В редком и потенциально определяющем рынок сдвиге, биржевые фонды (ETF) на основе спотовой торговли эфиром, зарегистрированные в США, обогнали свои аналоги на основе биткойнов в течение шести последовательных торговых дней, привлекая почти $2,4 млрд чистых притоков с 15 по 22 июля. Этот всплеск спроса становится редкой сменой в капитальных потоках ETF, сигнализируя о том, что многие аналитики теперь рассматривают это как момент, когда Эфириум оказался в центре внимания институционального рынка.
По данным Farside Investors, в то время как спотовые ETF на биткойн зафиксировали $827 млн чистых притоков за тот же период, ETF на эфир привлекли почти в три раза больше, подчеркивая решительное изменение инвесторских настроений в сторону Ethereum. Этот сдвиг отражает не только растущий оптимизм в отношении относительной производительности Ethereum, но и более широкую перекалибровку институциональных портфелей на фоне развивающегося макроэкономического ландшафта и взрослеющей регуляторной среды.
На львиную долю потоков Ether ETF приходится на iShares Ethereum Trust (ETHA) от BlackRock, который единолично поглотил $1,79 млрд чистых притоков за шестидневный период - что составляет около 75% всего капитала ETH ETF.
Рост ETHA стал поистине историческим. По состоянию на 22 июля он стал третьим по скорости ETF, который достиг $10 млрд активов под управлением (AUM), достигнув этой вехи всего за 251 торговый день. Лишь два ETF - оба отслеживающие S&P 500 - добились этого быстрее.
«Это самый сильный вотум доверия Ethereum со стороны американских институтов на сегодняшний день», - сказала Ребекка Линден, аналитик ETF в Avalon Strategies. «Эфириум больше не просто 'вторая криптовалюта'. К нему относятся как к законному классу цифровых активов с определенной утилитой и ценностью.»
Фонд Fidelity Ethereum демонстрирует рекордный день
Фонд Fidelity Ethereum (FETH) также продемонстрировал рекордную производительность на прошлой неделе, с чистыми притоками в размере $210 млн в четверг, превзойдя свой предыдущий рекорд в $202 млн, установленный 10 декабря 2024 года. В то время как FETH все еще отстает от ETHA по размеру и масштабу, его импульс показывает, что несколько эмитентов получают выгоду от возобновленного институционального интереса к ETH.
Другие ETF на Ethereum - включая те, которые предлагаются Ark Invest/21Shares и конвертированный доверительный фонд ETHE от Grayscale - также показали заметные притоки в течение недели, хотя некоторые, как ETHE от Grayscale, продолжали испытывать чистые оттоки из-за различий в структуре комиссий и стоимости чистых активов.
В то время как ETF на Ethereum пользовались историческим всплеском, спотовые ETF на биткойн прекратили свою 12-дневную волну притоков в понедельник, 22 июля, с общим чистым оттоком в $131 млн, что стало наибольшей однодневной потерей с середины июня. Это охлаждение следует за $6,6 млрд в кумулятивных притоках, зафиксированных в ETF на биткойн в предыдущий 12-дневный период, предположительно указывая на то, что часть капитала переходит из BTC в ETH, поскольку инвесторы диверсифицируют свое присутствие или ищут потенциальную сверхприбыль.
Swissblock Research отметила в своем макроэкономическом бюллетене от 22 июля, что «ETH переходит в лидерство как следующая фаза цикла», что перекликается с обычным мнением о том, что Ethereum может вступить в фазу относительного доминирования, подобного всплескам, наблюдавшимся на предыдущих бычьих рынках под управлением альткоинов.
Накопление корпоративных трежерис сигнализирует о более широком принятии Ethereum
В дополнение к притокам ETF интерес корпоративных клиентов к Ethereum стремительно растет. Самым заметным событием стало приобретение BitMine Immersion Technologies эфира на сумму $2 млрд за последние 16 дней, согласно публичным документам и стратегическим резервам эфира. Эта покупка делает BitMine крупнейшим корпоративным держателем Ethereum, обогнав предыдущих лидеров, таких как Grayscale и Crypto.com.
Другие компании, включая SharpLink Gaming, также сообщили о значительных запасах эфира за последние недели, что способствует тому, что аналитики теперь описывают как потенциальный дефицит предложения ETH.
В общей сложности корпоративные казначейства в настоящее время владеют 2,31 млн эфира, что составляет 1,91% от циркулирующего предложения Ethereum, показатель, почти удвоившийся с первого квартала 2024 года. С вытягиванием дополнительного эфира из жидкого оборота ставка-делегирования давление со стороны предложения может продолжать возрастать.
«Мы можем становиться свидетелями ранних стадий структурного шока предложения», - сказал Майкл Новограц, генеральный директор Galaxy Digital. «Между институциональными притоками, накоплением корпоративных сокровищ и дефляционными эффектами сжигания ETH, ситуация весьма благоприятная.»
Новограц недавно предсказал, что в течение следующих шести месяцев ETH опередит BTC, ссылаясь на экономика ставок Ethereum, импульс разработчиков и уникальное положение в токенизации реальных активов и децентрализованных финансах.
Широкое развитие повествования о Ethereum
За рамками рыночных потоков повествование о Ethereum значительно эволюционировало в 2025 году. С успешным внедрением ключевых обновлений, таких как Dencun, и ожидаемым обновлением Pectra, Ethereum добился технического прогресса в области масштабируемости, безопасности и эффективности затрат - ключевых барьеров на пути принятия, указываемое учреждениями.
Кроме того, растущий интерес к токенизации реальных активов (RWA), стейблкоинам и управлению казначейством на блокчейне сделал Ethereum стандартным уровнем инфраструктуры для токенизированных финансов.
Июльский отчет Citibank Digital Strategy прогнозировал, что до 75% токенизированных ценных бумаг, выпущенных финансовыми учреждениями США в ближайшие три года, будет урегулировано или развернуто на совместимых с Ethereum цепях. Расширяющаяся популярность экосистем второго уровня, таких как Arbitrum, Base и Optimism, дополнительно укрепляет растяжимость Ethereum и его роль как операционной системы для программируемых денег.
Может ли ETH обогнать Bitcoin в потоках ETF в долгосрочной перспективе?
Недавняя шестидневная полоса - всего лишь второй случай, когда притоки ETF на эфир обогнали ETF на биткойн в течение нескольких дней подряд. Последний подобный шаблон появился ненадолго в 2022 году, когда Ethereum поднялся в ожидании обновления Merge.
Будет ли это долгосрочной тенденцией или временной ротацией, зависит от множества факторов, включая:
- Темпы макроэкономического смягчения денежно-кредитной политики, что может благоприятствовать активам с более высокой бетой, как ETH;
- Инвесторский аппетит к ставкам на доходность, отсутствующую у биткойна;
- И продолжение расширения токенизации реальных активов, где Ethereum является доминирующей платформой.
Тем не менее, биткойн остается "макроякорем" для институциональных крипто стратегий из-за своей лимитированной поставки, глубины ликвидности и ясности регулирования. И все же импульс Ethereum является неоспоримым - и на данный момент, похоже, он ведёт следующую фазу капиталовложений.
Заключительные мысли: Ethereum выходит в центр внимания институциональных инвесторов
Редкая смена потоков ETF с биткойна на эфир знаменует собой значимый этап в эволюции крипторынков. То, что когда-то было почти полностью доминирующим в институциональном нарративе биткойном, теперь расширяется, с Ethereum, выходящим на сцену не просто как альтернатива - но как дополняющий и потенциально более высоко растущий класс цифровых активов.
Останется ли этот всплеск началом долгосрочного цикла, ориентированного на ETH, еще предстоит выяснить. Но одно ясно: впервые в истории ETF Ethereum лидирует - а не следует.