatności, które rzekomi napastnicy wykorzystali podczas krachu 11 października.
- Trzy aktywa straciły większość swojej wartości na platformie Binance: USDE spadł do 0,65 USD, wBETH obniżył się do 0,20 USD, a BnSOL spadł do 0,13 USD, wywołując masowe likwidacje warte do 1 miliarda USD.
- Termin zbiegł się z ośmiodniową przerwą między ogłoszeniem aktualizacji ceny Oracle Binance 6 października a jej wdrożeniem 14 października, co stworzyło okno dla rzekomego ataku.
Jak system się załamał
Zintegrowany system marży Binance odbiegał od standardów branżowych, akceptując pochodne dowodów stawki i stablecoiny o stałym zwrocie jako zabezpieczenie, zamiast ograniczać handlowców do pozycji USDT lub tradycyjnej marży monet. Trzy aktywa, które doznały najcięższych strat, to USDE, wBETH i BnSOL. Ich ceny likwidacji pochodziły z wewnętrznego księgi zamówień spot Binance zamiast aktywów z ustalonymi kołkami.
BUSD utrzymał stabilność dzięki twardemu kołkowi. Dane z łańcucha z oracle Aave nadal pokazywały, że USDE handlowano w stosunku 1:1 z dolarem, wskazując, że upadek cen nastąpił w ramach wewnętrznego mechanizmu wyceny Binance, a nie na szerokim rynku. Gdy Bitcoin i altcoiny zaczęły spadać, handlowcy z marginesem monetarnym stawali w obliczu rosnących strat.
Odbicie zabezpieczeń wyniszczyło pozostałe wartości marży.
USDE spadł na Binance do 0,65 USD, wBETH obniżył się do 0,20 USD, a BnSOL osiągnął 0,13 USD. Nawet zabezpieczone pozycje zapadły się, ponieważ wartości marży wyparowały i likwidacje przeleciały przez rynki futures Binance. Makerzy rynku byli zmuszeni zamknąć pozycje i zrzucić aktywa, aby uniknąć niewypłacalności.
Program zwrotu 12% Binance zintensyfikował problem, zachęcając holderów dużych stablecoinów do używania produktów pożyczkowych platformy do rekurencyjnego pożyczania USDE. Ta struktura zwiększyła ekspozycję w systemie. Gdy doszło do krachu, pociągnął te pozycje z dźwignią w dół jednocześnie. Odkupy z łańcucha dla USDE nadal funkcjonowały normalnie, ale ceny na Binance spadły znacznie poniżej innych giełd, gdzie większość platform utrzymywała poziomy bliskie 0,90 USD. Altcoiny na Binance również osiągnęły anormalne minima, co sugeruje szeroko pojęte przymusowe likwidacje, a nie organiczne odkrywanie cen.
W ciągu 24 godzin Binance odnotował od 3,5 do 4 miliardów USD wolumen obrotu z trzech dotkniętych aktywów. Szacowane straty wyniosły od 500 milionów do 1 miliarda USD. Pokrycie tych strat wymagałoby, aby Binance wchłonął całkowitą kwotę. Analitycy zidentyfikowali wyraźne niezawodności w konstrukcji marży zabezpieczeń platformy i wycenie likwidacji, tworząc luki, które uczyniły system możliwym do wykorzystania.
Zamierzone terminy i błędy strukturalne
Krach nastąpił podczas ośmiodniowego okienka między zapowiedzią Binance o aktualizacji ceny oracle 6 października a zaplanowanym wdrożeniem 14 października. Ta luka dała potencjalnym napastnikom czas na przygotowanie się i działanie. Zespół zarządzania ryzykiem Binance zidentyfikował pewną ekspozycję, ale opóźnienie stworzyło możliwość, która została rzekomo wykorzystana.
Ekspert podkreślił, że aktywa dowodów stakowania powinny mieć minimalne ceny graniczne egzekwowane przez oracle, nawet przy zastosowaniu rabatów płynnościowych. Poleganie wyłącznie na cenach spot w jednej wymianie stwarza zagrożenia, szczególnie gdy zarówno ryzyko kontrahenta, jak i operacyjne pozostają wewnętrzne dla tej platformy. Pytanie, czy USDE utrzymuje pełne pokrycie 1:1, pozostaje nierozwiązane.
Upadek Luna-UST pokazał konsekwencje nieudanych kołków.
Podczas tego incydentu Binance stracił pieniądze próbując obronić UST blisko 0,70 USD. Jeśli Binance będzie nadal akceptował USDE jako zabezpieczenie marży, ograniczenie ilości zabezpieczeń zapewniłoby większą ochronę niż założenie, że stabilność się utrzyma.
Przewodniczący BitMine, Tom Lee, powiedział CNBC, że cofnięcie na rynku było „zapowiedziane” po wzroście o 36% od kwietnia. Indeks zmienności VIX wzrósł o 29%, co Lee opisał jako jeden z największych jednorazowych wzrostów w historii. Określił wyprzedaż jako „zdrowe oczyszczenie” i przewidział, że krótkoterminowe zwroty mogą wkrótce przekształcić się w pozytywne.
Inwestor @mindaoyang na X porównał sytuację do implozji LUNA. Ryzyko wynika z zaakceptowania przez giełdy stablecoinów nieopartych na fiat jako zabezpieczenia o dużej wartości, co pozwala na rozprzestrzenianie się zarażenia w całym systemie. @mindaoyang ostrzegł, że połączenie cen opartych na rynku z wysokimi współczynnikami zabezpieczenia tworzy maksymalne niebezpieczeństwo, zwłaszcza gdy centralne giełdy nie mają wydajnych mechanizmów arbitrażowych. Aktywa pochodzące z dowodów stakowania, które funkcjonują jako tokeny o stałym zwrocie, ale są reklamowane jako stabilne, napotykają identyczne problemy: zewnętrznie wyglądają spokojnie, ale zachowują się jak niestabilne aktywa kryptograficzne wewnętrznie.
Zrozumienie kluczowych terminów
Pochodne dowodów stakowania reprezentują tokeny zarobione poprzez stakowanie kryptowalut używających mechanizmów konsensusu dowodów stakowania. Stablecoiny z dochodem na lokacje są zaprojektowane tak, by utrzymać parytet dolara, generując zwroty dla posiadaczy. Systemy marżowe pozwalają traderom pożyczać środki w celu zwiększenia rozmiarów pozycji, używając zabezpieczeń do zabezpieczenia tych pożyczek. Likwidacja ma miejsce, gdy wartość zabezpieczeń tradera spada poniżej wymaganych progów, zmuszając giełdę do automatycznego zamknięcia pozycji.
Systemy Oracle dostarczają zewnętrznych danych cenowych do platform blockchain i giełd. Twarde kołki utrzymują stałe kursy wymiany poprzez mechanizmy zaplecza lub kontrolę algorytmiczną. Rekurencyjne pożyczanie polega na używaniu pożyczonych aktywów jako zabezpieczenia do dodatkowego pożyczania środków, tworząc pętle lewarowania, które wzmacniają zarówno zyski, jak i straty.
Przemyślenia końcowe
Krach 11 października ujawnił krytyczne błędy konstrukcyjne w systemie marżowym Binance, z potencjalnymi stratami sięgającymi 1 miliarda USD wynikającymi z eksploatacji niestabilnych aktywów używanych jako zabezpieczenie dla pozycji z dźwignią. Czy incydent był wynikiem skoordynowanego ataku, czy systemowych podatności, nadal jest przedmiotem badań, lecz termin i skala sugerują celowe docelowanie znanych słabości podczas krytycznego okna aktualizacji.