قدم محللو جي بي مورغان تقييماً واقعياً لسوق العملات المستقرة يوم الخميس، خفضوا فيه توقعات النمو إلى 500 مليار دولار بحلول عام 2028 ورفضوا التوقعات بتريليون دولار معتبرين إياها "متفائلة للغاية." يخالف النظرة المحافظة للبنك الاستثماري التوقعات المتحمسة للمنافسين، مشيرين إلى تبني محدود للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار في الاستخدام الشعبي.
ما يجب معرفته:
- تتوقع جي بي مورغان أن يصل سوق العملات المستقرة إلى 500 مليار دولار فقط بحلول عام 2028، نصف بعض توقعات المنافسين
- لا يزال تبني الدفع محدودًا عند 6٪ فقط من الطلب، حيث يتركز الاستخدام بشكل كبير في التداول بالعملات المشفرة
- قد توفر التطورات التنظيمية الأخيرة، بما في ذلك مشروع قانون GENIUS الصادر عن مجلس الشيوخ، وضوحًا لكن لم تحفز بعد على التبني الواسع
تحديات الواقع السوقي للتوقعات المتفائلة
يبرز التباين في توقعات السوق عدم اليقين المحيط بتبني العملات المستقرة. توقعت ستاندرد تشارترد أن يصل السوق إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028، بينما توقعت برنشتاين أن ينمو العرض إلى حوالي 4 تريليونات دولار خلال العقد المقبل في مذكرة بحثية بتاريخ 30 يونيو. تستند هذه التوقعات إلى افتراض تبني دفع واسع النطاق، وهو الأمر الذي يجادل جي بي مورغان بعدم تحققه بعد.
يظهر الاستخدام الحالي للعملات المستقرة صورة مختلفة. تقدر جي بي مورغان السوق بقيمة 250 مليار دولار، بينما تمثل المدفوعات فقط 15 مليار دولار من إجمالي الطلب. يظل النشاط متركزًا في التداول بالعملات المشفرة، بروتوكولات التمويل اللامركزي، واستخدام الضمانات بدلاً من المعاملات اليومية.
"فكرة استبدال العملات المستقرة بالنقود التقليدية للاستخدام اليومي لا تزال بعيدة عن الواقع،" أكد جي بي مورغان في تحليله. أشار البنك إلى العوائق الهيكلية التى تواصل الحد من التبني الأوسع خارج أسواق العملات المشفرة.
التقدم التنظيمي يواجه تحديات التبني
ساهمت التطورات التشريعية الأخيرة في تعزيز التفاؤل بشأن تنظيم العملات المستقرة. أقر مجلس الشيوخ مشروع قانون GENIUS الشهر الماضي، وهي خطوة وصفها المحللون بأنها قد تجلب الوضوح التنظيمي المنتظر منذ وقت طويل للقطاع. ومع ذلك، تقترح جي بي مورغان أن التقدم التنظيمي وحده لن يدفع النمو المتسارع الذي يتوقعه بعض المتنبئين.
يواجه تبني العملات المستقرة خارج أسواق العملات المشفرة عقبات كبيرة. تعد قلة حالات الاستخدام والتنظيم المجزئ حواجز في وجه القبول الشعبي. يظل التبني الدولي مقيدًا حيث تركز معظم البلدان على تعزيز عملاتها الرقمية أو تحسين أنظمة الدفع الحالية بدلاً من خلاف العملات المستقرة المعتمدة على الدولار.
يعقد المشهد التنافسي توقعات التوسع في العملات المستقرة بشكل أكبر. تعهد رئيس البنك المركزي الصيني في يونيو بتوسيع الاستخدام الدولي لليوان الرقمي، المعروف باسم e-CNY. يمثل ذلك منافسة مباشرة للعملات المستقرة المعتمدة على الدولار في المدفوعات عبر الحدود.
الاهتمام المؤسسي يواجه الشكوك السوقية
على الرغم من النظرة الحذرة لجي بي مورغان، تواصل بعض الشركات الكبرى السعي وراء فرص العملات المستقرة. أعلنت شركة Ant Group، التابعة لعلي بابا العملاقة للتجارة الإلكترونية، عن خطط لتقديم طلب للحصول على رخصة لإصدار العملات المستقرة في هونج كونج من خلال ذراعها الدولي Ant International. تشغل الشركة تطبيق الدفع عبر الهاتف المحمول الشهير Alipay.
ومع ذلك، قللت جي بي مورغان من أهمية المقارنات بين الأنظمة الناجحة للدفع الرقمي والإمكانات التوسعية للعملات المستقرة. جادلت الشركة بأن قصص النجاح الحالية لا توفر قوالب موثوقة للتوسع المستقبلي للعملات المستقرة.
"كل من التوسع السريع لـ e-CNY والنجاح العظيم لـ Alipay و WeChat Pay لا يمثلان قوالب لتوسع العملات المستقرة في المستقبل،" خلص البنك الاستثماري. يتحدى هذا التقييم افتراضات أن نماذج التبني الناجح للدفع الرقمي سيتم ترجمتها إلى نجاح العملات المستقرة."
الخاتمة
يعكس التوقع الحذِر لجي بي مورغان الشكوك تجاه تبني العملات المستقرة خارج أسواق العملات المشفرة، على الرغم من التقدم التنظيمي الحديث والاهتمام المؤسسي. تمثل توقعات الشركة بـ 500 مليار دولار لعام 2028 خروجًا كبيرًا عن التوقعات بتريليون دولار، موضحةً عدم التيقن المستمر بشأن تبني الدفع الشعبي.