Ethereum 在机构竞争者的压力下面临越来越大的挑战，金融公司日益偏好为特定用途打造的区块链，而不是公共网络。Klarna 决定在其他平台发行其稳定币，这加剧了关于隐私问题是否会削弱以太坊在机构市场主导地位的争论。
发生了什么：稳定币发行
Klarna 于 11 月 25 日宣布推出 KlarnaUSD，这标志着首家银行在 Tempo 上发行稳定币。Tempo 是由 Stripe 和 Paradigm 开发的支付区块链。此举完全绕过了以太坊，尽管该网络承载着诸如 Tether's USDT 和 Circle's USDC 等主要稳定币，这两者合计市值超过 1000 亿美元，并驱动了大量网络活动。
一位分析师将这一进展视为对以太坊市场地位的直接威胁。
“谁能告诉我为什么这对以太坊不是利空？一家在稳定币领域大举布局的重要金融科技公司，却没有在以太坊上发行。如果没有 Tempo，这个项目很可能会在以太坊或某个 ETH 二层上发行……Tempo 正在抢占市场份额，而稳定币正是以太坊的主要叙事。”该分析师表示。
另一位市场观察人士 Zach Rynes 则认为，这一决定反映出企业级区块链采纳正在压过公共网络的更广泛趋势。
“又一次确认，企业级 L1 链会长期存在，而你最喜欢的那条被商品化的‘中立’公链 #375936 又一次被金融科技公司碾压。”他说道。
Canton Network 是这一机构转向的典型代表。它作为一条在设计之初就内置隐私控制的 Layer 1 网络，允许机构在完全无许可与完全私有之间调节可见性，同时保持跨网络应用的互联互通。高盛数字资产平台（Goldman Sachs' Digital Asset Platform） 直接运行在 Canton 上。就市值与真实世界资产锁仓价值（RWA TVL）比率而言，Canton 每 1 美元市值可支撑约 96 美元的真实世界资产 TVL，而以太坊每 1 美元市值仅产生约 0.03 美元的 RWA TVL。
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为何重要：隐私需求
隐私是机构从公共区块链出走的核心驱动因素。以太坊的透明账本使所有交易永久可见，这给转移大额资金的银行和企业带来了重大风险。竞争对手可以通过区块链分析挖掘交易模式、抢先交易，并借助链上取证手段挖掘敏感的商业合作关系。
COTI Network 的分析指出：许多拥抱 Web3 的企业往往忽视区块链透明性这一负债。公共账本会暴露交易元数据，从而泄露敏感信息，或削弱谈判筹码。这种透明性还在 GDPR 等法规下引发合规担忧，同时将商业机密暴露在竞争对手面前。对于处理数十亿美元交易及保密关系的银行而言，加密世界引以为傲的“透明”，在此情境下反而从资产变成了负担。
这一转变表明区块链使用正在出现日益明显的分化。
以太坊等公共网络未来或将更多服务于去中心化应用或零售用户，而机构则迁移至提供保密性的私有链或专用链。随着金融服务行业推进数字化转型，以太坊能否重获机构信任，抑或专用网络最终主导企业市场，目前仍未有定论。
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