Ethereum co-founder Vitalik Buterin telah mengeluarkan peringatan tegas tentang masa depan jaringan ini, memperingatkan bahwa raksasa Wall Street seperti BlackRock bisa secara fundamental mengkompromikan nilai-nilai inti blockchain jika kepemilikan Ether mereka terus berkembang pada tingkat saat ini. Berbicara di konferensi Devconnect di Buenos Aires bersama dengan pendiri bersama Tor Project Roger Dingledine, Buterin menjabarkan dua ancaman spesifik yang dimiliki institusi dominan terhadap jaringan mata uang kripto terbesar kedua di dunia.
Komentar tersebut muncul karena sembilan dana ETF Ethereum yang terdaftar di AS kini secara kolektif memegang lebih dari $18 miliar di Ether, sementara perbendaharaan perusahaan mengendalikan tambahan $18 miliar pada neraca mereka. Analis memperkirakan bahwa institusi dapat segera memegang lebih dari 10% dari total pasokan sirkulasi Ethereum, yang saat ini mencapai sekitar 120,7 juta ETH.
Selama panel di acara sampingan Funding the Commons, Dingledine mengajukan pertanyaan yang banyak pengembang secara diam-diam membahas dalam beberapa bulan terakhir: "Bagaimana Anda menghindari penangkapan oleh raksasa besar seperti BlackRock?"
Respon Buterin langsung. Dia berargumen pengaruh institusional menciptakan dua risiko spesifik yang dapat menghancurkan apa yang membuat Ethereum berharga, yang berpotensi membentuk jaringan dengan cara yang tidak pernah dimaksudkan oleh pembangunnya yang asli. Komentar tersebut merupakan salah satu kritik terbuka yang paling jelas dari kepemimpinan Ethereum mengenai institusionalisasi cepat ekosistem kripto sejak ETF spot diluncurkan di Amerika Serikat.
iShares Ethereum Trust BlackRock, yang dikenal dengan kode ETHA, muncul sebagai pemain dominan di pasar ETF ETH sejak peluncurannya pada Juli 2024. Dana tersebut telah mengumpulkan lebih dari $11 miliar dalam aset bersih dengan arus masuk bersih kumulatif melebihi $13 miliar, menjadikannya salah satu ETF dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah AS menurut data dari SoSoValue.
Ancaman Satu: Mengasingkan Komunitas Inti Ethereum
Risiko pertama yang diidentifikasi Buterin melibatkan potensi eksodus pembangun dan kontributor yang telah menghabiskan bertahun-tahun mengembangkan infrastruktur Ethereum.
"Hal ini mudah mengusir orang lain," ujar Buterin selama panel, menurut DL News, yang menghadiri acara tersebut.
Komunitas inti dan pengembang yang membuat Ethereum seperti sekarang ini tidak bertujuan membangun infrastruktur untuk Wall Street. Mereka ingin menciptakan sistem yang transparan, tanpa izin, yang beroperasi tanpa perantara terpusat. Jika Ethereum berkembang terutama menjadi alat untuk keuangan institusional, Buterin memperingatkan, pembangun tersebut bisa saja beralih ke proyek lain.
Kehilangan keahlian teknis dan komitmen ideologis akan melemahkan inovasi dan desentralisasi yang telah mendukung Ethereum sejak peluncurannya pada 2015. Nilai jaringan ini selalu terletak pada kemampuannya untuk memungkinkan aplikasi yang tidak dapat didukung oleh infrastruktur keuangan tradisional, mulai dari protokol keuangan terdesentralisasi hingga platform yang tidak bisa disensor.
Ancaman Dua: Keputusan Teknis yang Memusatkan Jaringan
Di luar dinamika komunitas, Buterin menyoroti bahaya yang lebih konkret: tekanan institusional dapat mendorong keputusan teknis yang secara fundamental mengubah siapa yang dapat berpartisipasi di jaringan.
"Keberadaan mereka mudah menyebabkan pilihan yang salah pada lapisan dasar," ujarnya, menawarkan contoh spesifik yang telah diperdebatkan dalam lingkaran pengembang.
Buterin menunjuk pada proposal untuk waktu blok 150 milidetik sebagai jenis perubahan yang mungkin disukai institusi. Blok yang lebih cepat terdengar bermanfaat untuk perdagangan frekuensi tinggi dan aplikasi institusional yang membutuhkan penyelesaian cepat. Namun, waktu blok yang singkat tersebut menciptakan batasan yang tidak mungkin bagi pengguna biasa yang ingin menjalankan node mereka sendiri.
Dengan blok 150 milidetik, menjadi "mustahil menjalankan node kecuali Anda berada di NYC," jelas Buterin, merujuk pada koneksi dengan latensi ultra-rendah yang diperlukan untuk mengikuti produksi blok yang begitu cepat. Hanya mereka yang memiliki pusat data yang terletak di pusat keuangan besar yang bisa berpartisipasi secara berarti dalam validasi jaringan.
Hasilnya adalah sentralisasi geografis di sekitar segelintir lokasi dengan infrastruktur yang diperlukan, mengeluarkan pengguna yang sadar privasi dan operator independen di seluruh dunia. Ethereum yang dioptimalkan untuk Wall Street akan menjadi Ethereum yang hanya bisa digunakan secara efektif oleh Wall Street.
Konteks: Perdebatan Sentralisasi yang Berkelanjutan
Peringatan Buterin tiba di tengah latar belakang kekhawatiran yang berkelanjutan tentang konsentrasi dalam ekosistem Ethereum. Jaringan ini telah menghadapi perdebatan berulang tentang risiko sentralisasi dari beberapa sudut pandang dalam beberapa tahun terakhir.
Lido Finance, protokol staking liquid terbesar, sebelumnya mengendalikan lebih dari 32% dari semua Ether yang di-stake pada puncaknya, menimbulkan kekhawatiran tentang konsentrasi validator. Sementara porsi itu telah menurun menjadi sekitar 24,4% seiring meningkatnya persaingan, episode tersebut menggambarkan bagaimana satu entitas bisa mengumpulkan pengaruh atas keamanan jaringan.
Buterin sendiri telah lama mendukung batasan pada konsentrasi staking. Dia sebelumnya berpendapat bahwa tidak ada satu pun protokol yang seharusnya memegang mayoritas dari Ether yang di-stake, mencatat bahwa dominasi semacam itu dikombinasikan dengan struktur tata kelola apa pun mewakili potensi risiko sentralisasi.
Kedatangan ETF ETH spot telah memperkenalkan dimensi baru terhadap kekhawatiran ini. Tidak seperti protokol staking di mana setidaknya infrastruktur dasar tetap berada di blockchain, kepemilikan ETF menempatkan Ether di bawah kustodian institusi keuangan tradisional yang beroperasi dalam kerangka peraturan yang ada.
Jalan ke Depan: Melindungi Apa yang Tidak Bisa Dibangun oleh Wall Street
Meski ada risiko yang dia jelaskan, Buterin menawarkan resep jelas tentang bagaimana komunitas Ethereum harus merespons meningkatnya minat institusional.
"Kita perlu fokus pada hal-hal yang akan langka: protokol global, tanpa izin, dan tahan sensor," ujarnya.
Argumentasinya didasarkan pada pemahaman tentang apa yang sebenarnya dibutuhkan institusi dari Ethereum dibandingkan dengan apa yang sudah bisa mereka peroleh melalui sistem yang ada. Wall Street tidak memerlukan Ethereum untuk kecepatan atau efisiensi penyelesaian perdagangan. Pasar tradisional sudah memiliki infrastruktur untuk fungsi-fungsi tersebut.
Apa yang tidak bisa dibangun oleh Wall Street, dan apa yang membuat Ethereum benar-benar berharga, adalah sistem yang benar-benar global yang bisa diakses siapa pun tanpa izin atau kepercayaan pada perantara. Mempertahankan kemampuan tersebut membutuhkan "komunitas inti yang kuat berfokus pada hal-hal tersebut," menurut Buterin.
Tekanan seharusnya tidak diutamakan untuk adopsi institusional dengan mengorbankan karakteristik yang membedakan Ethereum dari infrastruktur keuangan tradisional. Sebaliknya, komunitas harus terus membangun sistem yang melayani pengguna yang tidak dapat mengakses layanan keuangan yang ada atau yang membutuhkan tahan sensor.
Dinamika Pasar dan Momentum Institusional
Tantangan yang diidentifikasi Buterin dipersulit oleh kekuatan pasar yang kuat mendorong adopsi institusional. ETF Spot Ethereum telah melihat arus masuk substansial sepanjang 2025, dengan sembilan dana yang terdaftar di AS mencatat beberapa momentum terkuatnya sejak peluncurannya pada Juli 2024.
BlackRock's ETHA sangat dominan. Dana tersebut mencapai $10 miliar dalam aset yang dikelola dalam waktu kurang dari setahun, dengan asetnya berlipat ganda dari $5 miliar menjadi $10 miliar hanya dalam 10 hari menurut analis ETF Bloomberg Eric Balchunas. Ini menjadikannya salah satu ETF dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah AS di semua kelas aset.
Perusahaan juga berusaha memperluas penawaran Ethereum mereka. BlackRock baru-baru ini mengajukan peluncuran ETF Ethereum yang di-stake yang memungkinkan investor memperoleh hasil staking melalui dana tersebut, berpotensi membuat produk ini semakin menarik bagi investor institusional yang berfokus pada pendapatan.
Adopsi perbendaharaan perusahaan telah memberikan momentum tambahan. Perusahaan mulai dari perusahaan kripto hingga bisnis tradisional mulai memegang Ether di neraca mereka, mengikuti tren yang ditetapkan oleh pembelian Bitcoin oleh perusahaan dalam beberapa tahun sebelumnya. Standard Chartered Bank telah memproyeksikan bahwa kepemilikan institusional bisa mencapai 10% dari total pasokan ETH pada 2026.
Devconnect Buenos Aires: Tema yang Lebih Luas
Komentar Buterin tentang penangkapan institusional adalah bagian dari serangkaian pernyataan yang lebih luas di konferensi Devconnect selama seminggu, di mana dia membahas berbagai aspek dari arah masa depan Ethereum.
Dalam sesi terpisah, dia mengadvokasi "ossifikasi" lapisan dasar Ethereum, berargumen bahwa protokol sebaiknya semakin menutup fitur inti untuk mencegah perubahan yang dapat memperkenalkan bug atau ketidakstabilan. Dia juga mendesak komunitas untuk mempercepat migrasi ke kriptografi tahan quantum, memperingatkan bahwa komputer kuantum bisa memecahkan metode enkripsi saat ini sebelum pemilihan presiden AS 2028.
Berbagai tema ini berbagi benang merah: melindungi keamanan dan aksesibilitas fundamental Ethereum seiring meningkatnya tekanan eksternal. Baik dari minat institusional yang mencari mengoptimalkan jaringan untuk kebutuhan mereka atau ancaman teknologi masa depan, Buterin mengadvokasi sikap defensif yang memprioritaskan ketahanan jangka panjang daripada optimisasi jangka pendek.
Pemikiran Akhir
Dilema nyata bagi ekosistem Ethereum. Modal institusional telah membawa legitimasi, likuiditas, dan dukungan harga. Persetujuan ETF spot dirayakan secara luas sebagai pembuktian kedewasaan Ethereum sebagai kelas aset.
Namun, minat institusional yang sama menciptakan tekanan untuk membentuk jaringan dengan cara yang mungkin tidak melayani semua pengguna secara setara. Para pengembang dan pengguna yang menilai Ethereum karena ia beroperasi di luar sistem keuangan tradisional mungkin mendapati diri mereka semakin bertentangan dengan investor yang melihatnya hanya sebagai aset lain dalam portofolio yang terdiversifikasi.
Bagi pemegang ETH individual dan komunitas yang lebih luas, pertanyaannya menjadi apakah mereka dapat mempertahankan karakteristik yang membuat Ethereum berharga sejak awal sambil juga mendapatkan manfaat dari adopsi institusional. Pesan Buterin menunjukkan bahwa mencapai keduanya akan membutuhkan upaya aktif dan pilihan yang disengaja tentang kompromi yang harus diterima.
Tahun-tahun mendatang kemungkinan akan menentukan apakah Ethereum dapat mencapai keseimbangan ini atau apakah dominasi institusional akan membentuk kembali jaringan dengan cara yang tidak akan dikenali oleh pembangunnya yang asli.