Центральный банк Южной Африки подтвердил суровое предупреждение Standard Chartered's о том, что стейблкоины создают системный риск для банковских систем развивающихся рынков, поскольку долларовые цифровые токены все чаще заменяют традиционные депозиты в экономиках с нестабильными валютами.
Резервный банк Южной Африки (SARB) выделил криптовалюты и стейблкоины как новый риск для финансовой стабильности в своем полугодовом обзоре финансовой стабильности, опубликованном во вторник, указав на регуляторные пробелы, которые позволяют цифровым активам обходить валютный контроль. Предупреждение было сделано спустя два месяца после того, как Standard Chartered спрогнозировал, что до $1 трлн могут быть выведены из депозитов банков развивающихся рынков в стейблкоины в течение ближайших трех лет.
Руководитель глобальных исследований по цифровым активам Standard Chartered Джефф Кендрик и руководитель тематических исследований Мадхур Джа выделили 48 стран вдоль континуума «возможность–уязвимость», указав Египет, Пакистан, Бангладеш и Шри-Ланку как наиболее подверженные оттоку депозитов. Собственные данные Южной Африки теперь дают конкретные доказательства тренда, о котором предупреждал банк.
Что произошло
Объемы торгов стейблкоинами в Южной Африке выросли с 4 млрд рандов в 2022 году до почти 80 млрд рандов ($4,6 млрд) к октябрю 2025 года, по данным SARB. Три крупнейшие криптовалютные платформы в стране — Luno, VALR и Ovex — сейчас обслуживают 7,8 млн зарегистрированных пользователей и держат около $1,5 млрд на хранении по состоянию на июль 2025 года.
Долларовые стейблкоины обогнали биткоин как предпочтительную торговую пару на южноафриканских платформах с 2022 года, чему способствовала их меньшая волатильность по сравнению с традиционными криптовалютами. Эта структурная перестройка произошла на фоне падения биткоина с уровней выше $126 000 в начале октября до примерно $87 000 в настоящий момент, тогда как эфир подешевел примерно на 40 процентов от августовского пика.
Херко Стейн, ведущий макропруденциальный специалист SARB, заявил, что риск проистекает из «отсутствия всеобъемлющей и завершенной регуляторной рамки, которая сейчас невозможна». Без комплексного регулирования у властей недостаточно надзора за этими быстрорастущими рынками, отметил он в обзоре.
Аналитики Standard Chartered в комментарии для BeInCrypto заявили, что «по мере роста стейблкоинов, на наш взгляд, возникнет ряд неожиданных последствий, первым из которых станет потенциальный уход депозитов из банков EM». Даже в экономиках высокого риска такой отток может составить около 2 процентов от общего объема депозитов — казалось бы, небольшую долю, которая, тем не менее, способна дестабилизировать страны с уже слабыми валютами и фискальными дефицитами.
Читайте также: Pi Network Price Surges 6% on Community Speculation of November 28 Upgrade
Почему это важно
Глобальный рынок стейблкоинов сейчас оценивается примерно в $304 млрд, по данным DeFiLlama, при этом Tether контролирует $184 млрд, а USDC от Circle — $61 млрд. Standard Chartered прогнозирует, что к 2028 году рынок может вырасти до $2 трлн, при этом примерно две трети спроса будет приходиться на развивающиеся рынки.
Опыт Южной Африки показывает, как стейблкоины функционируют как «банковские счета в долларах США» для пользователей в развивающихся странах, позволяя им сохранять капитал без опоры на местные банковские системы. Полностью цифровой и трансграничный характер криптовалют дает возможность обходить валютный контроль ЮАР, который сейчас не распространяется на цифровые активы.
SARB и Национальное казначейство разрабатывают правила, которые выведут трансграничные криптотранзакции под надзор регуляторов, прогресс ожидается в 2026 году. Однако Стейн предупредил, что задержки «означают, что у нас нет достаточного надзора», что может позволить рискам незаметно накапливаться.
Тренд грозит ускорить начавшуюся после финансового кризиса миграцию банковских функций на небанковские цифровые платформы. Страны с двойными дефицитами — включая Турцию, Индию, Бразилию, Южную Африку и Кению — находятся в зоне особой уязвимости к оттоку капитала, обусловленному стейблкоинами.
Заключительные мысли
Standard Chartered подчеркивает, что внедрение стейблкоинов, вероятнее всего, будет продолжаться даже без доходности, поскольку «сохранность капитала важнее доходности на капитал» для вкладчиков в нестабильных экономиках. Американский закон GENIUS, который запрещает добросовестным эмитентам стейблкоинов выплачивать прямую доходность, нацелен на смягчение оттока депозитов, но может оказаться недостаточным, чтобы остановить волну.
Политикам развивающихся рынков теперь предстоит тонкий баланс между стимулированием финансовых инноваций и предотвращением системных рисков. Предупреждение SARB говорит о том, что окно для внедрения эффективных регуляторных рамок может сужаться по мере ускорения принятия стейблкоинов и углубления инфраструктуры, поддерживающей цифровые долларовые альтернативы.
Регуляторная инициатива ЮАР в 2026 году может стать образцом для других развивающихся стран, сталкивающихся с аналогичными вызовами, хотя эффективность таких мер остается под вопросом с учетом по своей сути трансграничного характера криптовалют.
Читайте далее: World Liberty Financial Executes $7.79M Token Buyback After Security Breach Recovery