ผู้บริหารระดับสูงของ BlackRock กำลังวางตำแหน่งให้โทเคไนเซชันเป็นเทคโนโลยีเทียบเท่าอินเทอร์เน็ตยุคแรกของอุตสาหกรรมการเงิน โดยคาดการณ์ว่าเทคโนโลยีนี้จะพลิกโฉมตลาดการเงินทั่วโลกเร็วกว่าที่คนส่วนใหญ่คาด แม้ปัจจุบันยังมีสัดส่วนน้อยมากเมื่อเทียบกับ traditional asset classes
ซีอีโอ Larry Fink และซีโอโอ Rob Goldstein เขียนบทความลงใน The Economist เมื่อวันจันทร์ โดยโต้แย้งว่าการบันทึกความเป็นเจ้าของสินทรัพย์บนบัญชีแยกประเภทดิจิทัลจะช่วยทำให้ระบบการเงินทันสมัยขึ้น ด้วยการเพิ่มทั้งประสิทธิภาพ ความโปร่งใส และการเข้าถึง “บัญชีแยกประเภทยังไม่เคยน่าตื่นเต้นขนาดนี้ นับตั้งแต่การคิดค้นการทำบัญชีแบบสองด้าน” ผู้บริหารทั้งสองเขียน พร้อมเปรียบเทียบโดยตรงถึงผลกระทบที่บล็อกเชนอาจสร้างได้กับบทบาทของ SWIFT ที่ปฏิวัติการธนาคารในปี 1977
ผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดของโลกที่มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร 13.4 ล้านล้านดอลลาร์รายนี้ เดินหน้าสู่สินทรัพย์ดิจิทัลอย่างเชิงรุก เปิดตัวกองทุน ETF สปอต Bitcoin และ Ethereum ที่ดึงดูดเม็ดเงินไหลเข้า (net inflows) ประมาณ 60.6 พันล้านดอลลาร์ และ 13.4 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับ นับตั้งแต่เปิดตัวในปี 2024 BlackRock ยังได้ออกผลิตภัณฑ์โทเคไนซ์ของตนเอง โดยเฉพาะกองทุนตลาดเงิน BUIDL ที่ทำงานบนโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนสาธารณะ ซึ่งมีสินทรัพย์ 2.3 พันล้านดอลลาร์
การออกมาแสดงจุดยืนสาธารณะของผู้บริหารระดับสูงครั้งนี้ ถือเป็นการรับรองความน่าเชื่อถือของเทคโนโลยีบล็อกเชนจากสถาบันการเงินดั้งเดิม โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาถึงความสงสัยของอุตสาหกรรมในช่วงฟองสบู่เก็งกำไรคริปโตที่ครอบงำการพัฒนายุคแรกของภาคส่วนนี้
เกิดอะไรขึ้น
Fink และ Goldstein มองว่าโทเคไนเซชันคือวิวัฒนาการทางเทคโนโลยีล่าสุดในกระบวนการที่ยาวนานหลายทศวรรษ ซึ่งเริ่มต้นเมื่อ Fink เข้าสู่วงการการเงินในทศวรรษ 1970 ขณะนั้นการซื้อขายทำผ่านโทรศัพท์ และส่งมอบ-ชำระราคาผ่านใบตราสารกระดาษที่ส่งด้วยแมสเซนเจอร์ การมาถึงของระบบส่งข้อความอิเล็กทรอนิกส์มาตรฐานของ SWIFT ระหว่างธนาคารช่วยลดเวลาส่งมอบจากหลายวันเหลือเพียงไม่กี่นาที ปูทางสู่ความเร็วการซื้อขายระดับมิลลิวินาทีในปัจจุบัน
การประยุกต์ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนของ Bitcoin ในปี 2009 โดย Satoshi Nakamoto ได้นำเสนอแนวคิดบัญชีแยกประเภทดิจิทัลที่ทุกคนใช้ร่วมกันและบันทึกธุรกรรมได้โดยไม่ต้องมีตัวกลาง ผู้บริหารทั้งสองระบุว่า ความก้าวหน้านี้เปิดทางให้เกิดโทเคไนเซชัน ทำให้แทบทุกสินทรัพย์ ตั้งแต่อสังหาริมทรัพย์ไปจนถึงหนี้ภาคเอกชน สามารถมีตัวแทนในรูปแบบดิจิทัลที่ตรวจสอบได้อย่างอิสระ
“ช่วงแรก โลกการเงินรวมถึงตัวเราเองก็ยากจะมองเห็นภาพใหญ่” Fink และ Goldstein ยอมรับ “โทเคไนเซชันถูกพันเข้ากับกระแสคริปโตบูม ซึ่งบ่อยครั้งดูเหมือนการเก็งกำไร แต่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การเงินดั้งเดิมเริ่มเห็นสิ่งที่ซ่อนอยู่ใต้กระแสโฆษณาเกินจริง: โทเคไนเซชันสามารถขยายโลกของสินทรัพย์ที่ลงทุนได้อย่างมาก เกินกว่าหุ้นและพันธบัตรจดทะเบียนที่ครองตลาดอยู่ในวันนี้”
ผู้บริหารทั้งสองชี้ให้เห็นข้อได้เปรียบหลักสองประการ คือศักยภาพในการชำระธุรกรรมแบบฉับพลัน และการแทนกระบวนการเอกสารหนาแน่นในตลาดเอกชนด้วยโค้ด การกำหนดมาตรฐานการชำระธุรกรรมแบบทันทีทั่วตลาดโลกจะช่วยลดความเสี่ยงคู่สัญญา ขณะที่การทำให้สินทรัพย์เอกชนเป็นดิจิทัลจะช่วยลดต้นทุน เพิ่มประสิทธิภาพ และเปลี่ยนสินทรัพย์ที่สภาพคล่องต่ำมูลค่าสูงให้กลายเป็นหน่วยย่อยที่เข้าถึงได้ง่ายขึ้นสำหรับการ participation ในวงกว้าง
BlackRock ชี้ให้เห็นหลักฐานระยะเริ่มต้นว่า สินทรัพย์โลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์มีการเติบโตประมาณ 300% ในช่วง 20 เดือนที่ผ่านมา แม้ยังคิดเป็นเพียงส่วนเล็กน้อยของตลาดโลก การยอมรับในระยะแรกส่วนใหญ่เกิดขึ้นในประเทศกำลังพัฒนาที่มีการเข้าถึงบริการธนาคารจำกัด ขณะที่สหรัฐฯ ยังเป็นที่ตั้งของบริษัทจำนวนมากที่อยู่ในตำแหน่งเหมาะสมในการเป็นผู้นำโครงสร้างพื้นฐานการเงินแบบโทเคไนซ์
อ่านเพิ่มเติม: Grayscale Predicts Bitcoin Will Break Four-Year Cycle, Hit New Highs in 2026
ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญ
การเปรียบเทียบกับอินเทอร์เน็ตในปี 1996 ซึ่งเป็นช่วงที่ Amazon เพิ่งมียอดขายหนังสือเพียง 16 ล้านดอลลาร์ และสามในเจ็ดบริษัทยักษ์เทคโนโลยี “Magnificent Seven” ในปัจจุบันยังไม่ถือกำเนิด บ่งชี้ว่า Fink และ Goldstein คาดหวังการเติบโตแบบเอ็กซ์โพเนนเชียลมากกว่าการเติบโตเชิงเส้น ข้อโต้แย้งของพวกเขามองว่าโทเคไนเซชันไม่ใช่ผู้มาแทนที่ระบบการเงินเดิม แต่เป็นสะพานเชื่อมระหว่างสถาบันดั้งเดิมกับ “ผู้เล่นดิจิทัลเป็นหลัก” อย่างผู้ออกเหรียญ stablecoin ฟินเทค และบล็อกเชนสาธารณะ
ผู้บริหารทั้งสองมองภาพอนาคตที่นักลงทุนจะสามารถซื้อ ขาย และถือครองสินทรัพย์ทุกประเภทผ่านกระเป๋าเงินดิจิทัลใบเดียว ยกเลิกเส้นแบ่งระหว่างพอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิมกับสินทรัพย์คริปโต การผสานรวมเช่นนี้จะเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานตลาดอย่างพื้นฐาน ซึ่งที่ผ่านมาค่อนข้างคงที่มานานหลายทศวรรษแม้จะมีเทคโนโลยีพัฒนาเป็นระยะ
การยอมรับโทเคไนเซชันของ BlackRock มีน้ำหนักเป็นพิเศษ เนื่องจากบทบาทผู้นำในตลาดกองทุน ETF ของบริษัท กองทุน Bitcoin ETF ชื่อ IBIT ของ BlackRock ทำสินทรัพย์ภายใต้การบริหารได้ถึง 70 พันล้านดอลลาร์ภายใน 341 วัน กลายเป็น ETF ใหญ่สุดอันดับ 22 โดยรวม และสร้างค่าธรรมเนียมต่อปีโดยประมาณ 245 ล้านดอลลาร์ กองทุน Ethereum ชื่อ ETHA ก็ครองส่วนแบ่ง 72.5% ของกระแสเงินไหลเข้าสู่กองทุน ETH ETF ในสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความต้องการจากสถาบันที่ต้องการสัมผัสสินทรัพย์ดิจิทัลภายใต้กรอบกำกับดูแล
อย่างไรก็ดี Fink และ Goldstein เน้นย้ำว่าการปลดล็อกศักยภาพของโทเคไนเซชันต้องอาศัยกรอบกำกับดูแลที่ “อัปเดตกฎเดิม” มากกว่าการสร้างระบบใหม่ทั้งหมด “พันธบัตรก็ยังเป็นพันธบัตร แม้จะอยู่บนบล็อกเชน” ทั้งคู่เขียน พร้อมเรียกร้องให้มีกฎคุ้มครองผู้ซื้อที่ชัดเจน มาตรฐานความเสี่ยงคู่สัญญาที่เข้มแข็ง และระบบยืนยันตัวตนดิจิทัลที่แข็งแรง
ผู้บริหารเตือนว่าความได้เปรียบในช่วงต้นสามารถสึกกร่อนได้อย่างรวดเร็ว โดยชี้ว่าขณะที่บริษัทอเมริกันยังครองความโดดเด่น รวมถึงผู้ออกเหรียญ stablecoin รายใหญ่ การรักษาความเป็นผู้นำไม่ใช่เรื่องแน่นอน ข้อความถึงผู้กำหนดนโยบายของพวกเขาย้ำถึงความเร่งด่วนของการจับคู่ “การเข้าถึงตลาดที่กว้างขึ้น” กับ “กลไกคุ้มครองที่ทันสมัย” โดยสรุปว่าโทเคไนเซชัน “ต้องเดินหน้าให้เร็ว และต้องเดินหน้าอย่างปลอดภัย”
สำหรับตลาดคริปโต การประกาศหนุนโทเคไนเซชันอย่างชัดเจนของ BlackRock ถือเป็นการรับรองจากสถาบันการเงินกระแสหลักว่า เทคโนโลยีบล็อกเชนมีการใช้งานที่ไกลเกินกว่าการซื้อขายเพื่อเก็งกำไร กองทุน BUIDL มูลค่า 2.3 พันล้านดอลลาร์ของบริษัท แสดงให้เห็นถึงความพร้อมของสถาบันที่จะนำเงินทุนเข้าสู่ผลิตภัณฑ์บนเชน ขณะเดียวกันความสำเร็จของกองทุน ETF คริปโตสปอตยิ่งยืนยันถึงดีมานด์ต่อผลิตภัณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัลที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล
แม้จะยังไม่มีความแน่ชัดว่าโทเคไนเซชันจะเติบโตเร็วเทียบเท่าอินเทอร์เน็ตหรือไม่ แต่ท่าทีของ BlackRock บ่งบอกว่าผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดของโลกกำลังเตรียมพร้อมสำหรับสถานการณ์นั้น แทนที่จะมองว่าเป็นความเป็นไปได้ที่อยู่ไกลเกินเอื้อม
อ่านต่อ: Nearly $1 Billion In Crypto Bets Wiped Out As Bitcoin Slides Below $86,000 Mark