Uma transformação silenciosa está em andamento no enorme mercado de remessas da Índia, que alcançou um recorde de $135,46 bilhões no ano fiscal de 2025 - com os indianos no exterior recorrendo cada vez mais a stablecoins como USDT para contornar os canais bancários tradicionais e capturar melhores taxas de câmbio.
A mudança, embora ainda modesta em escala, chamou a atenção de cambistas, reguladores e observadores do mercado, que a vêem como emblemática das tensões mais amplas entre a inovação em criptomoedas e a abordagem cautelosa da Índia em relação aos ativos digitais.
No cerne dessa tendência emergente está uma simples discrepância de preços. USDT (Tether), um stablecoin atrelado 1:1 ao dólar americano, consistentemente negocia a um prêmio de 4-5% na Índia em comparação com as taxas de câmbio oficiais do dólar. Enquanto um dólar americano se converte em aproximadamente ₹88,60 através de canais tradicionais, um USDT obtém cerca de ₹93 em plataformas peer-to-peer indianas.
Esse prêmio persistente cria uma oportunidade tangível de arbitragem. Um remetente convertendo $1,000 em rúpias através de bancos renderia aproximadamente ₹88,600 para os destinatários. O mesmo valor convertido para USDT no exterior e vendido na Índia traz cerca de ₹93,150 - uma diferença de ₹4,550 que cambistas e primeiros adeptos estão começando a explorar.
A mecânica é direta, mas opera completamente fora dos canais financeiros formais. Um cambista em Dubai ou New Jersey compra USDT em bolsas internacionais, transfere os tokens para uma carteira digital controlada por um contraparte indiano, que então os vende para compradores locais de crypto através de negócios peer-to-peer no Telegram ou bolsas domésticas.
Alguns participantes evitam o 1% de imposto retido na fonte (TDS) sobre transações de crypto na Índia operando informalmente, enquanto outros usam bolsas regulamentadas, pagam o imposto e ainda assim lucram com a diferença. Os ganhos tipicamente são compartilhados entre operadores e clientes.
Por que o Prêmio Existe
Vários fatores sustentam o prêmio de USDT na Índia. Restrições regulatórias em canais bancários para transações de crypto tornam difícil para os comerciantes indianos depositarem rúpias facilmente em contas de negociação, impulsionando a demanda por stablecoins denominados em dólares como substitutos.
Além disso, o USDT serve a múltiplas funções além de remessas. Comerciantes o usam para se proteger contra volatilidade convertendo ativos durante a incerteza do mercado. Usuários também empregam stablecoins para pagamentos em plataformas de jogos e apostas offshore, criando uma demanda constante que mantém os preços elevados.
Estimativas de mercado sugerem que aproximadamente 3-4% dos fluxos totais de remessas da Índia podem ter mudado de bancos tradicionais para stablecoins, embora números precisos permaneçam elusivos dada a natureza não regulamentada dessas transações.
Posição do RBI e a Alternativa do CBDC
O Reserve Bank of India mantém uma postura consistentemente cautelosa em relação a criptomoedas privadas, vendo-as como ameaças potenciais à soberania monetária. O Vice-Governador do RBI, T. Rabi Sankar, alertou em outubro de 2025 que "stablecoins carregam um grande risco de substituir sua moeda e soberania política" e enfatizou que elas "não cumprem um propósito que não possa ser melhor cumprido com o CBDC."
Em vez de adotar stablecoins privadas, a Índia está avançando sua própria rupia digital (e₹), uma moeda digital de banco central que começou programas pilotos em dezembro de 2022. O RBI lançou testes de tokenização de depósitos em 8 de outubro de 2025, marcando uma fase chave na escalabilidade do CBDC para uso mais amplo.
A rupia digital visa fornecer a eficiência e acessibilidade dos stablecoins enquanto mantém controle total do banco central. Ao contrário do USDT ou USDC, que são emitidos por empresas privadas, a e₹ representa responsabilidade direta do RBI com respaldo do governo - teoricamente oferecendo maior segurança e clareza regulatória.
Para transações transfronteiriças, a Índia está explorando interoperabilidade com CBDCs de outras nações. Os EAU, lar de milhões de trabalhadores indianos, estão desenvolvendo uma moeda digital baseada em dirham. Uma vez operacional, os dois sistemas poderiam ser ligados, proporcionando aos indianos no Golfo canais de remessas mais rápidos, baratos e totalmente legais.
Ministro das Finanças Sinaliza Mudança
Em um desenvolvimento inesperado, a Ministra das Finanças Nirmala Sitharaman disse no Kautilya Economic Conclave em outubro de 2025 que as nações devem "preparar-se para se envolver" com stablecoins, alertando que os países correm o risco de ficar para trás se falharem em se adaptar à transformação das moedas digitais.
"Nenhuma nação pode se isolar da mudança sistemática," afirmou Sitharaman. "Quer acolhamos essas mudanças ou não, devemos preparar-nos para nos envolver com elas."
As observações representam uma mudança notável de tom, da resistência para a prontidão, sinalizando que a Índia pode estar se movendo para um engajamento estruturado em vez de proibição generalizada. Fontes sugerem que novas diretrizes podem exigir conformidade fiscal, padrões de custódia e verificação de reservas para stablecoins operando no mercado indiano.
Experimentos do Setor Privado
À medida que o RBI desenvolve a rupia digital, empresas privadas estão explorando suas próprias soluções. Uma empresa sediada em Bengaluru anunciou recentemente planos para criar um stablecoin respaldado por INR, colateralizado por títulos do governo. Se listada em bolsas no exterior, tal token poderia permitir que indianos no exterior e importadores estrangeiros enviassem valor diretamente para a Índia de forma mais eficiente do que pelas vias bancárias tradicionais.
Observadores da indústria observam que alguns pagamentos de exportação de serviços já ocorrem em stablecoins, operando fora do Sistema Oficial de Processamento e Monitoramento de Dados de Exportação da Índia - uma solução alternativa que destaca tanto a demanda por liquidação baseada em crypto quanto os desafios que os reguladores enfrentam para monitorar esses fluxos.
Resposta Regulamentar Se Intensifica
Os reguladores estão se tornando mais atentos a produtos financeiros digitais operando em áreas cinzentas. A Securities and Exchange Board of India emitiu um severo aviso em 8 de novembro de 2025, alertando investidores contra produtos de "ouro digital" oferecidos por plataformas não regulamentadas.
A SEBI esclareceu que tais produtos "operam inteiramente fora de seu escopo" e carregam riscos significativos de contraparte e operacionais, sem mecanismos de proteção ao investidor disponíveis.
O aviso reflete uma filosofia regulatória mais ampla tomando forma na Índia. Como Aishwary Gupta, Chefe Global de Pagamentos da Polygon Labs, observou: "A precaução da SEBI sobre ouro digital não é aleatória, é regulamentação por retrospectiva. Por quase uma década, ouro digital operou em uma zona cinzenta... Agora, com mais de ₹10,000 crore em circulação... A movimentação da SEBI parece mais um controle preventivo do que um aviso. A Índia está claramente se preparando para um quadro regulamentar para ativos tokenizados."
Considerações Finais
Por enquanto, as remessas baseadas em stablecoins permanecem modestas e amplamente não monitoradas. Bancos tradicionais ainda não estão preocupados, mas os reguladores estão agudamente cientes tanto dos riscos quanto das oportunidades.
A Índia manteve sua posição de principal destinatário de remessas do mundo em 2024, representando 14,3% dos fluxos globais e superando em muito os $68 bilhões do segundo lugar, o México. Com a diáspora indiana contando com 18,5 milhões globalmente e as remessas formando 3-3,5% do PIB, qualquer mudança significativa de canal poderia ter implicações macroeconômicas.
Se a rupia digital do RBI alcançar ampla adoção e se tornar interoperável com CBDCs estrangeiros, ela poderá eventualmente deslocar tanto as rotas de remessas tradicionais como as baseadas em crypto com uma alternativa mais rápida, barata e soberana. Até lá, o movimento silencioso em direção a stablecoins provavelmente continuará enquanto remetentes e cambistas exploram oportunidades de arbitragem que as finanças tradicionais não conseguiram fechar.
A tensão entre inovação e controle que define a postura da Índia em relação a cripto está se desenrolando. Tempo real no corredor de remessas - com bilhões de dólares, milhões de famílias e o futuro dos pagamentos internacionais em jogo.