ビットコイン マイナーは、2025年でも最大の取引所流入の一つとなる71,000BTCをバイナンスに預けました。現在の価格で70億ドルを超えるこの移動は、10月の高値からビットコインが下落する中で行われ、困難な市場環境に直面する中での売り圧力を示唆しています。
マイナーから取引所への流入の急増は、10月にも大規模な動きが見られ、チェーンバリデーターが取引所全体に約200,000BTCを預けました。持続的な取引所への大量預け入れのパターンは、ビットコインの価格修正とネットワーク難易度調整に伴うマイナー経済の広範な変化を反映しています。
11月の預け入れ集中はビットコインがクラッシュ後の低水準である10万ドル付近になっていた際を挙げており、価格が10月初めの124,000ドル水準から後退した際に防御的な売りが行われた可能性を示しています。CryptoQuantのデータによると、11月初めの1日で12,564BTCがバイナンスに流入し、マイナーのデイリー預け入れがピークに達しました。
ビットコインマイナーは電力コスト、ハードウェアのメンテナンス、施設のオーバーヘッドという形で継続的な運営費用に直面しています。これらの運営費をカバーするためのある程度の定期的な売却は通常ですが、最近の大量預金の規模とタイミングは、供給動態を追跡する市場アナリストの注意を引くものです。
仮想通貨は、この半年で10万ドルを下回った初めての後に短期間で10万1,000ドル～10万4,000ドルの範囲で取引され、ビットコインの10月のピークから20%以上の下落を示しました。これは、以前の価格上昇中に拡大したマイニングオペレーションに圧力をかけています。
ハッシュレート、過去最高から後退
増加するバイナンスでの預け入れは、2025年10月に達成された記録的な水準の後に、ビットコインネットワークのハッシュレートの低下と一致しています。JPMorganのアナリストによると、10月にはマイナー信号とネットワークセキュリティの評価指標であるネットワークの月間平均ハッシュレートが5%上昇し、毎秒1,082エグザハッシュという新たな過去最高を記録した後、11月に後退しました。
ハッシュレートはビットコインをマイニングするために割り当てられた総計算力を測定する指標で、両者ともネットワークの安全性とマイナーのセンチメントを評価します。価格が下落し、マイニング難易度が高い状態のままであると、利益率も縮小し、効率の悪いオペレーションは規模を縮小するか、蓄積した保有を売却することを余儀なくされる可能性があります。
ビットコインのマイニング難易度は現在約152テラハッシュで、2025年を通じて大幅に増加しました。11月下旬に予定されている次の難易度調整では、難易度がさらに4-5%上昇する予定で、マイナー経済にさらなる圧力をかけると予測されています。
半減期経済が新たな圧力をもたらす
2024年4月の半減期イベントは、ブロック報酬を6.25BTCから3.125BTCに削減し、マイニング経済を根本的に変えました。マイナーは、同じ計算努力に対して得られるビットコインが半分になり、運営効率と電力コストがこれまで以上に重要になっています。
減少したブロック助成金にも関わらず、マイナーは継続的なハードウェア拡張と効率改善を通じて10月に記録的なハッシュレート水準を達成しました。しかし、半減された報酬、上昇した難易度、価格の下落が重なり、最も効率的なオペレーションだけが利益を得ることができる困難な環境が生まれています。
業界観察者によれば、マイナーは現在約189万BTCをウォレットに保有しており、過去のマイニングオペレーションから動かない可能性のある保有を含んでいます。最近の取引所への預け入れは、マイナー保有全体の4%未満を占めており、多くのオペレーターが短期の売り圧力にも関わらず、長期保有戦略を維持していると示唆しています。
マイニングの収益性が圧迫される
JPMorganの分析によれば、マイニング経済は3か月連続で圧迫されています。同銀行のアナリストは、10月にマイナーが1秒につきエクサハッシュ当たり48,000ドルのブロック報酬収入を得たと推定しており、これは9月水準より約3%少ないものとなっています。
ブロック報酬に加えて補完的な収入を提供するトランザクション手数料は、2025年に歴史的に低い水準にとどまっています。これは、10月初めにビットコインが124,000ドルにラリーした際の高い収益期待をもとにオペレーションを拡大したマイナーにとって課題となります。
一つのビットコインを生産するコストは、電力料金、ハードウェアの効率、規模の優位性によって大きく異なります。マイニング・アナリティクスによれば、最新のASICハードウェアを使用する効率的なオペレーションは現在の価格でまだ利益を得ることが可能であり、よく資本化されたマイナーの生産コストはコインあたり40,000ドルから60,000ドルと推定されています。
制度的マイニングの風景が進化
上場企業のマイニング会社は、2025年の高値から50%以上株価が下落しており、Michael Saylorが率いた以前はMicroStrategyとして知られていた会社は主要なビットコイントレジャリーホルダーでしたが、最近の市場状況が市場プレミアムを減少させました。
一部のマイニングオペレーションは、AIデータセンターや高性能コンピューティングサービスなどの代替収益ストリームへの多角化を検討していると報じられています。このピボットは、ビットコインマイニングが産業として成熟し、利益幅が圧縮される中で競争圧力に直面していることを反映しています。
Marathon Digital、Riot Platforms、およびCleanSparkは、上場されている最大のマイニングオペレーションの一部であり続けていますが、その株価パフォーマンスはビットコインの価格下落に追随しています。セクターの時価総額は、2025年前半に400億ドルに迫ったときから、ビットコインの価格修正とともに縮小しました。
取引所のリザーブ動態が支持的
多大なマイナーによる預け入れにもかかわらず、取引所でのビットコインのリザーブは以前の市場サイクルと比べて比較的低い水準に留まっています。Binanceは現在、そのリザーブに56万6,000BTCを保有しており、ここ数週間で約10,000コインの純増ですが、以前のサイクルのピークレベルを下回っています。
持続的な低い取引所のリザーブレベルは、マイナーによる売りが増加しているにもかかわらず、新規バイヤーからの需要が利用可能な供給を吸収し続けていることを示唆しています。スポット市場は弾力性を示し、売り圧力にもかかわらず、ビットコインは10万ドル〜10万2,000ドルの範囲で支持を確立しました。
鯨ウォレット—1,000 BTC以上を保有するアドレス—は、オンチェイン分析によると価格下落中に買い増しを行っており、近頃の技術的弱さにもかかわらず、現行の価格水準を魅力的なエントリーポイントと見なしていることを示唆しています。
より広範な市場背景とETFフロー
ビットコインの価格修正は、スポットビットコインETFからの大規模な流出と同時に発生しました。これらETFは、2025年初めにビットコインのラリーを駆動する重要な要素であり、最近の取引セッションで約8億6,900万ドルの償還が見られました。ETFフローは、機関投資家がリスク配分を見直すに伴い逆転しました。
長期ホルダー、つまり155日以上ビットコインを保持していたアドレスは、10月だけで10万BTC以上を売却し、供給側の圧力を加えています。この初期買い手による利益確定は、忍耐強い投資家が延長した価格ラリー期間中にポジションを清算する自然な市場サイクルを反映しています。
また、FRBの金融政策のスタンスも暗号市場に影響を与えており、ジェローム・パウエル議長のコメントは利下げに対する慎重さを示しています。持続的に高い金利の見込みは、伝統的な金融参加者の間で暗号通貨を含むリスク資産への食指を低下させています。
市場構造の安定性は持続
マイナーや長期保有者からの大規模な売り圧力にもかかわらず、ビットコインの市場構造は安定性の兆候を示しています。この仮想通貨は、11月のほとんどの期間で心理的にも重要な10万ドルのレベル以上を維持し、この閾値を一時的に下回っても迅速に回復しました。
技術的分析によれば、ビットコインの200日移動平均という長期トレンド指標は、最近の調整にもかかわらず上昇を続けています。この資産は、以前のベアマーケットで特徴的であった連鎖的な清算を避け、レバレッジポジションはより緩やかに清算されています。
マイニング難易度の調整は、短期的には操作者にとって挑戦を提供しますが、ビットコインの自己調整メカニズムを示しています。持続的に低い価格が非効率的なマイナーをオフラインに追いやる場合、その後の難易度低下は残りの参加者の収益性を改善し、潜在的にネットワークを安定させます。
最後に
歴史的に、11月と12月はビットコインにとって強い月でしたが、2025年はこれらの季節的パターンに挑戦しています。第4四半期は通常、機関投資家がポートフォリオを再評価し、小売の参加が増加することで知られています。
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Content: 年末にかけての状況は、主にビットコインの価格動向に依存しています。110,000ドルを超えて持続的に回復することができれば、守勢の売却の緊急性はおそらく低下する一方で、さらなる弱含みは、資金繰りに苦しむ事業者が流動性を求めて追加の取引所への預け入れを引き起こす可能性があります。
暗号通貨市場は、2025年の最終週を迎え、鉱山業者の降伏、ETFの流出、マクロ政策の懸念から短期的な逆風と長期的なトレンドの技術的な強さのバランスを取りながら、かなりの不確実性を抱えています。鉱業事業において、今後数ヶ月は、ますます競争が激化し、制度化が進む業界における財務的な回復力と戦略的な立ち位置を試されることになるでしょう。
ビットコインが資産クラスとして成熟するに伴い、鉱山業者の行動の変化は、ネットワークの健全性、生産コスト、および供給側の圧力に関する重要なシグナルを提供します。これは、価格とボリュームの従来の分析を補完し、市場の方向性を理解するのに役立ちます。