Die südafrikanische Zentralbank hat die eindringliche Warnung von Standard Chartered's bestätigt, dass Stablecoins eine systemische Bedrohung für Bankensysteme in Schwellenländern darstellen, da dollargebundene digitale Token zunehmend traditionelle Einlagen in Volkswirtschaften ersetzen, die mit Währungsvolatilität kämpfen.
Die South African Reserve Bank (SARB) hat in ihrem am Dienstag veröffentlichten halbjährlichen Financial Stability Review die Einführung von Kryptowährungen und Stablecoins als neues Finanzstabilitätsrisiko gekennzeichnet und dabei auf regulatorische Lücken hingewiesen, die es digitalen Vermögenswerten erlauben, Devisen-kontrollgesetze zu umgehen. Die Warnung folgt zwei Monate nachdem Standard Chartered prognostiziert hatte, dass in den nächsten drei Jahren bis zu 1 Billion US-Dollar aus Bankeinlagen in Schwellenländern in Stablecoins abfließen könnten.
Geoff Kendrick, Global Head of Digital Assets Research bei Standard Chartered, und Madhur Jha, Head of Thematic Research, identifizierten 48 Länder entlang eines Kontinuums von Chancen und Verwundbarkeit, wobei Ägypten, Pakistan, Bangladesch und Sri Lanka als am stärksten gefährdet für Einlagenabflüsse gelten. Südafrikas eigene Daten liefern nun konkrete Belege für den Trend, vor dem die Bank gewarnt hatte.
Was passiert ist
Das Stablecoin-Handelsvolumen in Südafrika explodierte laut SARB-Daten von 4 Milliarden Rand im Jahr 2022 auf nahezu 80 Milliarden Rand (4,6 Milliarden US-Dollar) bis Oktober 2025. Die drei größten Kryptoplattformen im Land – Luno, VALR und Ovex – bedienen inzwischen 7,8 Millionen registrierte Nutzer und verwahren bis Juli 2025 rund 1,5 Milliarden US-Dollar.
Dollar-gebundene Stablecoins haben seit 2022 Bitcoin als bevorzugtes Handelspaar auf südafrikanischen Plattformen überholt, angetrieben von ihrer geringeren Volatilität im Vergleich zu traditionellen Kryptowährungen. Diese strukturelle Verschiebung erfolgte, während Bitcoin von über 126.000 US-Dollar Anfang Oktober auf derzeit rund 87.000 US-Dollar fiel, während Ether seit seinem August-Hoch um etwa 40 Prozent zurückging.
Herco Steyn, leitender makroprudenzieller Spezialist der SARB, sagte, das Risiko rühre von „dem Fehlen eines komplementären und vollständigen regulatorischen Rahmens her, was derzeit nicht möglich ist“. Ohne umfassende Regulierung fehle den Behörden eine ausreichende Aufsicht über diese schnelllebigen Märkte, wie er in dem Bericht anmerkte.
Analysten von Standard Chartered erklärten gegenüber BeInCrypto, dass „mit dem Wachstum von Stablecoins mehrere unerwartete Folgen auftreten dürften, von denen die erste das Potenzial ist, dass Einlagen EM-Banken verlassen“. Selbst in Hochrisiko-Volkswirtschaften könnten diese Abflüsse rund 2 Prozent der Gesamteinlagen ausmachen – ein scheinbar kleiner Prozentsatz, der dennoch Länder destabilisieren könnte, die bereits mit schwachen Währungen und Haushaltsdefiziten kämpfen.
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Warum es wichtig ist
Der globale Stablecoin-Markt liegt laut DeFiLlama derzeit bei rund 304 Milliarden US-Dollar, wobei Tether 184 Milliarden US-Dollar und USDC von Circle 61 Milliarden US-Dollar ausmachen. Standard Chartered prognostiziert, dass der Markt bis 2028 auf 2 Billionen US-Dollar anwachsen könnte, wobei etwa zwei Drittel der Nachfrage aus Schwellenländern stammen dürften.
Die Erfahrungen Südafrikas verdeutlichen, wie Stablecoins für Nutzer in Schwellenländern als „USD-basierte Bankkonten“ fungieren und es ihnen ermöglichen, Kapital zu erhalten, ohne auf lokale Bankensysteme angewiesen zu sein. Die vollständig digitale und grenzenlose Natur der Kryptowährungen erlaubt es Nutzern, die Devisenkontrollvorschriften Südafrikas zu umgehen, die derzeit keine digitalen Vermögenswerte abdecken.
SARB und das Finanzministerium (National Treasury) arbeiten an Vorschriften, um grenzüberschreitende Kryptotransaktionen unter regulatorische Aufsicht zu stellen; Fortschritte werden für 2026 erwartet. Steyn warnte jedoch, dass Verzögerungen „bedeuten werden, dass wir keine ausreichende Aufsicht haben“, was es potenziell erlauben könnte, dass sich Risiken unentdeckt aufbauen.
Der Trend droht die seit der Finanzkrise zu beobachtende Verlagerung von Bankfunktionen auf nicht-bankliche digitale Plattformen zu beschleunigen. Länder mit sogenannten „Zwillingsdefiziten“ – darunter die Türkei, Indien, Brasilien, Südafrika und Kenia – sind besonders verwundbar für durch Stablecoins getriebene Kapitalflucht.
Abschließende Gedanken
Standard Chartered betonte, dass sich die Einführung von Stablecoins voraussichtlich auch ohne Renditeanreize fortsetzen wird, da für Einleger in instabilen Volkswirtschaften „die Rückkehr des Kapitals wichtiger ist als die Rendite auf das Kapital“. Der US-amerikanische GENIUS Act, der konformen Stablecoin-Emittenten die Zahlung direkter Renditen untersagt, zielt darauf ab, Einlagenflucht zu begrenzen, könnte sich jedoch als unzureichend erweisen, um die Entwicklung aufzuhalten.
Entscheidungsträger in Schwellenländern stehen nun vor dem heiklen Spagat zwischen der Förderung finanzieller Innovation und der Vermeidung systemischer Risiken. Die Warnung der SARB deutet darauf hin, dass sich das Zeitfenster für die Umsetzung wirksamer Regulierungsrahmen verengt, da die Einführung von Stablecoins voranschreitet und sich die Infrastruktur für digitale Dollar-Alternativen zunehmend verfestigt.
Südafrikas regulatorische Initiative für 2026 könnte als Vorlage für andere Schwellenländer dienen, die mit ähnlichen Herausforderungen ringen, auch wenn die Wirksamkeit solcher Maßnahmen angesichts der inhärent grenzenlosen Natur von Kryptowährungen unsicher bleibt.
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