Un colapso del mercado de criptomonedas el 11 de octubre que borró miles de millones en valor podría haber sido un ataque coordinado que apuntó a Binance y a sus mayores creadores de mercado, según análisis del periodista de criptomonedas Colin Wu. La sospechosa explotación se centró en las debilidades estructurales del sistema de margen de Cuentas Unificadas de Binance, que permitió a los traders utilizar activos volátiles como garantía para posiciones apalancadas.
Qué Saber:
- El sistema de margen de Binance permitió derivados de prueba de participación y stablecoins portadoras de rendimiento como colateral, creando vulnerabilidades que los atacantes presuntamente explotaron durante el colapso del 11 de octubre.
- Tres activos perdieron la mayor parte de su valor en la plataforma de Binance: USDE cayó a $0.65, wBETH se desplomó a $0.20, y BnSOL se redujo a $0.13, lo que provocó liquidaciones masivas por hasta $1 mil millones.
- El momento coincidió con un intervalo de ocho días entre el anuncio de Binance sobre la actualización del precio del oráculo el 6 de octubre y su implementación el 14 de octubre, proporcionando una ventana para el presunto ataque.
Cómo Colapsó el Sistema
El sistema de margen de Cuentas Unificadas de Binance se desvió de los estándares de la industria al aceptar derivados de prueba de participación y stablecoins portadoras de rendimiento como colateral, en lugar de limitar a los traders a posiciones de margen de USDT o monedas tradicionales. Los tres activos que sufrieron el daño más grave fueron USDE, wBETH, y BnSOL. Sus precios de liquidación se derivaron del libro de órdenes al contado interno de Binance en lugar de activos con paridad fija.
BUSD mantuvo la estabilidad debido a su paridad sólida. Los datos en cadena del oráculo de Aave aún mostraban a USDE cotizando a una proporción 1:1 con el dólar, indicando que el colapso de precio ocurrió dentro del mecanismo de precios interno de Binance en lugar de en el mercado más amplio. Cuando Bitcoin y otras criptomonedas comenzaron a caer, los traders con margen basado en monedas enfrentaron pérdidas crecientes.
El despegue del colateral destruyó los valores de margen restantes.
USDE se desplomó a $0.65 en Binance, wBETH cayó a $0.20, y BnSOL llegó a $0.13. Incluso las posiciones cubiertas colapsaron a medida que los saldos de margen se evaporaron y las liquidaciones se encadenaron a través de los mercados de futuros de Binance. Los creadores de mercado se vieron obligados a cerrar posiciones y vender activos para evitar la insolvencia.
El programa de rendimiento del 12% de Binance intensificó el problema al alentar a los grandes poseedores de stablecoins a utilizar los productos de préstamo de la plataforma para el préstamo recursivo de USDE. Esta estructura amplificó la exposición en todo el sistema. Cuando ocurrió el colapso, arrastró simultáneamente esas posiciones apalancadas hacia abajo. Las redenciones en cadena para USDE continuaron funcionando normalmente, pero los precios en Binance cayeron muy por debajo de otras bolsas, donde la mayoría de las plataformas mantuvieron niveles cercanos a $0.90. Las altcoins en Binance también alcanzaron mínimos anormales, sugiriendo liquidaciones forzadas generalizadas en lugar de un descubrimiento de precios orgánico.
En 24 horas, Binance registró un volumen de negociación de $3.5 mil millones a $4 mil millones de los tres activos afectados. Las pérdidas estimadas oscilaban entre $500 millones y $1 mil millones. Cubrir esas pérdidas requeriría que Binance absorbiera la cantidad total. Los analistas identificaron fallos claros en cómo la plataforma estructuró el colateral de margen y los precios de liquidación, creando vulnerabilidades que hicieron que el sistema fuera explotable.
Tiempos Deliberados y Fallas Estructurales
El momento sugiere planificación. El colapso ocurrió durante una ventana de ocho días entre el anuncio de Binance sobre una actualización de precios de oráculo el 6 de octubre y su implementación programada para el 14 de octubre. Esa brecha dio tiempo a posibles atacantes para prepararse y ejecutar. El equipo de gestión de riesgos de Binance había identificado cierta exposición, pero el retraso creó una apertura que presuntamente fue explotada.
Los expertos dijeron que los activos de prueba de participación deberían tener pisos mínimos de precios impuestos por oráculo, incluso con descuentos de liquidez aplicados. Confiar únicamente en los precios al contado dentro de una sola bolsa crea riesgos, particularmente cuando tanto los peligros de contraparte como los operativos permanecen internos a esa plataforma. La cuestión de si USDE mantiene una paridad completa de 1:1 sigue sin resolverse.
El colapso de Luna-UST demostró las consecuencias de paridades fallidas.
Durante ese incidente, Binance perdió dinero intentado defender a UST cerca de $0.70. Si Binance continúa aceptando USDE como colateral de margen, limitar las cantidades de compromiso proporcionaría más protección que asumir que la estabilidad se mantendrá.
Tom Lee, presidente de BitMine, dijo a CNBC que el retroceso del mercado estaba "retrasado" después de un aumento del 36% desde abril. El índice de volatilidad VIX saltó un 29%, lo que Lee describió como uno de los mayores picos de un solo día en la historia. Caracterizó la venta masiva como "una purga saludable" y predijo que los rendimientos a corto plazo podrían volverse positivos pronto.
Inversor @mindaoyang en X hizo comparaciones con la implosión de LUNA. El riesgo surge de que las bolsas acepten stablecoins no fiduciarias como colateral de alto valor, lo que permite que el contagio se extienda por todo el sistema. @mindaoyang advirtió que combinar precios basados en el mercado con altas relaciones de colateral crea el máximo peligro, especialmente cuando las bolsas centralizadas carecen de mecanismos eficientes de arbitraje. Los activos derivados de staking líquido, que funcionan como tokens portadores de rendimiento mientras que se comercializan como estables, enfrentan problemas idénticos: parecen calmados externamente, pero se comportan como activos criptográficos volátiles internamente.
Comprender Términos Clave
Los derivados de prueba de participación representan tokens ganados a través de la participación de criptomonedas que utilizan mecanismos de consenso de prueba de participación. Las stablecoins portadoras de rendimiento están diseñadas para mantener la paridad con el dólar mientras generan rendimientos para los tenedores. Los sistemas de margen permiten a los traders pedir prestados fondos para aumentar el tamaño de sus posiciones, utilizando colateral para asegurar esos préstamos. La liquidación ocurre cuando el valor del colateral de un trader cae por debajo de los umbrales requeridos, obligando a la bolsa a cerrar posiciones automáticamente.
Los sistemas de oráculo proporcionan datos de precios externos a plataformas y bolsas de blockchain. Las paridades sólidas mantienen tipos de cambio fijos mediante mecanismos de respaldo o controles algorítmicos. El préstamo recursivo implica utilizar activos prestados como colateral para pedir prestados fondos adicionales, creando ciclos de apalancamiento que amplifican tanto las ganancias como las pérdidas.
Reflexiones Finales
El colapso del 11 de octubre expuso fallas críticas de diseño en el sistema de colateral de margen de Binance, con pérdidas potencialmente alcanzando $1 mil millones por la explotación de activos volátiles utilizados como respaldo para posiciones apalancadas. Si el incidente resultó de un ataque coordinado o vulnerabilidades sistémicas sigue bajo escrutinio, pero el momento y la escala sugieren un objetivo deliberado de debilidades conocidas durante una ventana de actualización crítica.