India готовится к запуску своего первого полностью обеспеченного стейблкоина, поддерживаемого рупией, в начале 2026 года. Это стратегический шаг, направленный на удержание внутреннего капитала от перехода в цифровые активы, деноминированные в долларах, которые угрожают подорвать банковские системы развивающихся рынков.
Токен Asset Reserve Certificate, или ARC, разработанный гигантом масштабирования Ethereum Polygon и финтех-компанией из Бангалора Anq, может стать доступным в первом квартале 2026 года, по данным источников, знакомых с вопросом, которые сообщили CoinDesk. Каждый токен будет торговаться 1:1 с индийской рупией и будет выпускаться только тогда, когда эмитенты приобретут квалифицированные резервы, такие как государственные ценные бумаги, казначейские векселя или эквиваленты наличных.
Инициатива возникает на фоне беспрецедентной угрозы со стороны стейблкоинов, поддерживаемых долларом, для развивающихся рынков. Standard Chartered недавно предупредила, что к 2028 году до $1 трлн долларов может уйти с депозитов банков развивающихся рынков в стейблкоины, так как вкладчики все чаще стремятся получить доступ к цифровым долларам вне своих местных банковских систем.
Реакция Индии представляет собой фундаментальное переосмысление того, как суверенные нации могут конкурировать в экономике цифровых активов, защищая при этом свои денежные системы.
Двухуровневая структура для сохранения денежного суверенитета
В отличие от частных стейблкоинов, которые работают независимо от центральных банков, ARC специально разработан для дополнения цифровой валюты Центрального банка Индии, а не для конкуренции с ней.
Архитектура устанавливает то, что разработчики называют "двухуровневой рупиевой структурой". Цифровая рупия RBI остается официальным расчетным слоем, поддерживая суверенный контроль над денежно-кредитной политикой и действуя в качестве законного платежного средства. ARC работает как программируемый слой, созданный регулируемыми частными организациями, что позволяет внедрять инновации в области платежей, переводов и умных контрактов в соответствии с требованиями регуляторов.
Эта структура отражает подход Индии с Интерфейсом унифицированных платежей, где развитие частного сектора происходило в рамках установленных государством рельсов. В результате индийская экосистема цифровых платежей оставалась внутренней, в то время как быстрое внедрение инноваций сделало UPI ответственным за 49% мировых транзакций в реальном времени.
По этой модели RBI сохраняет полный контроль над денежной базой. Надзор центрального банка остается абсолютным, все это в рамках финансовой и нормативной системы Индии.
Обеспечен государственными ценными бумагами, а не иностранными резервами
Отличительной чертой ARC является его резервная структура. Каждый токен должен быть обеспечен 1:1 индийскими государственными ценными бумагами или казначейскими векселями, создавая то, что проектная документация описывает как "цифровой инструмент, поддерживаемый сувереном", а не очередную спекулятивную криптовалюту.
Этот дизайн служит двойной цели. Для пользователей он предлагает прозрачность, безопасность и соответствие нормам, которые долларовые стейблкоины, такие как Tether и USDC, не могут предложить в рамках индийского законодательства. Для правительства он создает спрос на внутренние долговые инструменты, так как каждый отчеканенный токен ARC требует покупки государственных ценных бумаг.
Механизм может эффективно снизить затраты на заимствования для индийского правительства, направляя рост цифровых активов на суверенные долговые рынки, а не на казначейские обязательства США. Проектная документация прямо указывает на это: цель - укрепление баланса Индии, а не иностранных стран.
Ключевым моментом является то, что только корпоративные счета будут иметь право чекировать токены ARC. Это ограничение обеспечивает соблюдение правил схемы либерализованных переводов, регулирующих индивидуальные валютные операции, и соответствует частичной конвертируемости рупии, которая остается ограниченной для операций по капиталу для защиты экономической стабильности.
Защита от угрозы долларовых стейблкоинов
Срочность Индии отражает растущие опасения по поводу оттока капитала, ускоренного американскими регуляторными событиями. Президент Трамп подписал Закон GENIUS 18 июля 2025 года, создав первый комплексный федеральный каркас для стейблкоинов, поддерживаемых долларом, с требованиями обеспечения 100% резервов.
Хотя укрепление мировой гегемонии доллара, Закон GENIUS вызывает опасения для развивающихся экономик. Исследования Standard Chartered показывают, что две трети текущих стейблкоинов уже принадлежат пользователям в развивающихся рынках, действуя как де-факто долларовые банковские счета.
Банк назвал Индию среди стран, наиболее уязвимых к утечке депозитов. Значительное принятие долларовых стейблкоинов означало бы поддержку индийской ликвидностью спроса на казначейские обязательства США, а не внутренних государственных ценных бумаг.
ARC решает эту проблему, предлагая индийцам преимущества стейблкоинов - быстрые транзакции, программируемость, доступ 24/7 - без риска оттока капитала.
Техническая архитектура и соблюдение норм
Экосистема ARC будет использовать протокол Uniswap v4 с хуками для ограничения обменов исключительно на белые адреса, обеспечивая участие в децентрализованной торговле только для проверенных контрагентов.
Выбор Polygon в качестве инфраструктурного партнера отражает как технические, так и стратегические соображения. Сеть демонстрирует проверенный опыт токенизации благодаря сотрудничеству с крупными управляющими активами и проектами стейблкоинов. Ранее заключенный альянс между Polygon и Reliance Jio, нацеленный на внедрение блокчейн-технологий для 450 миллионов пользователей, демонстрирует способность сети к развертыванию в масштабах Индии. Anq вносит необходимую для любых суверенно связанных цифровых активов местную регуляторную и платежную экспертизу.
ARC выходит на рынок, где RBI уже заложил основу через пилотные программы CBDC. Цифровая рупия достигла обращения в размере 10,15 миллиардов рупий ($120 миллионов) к марту 2025 года, в проекте участвует 17 банков и 6 миллионов пользователей. Однако заместитель губернатора RBI Т. Раби Санкар заявил в октябре, что стейблкоины "несут огромный риск замены вашей валюты и политики".
ARC решает это напряжение, позиционируя себя как регулируемое дополнение к цифровой рупии. Цифровая рупия обрабатывает официальные расчеты, в то время как ARC обеспечивает программируемые коммерческие приложения под надзором центрального банка.
Проект вызывает как восхищение, так и критику. Некоторые аналитики криптовалют утверждают, что ARC остается полностью централизованной системой, противоречащей принципам децентрализации. Разработчики возражают, что цель - токенизация для укрепления финансовой инфраструктуры Индии, а не анонимные переводы стоимости.
Заключительные мысли
Если проект будет успешным, ARC может стать шаблоном для других развивающихся рынков, стремящихся противопоставить стейблкоинной адоптации долларов без полного запрета цифровых активов.
Анализ Standard Chartered предполагает, что сбережения в стейблкоинах на развивающихся рынках могут вырасти с примерно $173 миллиардов до $1,22 триллиона к 2028 году. Страны, которые разрабатывают внутренние альтернативы, могут сохранить ликвидность, которая в противном случае покинула бы их системы в пользу долларовых.
Для Индии ставки выходят за рамки финансов. Страна обрабатывает почти половину мировых транзакций в реальном времени через UPI. Уступка рынка стейблкоинов конкурентам, поддерживаемым долларами, будет представлять собой стратегический отступ в области, где Индия установила ясное лидерство.
ARC представляет собой ставку Индии на то, что цифровые активы, поддерживаемые сувереном, могут конкурировать с долларовыми стейблкоинами, предлагая сопоставимую функциональность в более надежной нормативной среде. Решение пользователей о том, стоит ли такой компромисс, определит, достигнет ли токен значимого принятия, когда он будет запущен в начале 2026 года.