Um novo relatório do Banco de Compensações Internacionais (BIS) revela que quase $600 bilhões em fluxos cripto transfronteiriços ocorreram em apenas um trimestre de 2024 - impulsionados em grande parte por atividade especulativa e cada vez mais ligados a condições macroeconômicas.
Os dados destacam como os mercados cripto estão se entrelaçando profundamente com as finanças globais, desafiando a percepção do setor como um caso isolado nas finanças.
Lançado em 8 de maio, o estudo do BIS analisou transações envolvendo as duas maiores criptomoedas - Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) - juntamente com as duas stablecoins atreladas ao dólar americano mais amplamente utilizadas, Tether (USDT) e USD Coin (USDC). Concluiu que a grande maioria dessas transações transfronteiriças eram de natureza especulativa, espelhando de perto o sentimento de risco global e as flutuações nas taxas de juros.
No entanto, o relatório também reconheceu o uso crescente para transações, especialmente em regiões enfrentando alta inflação e sistemas de remessa caros, onde a cripto é vista cada vez mais como uma alternativa viável aos trilhos financeiros tradicionais.
Principais conclusões do Relatório do BIS:
- $600 bilhões em transferências cripto transfronteiriças foram registrados no 2º Trimestre de 2024.
- Especulação, e não utilidade, impulsiona a maioria dos fluxos cripto, especialmente em BTC, ETH e USDC.
- Condições de financiamento em finanças tradicionais - como taxas de juros - impactam significativamente a atividade cripto.
- A demanda por transações permanece forte em regiões com instabilidade fiduciária ou altas taxas de remessa.
- Stablecoins como USDT estão crescendo em uso em países como Rússia e Turquia para pagamentos transfronteiriços.
- A interconectividade global está crescendo, levantando preocupações regulatórias, monetárias e de estabilidade financeira.
Fluxo de Capital Especulativo como Motor Principal
Os achados do BIS reiteram um tema consistente na pesquisa institucional: a maioria das transações em cripto - especialmente transfronteiriças - são especulativas. Isso inclui estratégias de arbitragem, negociação alavancada e rebalanceamento de portfólio impulsionado pela volatilidade de preços em vez de uso baseado em utilidade.
O relatório observou que os fluxos cripto aumentaram em períodos de baixo custo de financiamento e abundante liquidez, especialmente quando os bancos centrais adotaram políticas monetárias acomodatícias. Em contraste, quando os custos de empréstimo aumentaram, o apetite por risco diminuiu e o capital recuou dos mercados cripto - espelhando padrões vistos em mercados tradicionais de ações e câmbio.
Essa “pro-ciclicidade”, segundo o relatório, reflete quão intimamente a cripto se tornou ligada aos mercados financeiros mais amplos. “Observamos que condições de financiamento global mais apertadas, conhecidas por reduzir a tomada de risco em classes de ativos tradicionais, estão associadas a fluxos reduzidos”, escreveram analistas do BIS, enquadrando isso como evidência da crescente interdependência sistêmica.
Stablecoins: De Ferramentas de Negociação a Trilhos Transfronteiriços
Embora a especulação continue a dominar, o relatório observa que as stablecoins estão lentamente mudando para usos mais funcionais. Em regiões com alta inflação ou controles de capitais restritivos, stablecoins atreladas ao dólar estão emergindo como ferramentas preferidas para remessas e liquidação de comércio.
USDT, em particular, tornou-se um meio de troca de fato em partes da Ásia, Europa Oriental e América Latina. Os dados do BIS mostram que Rússia e Turquia representaram mais de 12% de todos os fluxos transfronteiriços de USDT no 2º Trimestre de 2024. Ambos os países experimentaram significativa depreciação da moeda e acesso bancário internacional restrito, tornando alternativas baseadas em cripto cada vez mais atraentes.
Da mesma forma, o uso de Bitcoin em transferências internacionais de baixo valor parece ser impulsionado por usuários buscando evitar altos custos de remessa tradicional - muitas vezes excedendo 6% - que impactam trabalhadores migrantes e suas famílias em nações em desenvolvimento. O BIS descobriu que quando os corredores de remessa se tornavam mais caros ou politicamente restritos, os fluxos de cripto aumentavam em paralelo.
Distribuição Global de Pagamentos Cripto Transfronteiriços
O estudo do BIS destacou notável concentração geográfica nos fluxos cripto:
- Os Estados Unidos e o Reino Unido juntos representaram cerca de 20% das transferências de BTC e USDC.
- Os fluxos de Ethereum também foram fortemente concentrados, com quase 30% ligados a atividades baseadas nos EUA e Reino Unido.
- As transferências de Tether (USDT) foram mais regionalmente diversificadas, lideradas por Rússia, Turquia, Ucrânia e várias nações da América Latina.
Essa distribuição ressalta uma dinâmica dupla: enquanto economias desenvolvidas impulsionam fluxos especulativos por meio de negociações e engajamento institucional, regiões em desenvolvimento e politicamente voláteis aproveitam a cripto para uso prático transfronteiriço.
Mudanças Estruturais no Uso Global de Cripto
O relatório do BIS surge em meio ao reconhecimento mais amplo das instituições de que a cripto não é mais um ecossistema isolado. Nos últimos meses, formuladores de políticas e instituições financeiras têm reconhecido cada vez mais as stablecoins e protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) como componentes dos mercados globais de liquidez.
Isso estimulou novas pesquisas sobre o impacto da cripto em controles de capitais, transmissão de política monetária e estabilidade financeira - especialmente à medida que a capitalização total de cripto ultrapassou $3,5 trilhões no início de 2025.
Ao mesmo tempo, o mercado de stablecoins - ancorado pela Tether ($145B) e Circle ($60B) - está evoluindo além de plataformas nativas de cripto. Empresas privadas de pagamento, startups fintech e até alguns bancos estão começando a experimentar a integração de stablecoins para liquidação de comerciantes, folha salarial transfronteiriça e transferências B2B.
Isso se alinha com as descobertas da Fireblocks, um provedor de infraestrutura de ativos digitais, que notou que o uso de stablecoins entre empresas de pagamento havia crescido mais de 30% trimestre a trimestre no início de 2025. Transações relacionadas a pagamentos estão agora superando fluxos relacionados a negociações em certas regiões, relatou a empresa.
Pressões Regulatórias e Preocupações com Risco Sistêmico
Para o BIS, que serve como um fórum para os bancos centrais do mundo, essas tendências não são meramente técnicas - são sistêmicas. O crescente alinhamento entre fluxos cripto e mercados de capitais tradicionais introduz novos canais de transmissão para a instabilidade financeira.
O relatório também alertou que a exposição crescente do varejo a ativos cripto voláteis poderia aprofundar a desigualdade de riqueza global e representar desafios para a proteção ao consumidor. Essas preocupações foram ecoadas em um alerta separado do BIS no mês passado, que afirmava que “a concentração de capital nos mercados cripto atingiu uma massa crítica.”
A falta de transparência nas reservas de stablecoins, a dependência de relacionamentos bancários off-chain, e o uso de jurisdições offshore também foram destacados como vulnerabilidades persistentes. Esses riscos são particularmente agudos quando a cripto é usada como substituto do fiat em economias com escassez de dólares, pois podem minar a soberania monetária nacional.
O Debate Político: Cripto, Moeda Digital de Banco Central (CBDCs) ou Ambos?
As descobertas intensificam os debates em curso entre reguladores e bancos centrais sobre como melhor abordar o dinheiro digital. Enquanto algumas jurisdições - como a União Europeia - estão inclinadas para soluções do setor público, como moedas digitais de banco central (CBDCs), outros, como os EUA, estão explorando como stablecoins emitidas privadamente podem coexistir dentro de quadros financeiros regulados.
Ronit Ghose, chefe do grupo Futuro das Finanças do Citi, recentemente sugeriu que “dependendo do país, pode haver uma opção stablecoin ou uma opção CBDC.” Essa escolha pode reformular o movimento global de dinheiro na próxima década, especialmente em como interage com trilhos bancários, controles de capitais, e liquidez de varejo.
O relatório do BIS, embora focado em fluxos em vez de recomendações de políticas, serve como um alerta: onde quer que o dinheiro digital se origine, seu impacto global está crescendo - e ele não está mais isolado das forças econômicas tradicionais.
Considerações finais
O que começou como um sistema de nicho para transações peer-to-peer está agora evoluindo para uma infraestrutura transfronteiriça de bilhões de dólares - repleta de especulação, mas cada vez mais ligada à utilidade do mundo real. O relatório do BIS sobre $600 bilhões em fluxos cripto transfronteiriços trimestrais ilustra uma mudança estrutural: a cripto não está mais operando em um vácuo.
Essa transformação apresenta tanto oportunidades quanto riscos. Para usuários em economias de alta inflação ou dependentes de remessas, ferramentas cripto podem oferecer acesso mais barato e rápido ao movimento de dinheiro internacional. Mas para reguladores globais e órgãos de estabilidade financeira, a crescente interconexão entre mercados cripto e finanças tradicionais introduz novas linhas de falha que requerem monitoramento cuidadoso.
Com stablecoins atuando como ativos de ponte e Bitcoin cada vez mais incorporado em fluxos de liquidação internacional, a presença da cripto nos sistemas monetários globais não é mais uma nota de rodapé especulativa - é um vetor financeiro ativo e crescente.