Европейские усилия по созданию цифрового суверенитета в денежной сфере сталкиваются с неприятным парадоксом: принятие стейблкоинов по всему континенту ускоряется, но пользователи в большинстве своем продолжают отдавать предпочтение стейблкоинам на базе USD.
Согласно недавним данным, 99,8% мирового запаса стейблкоинов остается связанным с долларом США. Эта сильная зависимость создает растущую угрозу влиянию евро в цифровом финансировании, даже когда ЕС вводит важные регуляции, призванные укрепить позиции альтернатив на базе евро.
Во второй половине 2025 года объем транзакций стейблкоинов в Европейском союзе достиг новых высот, в регионе теперь уступая лишь США. Но несмотря на объем, стейблкоины на базе USD, такие как USDT и USDC, доминируют в использовании в ЕС.
Недавний запуск рамок "Рынки криптоактивов" (MiCA) должен был это изменить, предоставив четкие правовые пути для эмитентов стейблкоинов на базе евро и снизив зависимость от американской регулирующей инфраструктуры.
До сих пор эффект был незначительным.
Рост стейблкоинов подрывает амбиции евро
По данным CryptoRank, транзакции стейблкоинов в Северной Америке выросли на 42% с 2024 по 2025 год. Использование стейблкоинов в Европе увеличилось с 16% до 34% за тот же период — значительный прирост, но недостаточный для изменения мирового баланса в сторону активов на базе доллара.
«У Европы теперь есть все инструменты», — сказал Александр Хептнер, генеральный директор AllUnity, первого эмитента стейблкоинов на базе евро в Германии. «Но по-прежнему нет широкой структуры стимулов, чтобы заставить людей на практике выбирать евро вместо доллара».
Эта сильная приверженность доллару отражает исторические тенденции. Ликвидность доллара, его глобальный охват и долгосрочное доминирование в мировой торговле сделали его основой для стейблкоинов в течение многих лет.
Даже в регулируемой европейской среде пользователи склонны к наиболее ликвидным и общепринятым активам — реальность, которую трудно преодолеть.
MiCA: Правильные правила, но недостаточная срочность
MiCA была введена в декабре 2024 года для обеспечения гармонизированной правовой основы для криптоактивов, включая стейблкоины, во всех 27 странах-членах ЕС.
Регулирование устанавливает требования к капиталу, права на выкуп и правила прозрачности для так называемых «токенов, привязанных к активам» — категории, включающей стейблкоины на базе евро.
MiCA удалось сделать выпуск стейблкоинов более безопасным и прозрачным, но это пока не изменило поведение пользователей.
«Регулирование необходимо, но недостаточно», — сказал Хептнер. «Нам нужны сопутствующие политики, которые продвигают цифровые активы на базе евро. В противном случае пользователи будут продолжать прибегать к тому, что им знакомо.»
Несмотря на MiCA, евро остается на периферии рынков стейблкоинов. Согласно данным сетевых цепочек, доля стейблкоинов на базе евро в обращении составляет менее 0,2% от общего предложения.
Политические ставки: Финансовый суверенитет под угрозой
Для политиков ЕС дело не только в доле рынка — это вопрос суверенитета.
Зависимость от стейблкоинов, деноминированных в USD, означает, что европейская финансовая система подвержена регулированию и политическим рискам со стороны США. В условиях геополитической напряженности или экономических расхождений это воздействие может оказаться опасным.
«Зависимость от американской регуляторной среды для ключевой финансовой инфраструктуры — это не стратегический выбор», — сказал Хептнер. «Это уязвимость.»
В июне европейская комиссар Майред МакГиннесс вновь заявила, что деноминированные в евро цифровые активы необходимы для снижения стратегической зависимости от внешней инфраструктуры. Тем не менее, принятие остается на низком уровне.
Стейблкоины на базе евро как мост к цифровому евро
Один из возможных путей вперед заключается в более тесной интеграции между частными стейблкоинами на базе евро и предстоящим цифровым евро, инициативой Центрального банка Европы по цифровой валюте центрального банка (CBDC).
В настоящее время цифровой евро проходит поэтапное тестирование и может быть запущен уже в 2026 году. Несмотря на то, что его цели включают в себя финансовую инклюзию и повышение эффективности платежей, он также представляет собой геополитическую попытку защитить денежный суверенитет в все более цифровом мире.
В этом контексте стейблкоины на базе евро могут служить дополнительным инструментом — предлагая программируемость, интеграцию с DeFi и другие инновации, которые могут выходить за рамки возможностей ЕЦБ.
«Это не будет конкуренцией между публичными и частными формами денег», — сказал Хептнер. «Это будет партнерство, где каждый может делать то, что он делает лучше всего.»
Сопротивление традиционных финансов
Тем не менее, европейские банки и традиционные финансовые учреждения медленно принимают инновации в сфере стейблкоинов. Культурный консерватизм, регуляторная неопределенность и общий дефицит знакомства с блокчейн-инфраструктурой сделали многие учреждения настороженными к участию.
«Наибольший риск для европейских финансов не в путанице в регулировании — это инерция», — сказал Хептнер. «Если традиционный сектор не адаптируется, рынок будет развиваться без них, и контроль переместится за границу.»
Европейские банки также могут бояться дезинтермедиации, поскольку стейблкоины позволяют пользователям осуществл软件ки транзакции между собой без необходимости в банковских депозитах или попечительских счетах.
Тем не менее, некоторые игроки начали изучать эту область. Société Générale выпустил стейблкоин на базе евро в сети Ethereum в 2023 году, а AllUnity работает над созданием стабильной инфраструктуры стейблкоинов корпоративного уровня, регулируемой под BaFin, главным финансовым регулятором Германии.
Заключительные мысли
Для того чтобы евро занял конкурентное положение в цифровых финансах, необходима многоплановая стратегия:
- Стимулы для принятия: Европейские учреждения должны разработать стимулы для поощрения использования стейблкоинов на базе евро на биржах, в кошельках и платежных системах.
- Сотрудничество в регулировании: Регуляторы должны продолжать согласование MiCA с традиционным финансовым надзором для поощрения использования среди банков и корпораций.
- Синергия CBDC и стейблкоинов: Цифровой евро и стейблкоины на базе евро должны быть разработаны, чтобы взаимодополнять, а не конкурировать друг с другом.
- Партнерства между государственным и частным секторами: Власти ЕС должны исследовать возможности сотрудничества с регулируемыми эмитентами стейблкоинов для создания надежных, суверенных альтернатив доллар-доминирующим системам.
Рынок стейблкоинов в Европе быстро растет, но не в том направлении, которого многие ожидали. С активами на базе USD, все еще составляющими 99,8% рынка, цифровая доля евро остается слабой — даже при том, что MiCA закладывает основу для изменений.