Índia está se preparando para lançar sua primeira stablecoin totalmente colateralizada e lastreada em rúpias no início de 2026, um movimento estratégico projetado para impedir que o capital doméstico flua para ativos digitais denominados em dólar que ameaçam drenar os sistemas bancários de mercados emergentes.
O Certificado de Reserva de Ativos, ou ARC, desenvolvido pelo gigante de escalonamento Ethereum Polygon e pela empresa fintech Anq, com sede em Bengaluru, pode ser lançado no primeiro trimestre de 2026, fontes familiarizadas com o assunto disseram à CoinDesk. Cada token será negociado 1:1 com a rúpia indiana e será cunhado apenas quando os emissores adquirirem reservas qualificadas, como títulos governamentais, letras do tesouro ou equivalentes em dinheiro.
A iniciativa surge enquanto mercados emergentes enfrentam uma ameaça sem precedentes de stablecoins lastreadas em dólar. O Standard Chartered alertou recentemente que até $1 trilhão poderia sair dos depósitos bancários de mercados emergentes para stablecoins até 2028, à medida que poupadores buscam cada vez mais acesso a dólares digitais fora de seus sistemas bancários locais.
A resposta da Índia representa uma reformulação fundamental de como nações soberanas podem competir na economia de ativos digitais enquanto protegem seus sistemas monetários.
Uma Estrutura de Dois Níveis para Preservar a Soberania Monetária
Ao contrário das stablecoins privadas que operam independentemente dos bancos centrais, o ARC é explicitamente projetado para complementar a Moeda Digital do Banco Central do Reserve Bank of India em vez de competir com ela.
A arquitetura estabelece o que os desenvolvedores chamam de "estrutura gêmea-rúpia". A rúpia digital do RBI permanece a camada de liquidação oficial, mantendo o controle soberano sobre a política monetária e atuando como moeda legal. O ARC funciona como uma camada programável construída por entidades privadas reguladas, permitindo inovação em pagamentos, remessas e contratos inteligentes dentro de um ambiente compatível.
Esta estrutura espelha a abordagem da Índia com a Interface de Pagamentos Unificados, onde o desenvolvimento do setor privado ocorreu dentro dos trilhos estabelecidos pelo governo. O resultado manteve o ecossistema de pagamentos digitais da Índia doméstico, enquanto permitiu a inovação rápida que tornou a UPI responsável por 49% das transações digitais em tempo real em todo o mundo.
O RBI mantém controle total sobre a base monetária sob este modelo. A supervisão do banco central permanece absoluta, tudo dentro dos limites do sistema financeiro e regulatório da Índia.
Respaldado por Títulos do Governo, Não Reservas Estrangeiras
A característica distintiva do ARC reside em sua estrutura de reservas. Cada token deve ser lastreado 1:1 por Títulos do Governo Indiano ou Letras do Tesouro, criando o que a documentação do projeto descreve como “um instrumento digital respaldado por soberania” em vez de uma outra criptomoeda especulativa.
Este design serve a duplos propósitos. Para os usuários, oferece transparência, segurança e conformidade que stablecoins lastreadas em dólar como Tether e USDC não podem oferecer dentro das regulamentações indianas. Para o governo, gera demanda por instrumentos de dívida domésticos, já que cada token ARC cunhado requer a compra de títulos governamentais.
O mecanismo poderia efetivamente reduzir os custos de empréstimos para o governo indiano, enquanto canaliza o crescimento de ativos digitais para mercados de dívida soberana em vez de Títulos do Tesouro dos EUA. A documentação do projeto enquadra isso explicitamente: visa fortalecer o balanço patrimonial da Índia, não os estrangeiros.
Criticamente, apenas contas comerciais serão autorizadas a cunhar tokens ARC. Esta restrição garante conformidade com as regras do Esquema de Remessa Liberalizado que regem as transações cambiais individuais e se alinha à conversibilidade parcial da rúpia, que permanece restrita para transações de conta de capital para proteger a estabilidade econômica.
Defendendo Contra a Ameaça das Stablecoins em Dólar
A urgência da Índia reflete preocupações crescentes sobre saídas de capital aceleradas por desenvolvimentos regulatórios dos EUA. O Presidente Trump assinou a Lei GENIUS em 18 de julho de 2025, estabelecendo o primeiro quadro federal abrangente para stablecoins respaldadas por dólares com requisitos de cobertura de reservas de 100%.
Enquanto fortalece a hegemonia do dólar, a Lei GENIUS levanta alarmes para economias emergentes. A pesquisa do Standard Chartered indica que dois terços das holdings atuais de stablecoin já pertencem a usuários em mercados emergentes, funcionando como contas bancárias de dólar de facto.
O banco identificou a Índia entre as nações mais vulneráveis a fuga de depósitos. Uma significativa adoção de stablecoins em dólar significaria que a liquidez indiana estaria apoiando a demanda por Títulos do Tesouro dos EUA em vez de títulos governamentais domésticos.
O ARC enfrenta isso ao oferecer aos indianos os benefícios das stablecoins - transações rápidas, programabilidade, acesso 24/7 - sem o risco de fuga de capital.
Arquitetura Técnica e Conformidade
O ecossistema ARC usará ganchos do protocolo Uniswap v4 para restringir swaps exclusivamente a endereços permitidos, garantindo que apenas contrapartes verificadas possam participar do comércio descentralizado.
A seleção da Polygon como parceira de infraestrutura reflete considerações tanto técnicas quanto estratégicas. A rede traz experiência comprovada em tokenização de trabalhos com grandes gestores de ativos e projetos de stablecoin. A parceria anterior entre Polygon e Reliance Jio, que visa levar capacidades blockchain a 450 milhões de usuários, demonstra a capacidade da rede para uma implantação em escala na Índia. Anq contribui com experiência local em regulamentação e pagamentos, essencial para qualquer ativo digital ligado à soberania.
O ARC entra em um mercado onde o RBI já estabeleceu bases por meio de seus pilotos de CBDC. A rúpia digital atingiu circulação de 10,15 bilhões de rúpias ($120 milhões) até março de 2025, com 17 bancos e 6 milhões de usuários engajados. No entanto, o Vice-Governador do RBI, T. Rabi Sankar, afirmou em outubro que stablecoins “carregam um enorme risco de substituir sua moeda e soberania política”.
O ARC navega por essa tensão posicionando-se como um complemento regulado ao CBDC. A rúpia digital trata do assentamento oficial, enquanto o ARC permite aplicativos comerciais programáveis sob a supervisão do banco central.
O projeto gerou tanto entusiasmo quanto críticas. Alguns comentaristas cripto argumentam que o ARC continua sendo um sistema totalmente centralizado que contradiz os princípios de descentralização. Desenvolvedores contra-argumentam que o objetivo é a tokenização para fortalecer a infraestrutura financeira da Índia, não habilitar transferência anônima de valor.
Considerações Finais
Se bem-sucedido, o ARC poderia fornecer um modelo para outros mercados emergentes que buscam enfrentar a adoção de stablecoins em dólar sem proibir totalmente os ativos digitais.
A análise do Standard Chartered sugere que as economias de stablecoin de mercados emergentes poderiam crescer de aproximadamente $173 bilhões para $1,22 trilhões até 2028. Nações que desenvolvem alternativas domésticas podem reter liquidez que de outra forma sairia para sistemas denominados em dólar.
Para a Índia, os riscos se estendem além das finanças. O país processa quase metade das transações digitais em tempo real globais por meio da UPI. Ceder o mercado de stablecoins a concorrentes lastreados em dólar representaria um recuo estratégico em um domínio onde a Índia estabeleceu liderança clara.
ARC representa a aposta da Índia de que ativos digitais respaldados por soberania podem competir com stablecoins em dólar ao oferecer funcionalidades comparáveis dentro de um quadro regulatório mais confiável. Se os usuários valorizam essa troca determinará se o token atingirá adoção significativa ao ser lançado no início de 2026.