В редком и потенциально определяющем рынке изменении, спотовые фонды на базе Ethereum, торгующиеся на американской бирже, обошли свои Bitcoin-аналоги на шесть дней подряд, привлекая почти 2,4 млрд долларов чистых притоков с 15 по 22 июля. Этот всплеск спроса отмечает редкий переворот в капиталовложениях, что многие аналитики теперь считают моментом Ethereum в центре институционального внимания.
По данным Farside Investors, в то время как спотовые ETFs на основе Bitcoin зафиксировали $827 млн чистых притоков на том же отрезке времени, фонды на базе Ethereum привлекли почти в три раза больше этой суммы, подчеркивая решительный наклон настроений инвесторов в сторону Ethereum. Этот сдвиг отражает не только растущий оптимизм относительно относительной производительности Ethereum, но и более широкую перекалибровку институциональных портфелей на фоне изменяющейся макроэкономической среды и зрелой нормативной обстановки.
Основная часть потоков в ETF на базе Ethereum приходит от iShares Ethereum Trust (ETHA) от компании BlackRock, который в одиночку поглотил $1,79 млрд чистых притоков за шестидневный период - на него приходится почти 75% всего капитала ETH ETF.
Рост ETHA был поистине историческим. С 22 июля он стал третьим самым быстрым ETF, достигшим отметки $10 млрд активов под управлением (AUM), достигнув этой вехи всего за 251 торговый день. Только два ETF, оба связанные с отслеживанием S&P 500, достигали такого уровня быстрее.
«Это самое сильное выражение доверия, которое Ethereum получил от американских учреждений на сегодняшний день», — сказала Ребекка Линден, аналитик ETF в Avalon Strategies. «Ethereum больше не просто ‘криптовалюта номер два’. Он рассматривается как легитимный класс цифровых активов с определенной пользой и стоимостью.»
Fidelity Ethereum Fund демонстрирует рекордный день
Ethereum Fund от Fidelity (FETH) также продемонстрировал рекордные результаты на прошлой неделе, с $210 млн чистых притоков в день в четверг, превзойдя свой предыдущий рекорд в $202 млн, установленный 10 декабря 2024 года. Хотя он еще уступает ETHA по размеру и масштабу, двигательная сила FETH показывает, что несколько эмитентов извлекают выгоду из обновленного институционального интереса к ETH.
Другие ETF на базе Ethereum - включая предлагаемые Ark Invest/21Shares и конвертированный доверительный фонд ETHE от Grayscale - также зафиксировали заметные притоки на протяжении недели, хотя некоторые из них, как ETHE от Grayscale, продолжали испытывать чистые оттоки из-за различий в структуре комиссии и NAV.
В то время как ETF на основе Ethereum пережили исторический рост, спотовые ETF на основе Bitcoin завершили свою 12-дневную серию притоков в понедельник, 22 июля, показав совокупный чистый отток в $131 млн - наибольшую одномоментную потерю со середины июня. Это охлаждение следует после $6,6 млрд совокупных притоков, зарегистрированных среди Bitcoin ETF в течение предыдущего 12-дневного периода, указывая на то, что часть капитала вращается из BTC в ETH, поскольку инвесторы диверсифицируют свои вложения или ведут охоту за возможным превосходством в результате.
Swissblock Research отметил в своем макроэкономическом бюллетене от 22 июля, что «ETH становится лидером в ближайшей фазе цикла», отражая растущие настроения, что Ethereum может вступать в фазу относительного доминирования, аналогично всплескам цены на альткоины в предыдущих бычьих рынках.
Корпоративные накопления в казначействе говорят о более широком принятии ETH
Помимо потоков ETF, корпоративный интерес к Ethereum растет. Самым заметным развитием стал BitMine Immersion Technologies, который за последние 16 дней купил ETH на сумму $2 млрд, согласно публичным документам и Strategic Ether Reserves. Эта покупка делает BitMine крупнейшим корпоративным держателем Ethereum, опережая прежних лидеров, таких как Grayscale и Crypto.com.
Другие компании, включая SharpLink Gaming, также раскрыли значительные запасы ETH в последние недели, что способствует тому, что аналитики теперь описывают как потенциальный дефицит ETH.
В совокупности казначейства компаний теперь держат 2.31 млн ETH, что составляет 1.91% циркуляционного предложения Ethereum, цифра, которая почти удвоилась с I квартала 2024 года. На фоне ставки, убирающей дополнительные ETH из ликвидного обращения, давление на стороне предложения, возможно, продолжит расти.
«Мы можем стать свидетелями ранних этапов структурного дефицита предложения», — сказал Майкл Новограц, CEO Galaxy Digital. «Между институциональными потоками, накоплением казначейства и дефляционными эффектами сжигания ETH, ситуация невероятно благоприятна».
Новограц недавно предсказал, что ETH превзойдет BTC в следующие шесть месяцев, ссылаясь на экономику стейкинга Ethereum, импульс развития и уникальное положение в токенизации реальных активов и децентрализованном финансировании.
Широкое повествование Ethereum набирает обороты
Помимо потоков на рынок, повествование об Ethereum значительно эволюционировало в 2025 году. С успешным выпуском ключевых обновлений, таких как Dencun и ожидаемое улучшение Pectra, Ethereum добился технического прогресса в масштабируемости, безопасности и экономичности - ключевые препятствия для принятия, отмеченные учреждениями.
Более того, растущий интерес к токенизации реальных активов (RWA), стейблкоинам и управлению казначейством на цепочке продвинул Ethereum как инфраструктурный слой по умолчанию для токенизированного финансирования.
В июльском отчете Citibank Digital Strategy прогнозировалось, что до 75% токенизированных ценных бумаг, выпускаемых американскими финансовыми учреждениями в течение следующих трех лет, будут урегулированы или внедрены на совместимых с Ethereum цепях. Растущая популярность экосистем уровня 2, таких как Arbitrum, Base и Optimism, дополнительно подтверждает расширяемость Ethereum и роль его как операционной системы для программного обеспечения денежной системы.
Может ли ETH обойти Bitcoin в потоках ETF в долгосрочной перспективе?
Недавний шестидневный отрезок является лишь вторым зафиксированным случаем, когда притоки ETF на базе ETH превосходят BTC на несколько последовательных дней. Последний подобный паттерн наблюдался кратковременно в 2022 году, когда Ethereum рос в преддверии обновления слияния.
Станет ли это долгосрочной тенденцией или временной ротацией, зависит от множества факторов, включая:
- Темп макроэкономического смягчения, который может благоприятствовать активам с более высокой бетой, таким как ETH;
- Аппетит инвесторов к доходности от ставок, которой у Bitcoin нет;
- И продолжающееся расширение токенизации реальных активов, где Ethereum является доминирующей платформой.
При этом Bitcoin остается «макро-якорем» для институциональных криптографических стратегий из-за ограниченной поставки, глубины ликвидности и нормативной ясности. Тем не менее, импульс Ethereum неоспорим — и на настоящий момент он, похоже, ведет следующую фазу капиталовложений.
Заключительные мысли: Ethereum вступает в институциональный центр внимания
Редкий поворот в потоках ETF от Bitcoin к Ethereum отмечает значительную веху в эволюции криптовалютного рынка. То, что когда-то было почти полностью доминирующим институциональным повествованием о Bitcoin, теперь расширяется, с Ethereum, выступающим не просто как альтернативой - но как дополнительный и потенциально более быстрорастущий класс цифровых активов.
Означает ли этот всплеск начало долговременного цикла во главе с ETH, еще предстоит увидеть. Однако, одна вещь ясна: впервые в истории ETF, Ethereum возглавляет гонку - не следуя за ней.