A crypto market crash on Oct. 11 that erased billions in value may have been a coordinated attack targeting Binance and its major market makers, according to analysis from crypto journalist Colin Wu. The suspected exploitation focused on structural weaknesses in Binance's Unified Account margin system, which allowed traders to use volatile assets as collateral for leveraged positions.
Що слід знати:
- Маржинальна система Binance дозволяла використовувати деривативи proof-of-stake та стейблкоїни з процентною ставкою як забезпечення, створюючи уразливості, які ймовірно були використані нападниками під час краху 11 жовтня.
- Три активи втратили більшу частину своєї вартості на платформі Binance: USDE впав до $0.65, wBETH обрушився до $0.20, і BnSOL знизився до $0.13, що викликало масові ліквідації на суму до $1 мільярда.
- Час збігся з восьмиденним проміжком між оголошенням про оновлення цін орекла Binance 6 жовтня та його впровадженням 14 жовтня, що дало вікно для цієї ймовірної атаки.
Як система обвалилась
Маржинальна система Unified Account на Binance відхилялася від галузевих стандартів, приймаючи деривативи proof-of-stake та стейблкоїни з процентною ставкою як забезпечення, замість обмеження трейдерів на USDT або традиційні валютно-забезпечені позиції. Три активи, які зазнали найбільших збитків, були USDE, wBETH та BnSOL. Їх ліквідаційні ціни виводилися із внутрішньої книги замовлень Binance замість активів з фіксованими прив'язками.
BUSD зберігав стабільність завдяки жорсткій прив'язці. Данні на блокчейні з віджетка Aave все ще показували, що USDE торгувався за співвідношення 1:1 з доларом, що вказує на те, що ціновий обвал відбувся всередині внутрішнього цінового механізму Binance, а не на більш широкому ринку. Коли Bitcoin та альткоіни почали падати, трейдери з монетним забезпеченням зіткнулися зі зростаючими втратами.
Викид забезпечення знищив залишкові маржинальні значення.
USDE впав до $0.65 на Binance, wBETH обрушився до $0.20, а BnSOL знизився до $0.13. Навіть хеджовані позиції обвалилися, оскільки маржинальні баланси випаровувались та ліквідації поширюються через ф'ючерсні ринки Binance. Маркет-мейкери були змушені закривати позиції та скинути активи, щоб уникнути неплатоспроможності.
Програма прибутку Binance у розмірі 12% поглибила проблему, заохочуючи великих власників стейблкоїнів використовувати кредитні продукти платформи для рекурсивного запозичення USDE. Ця структура посилювала експозицію через систему. Коли трапився крах, він одночасно витягнув ці позики із використанням плеча. Ончейн викупи для USDE продовжували функціонувати нормально, але ціни на Binance впали значно нижче, ніж на інших платформах, де більшість платформ підтримували рівні близько $0.90. Альткоіни на Binance також досягли аномально низьких рівнів, вказуючи на широкі примусові ліквідації, а не органічне формування ціни.
Протягом 24 годин Binance зафіксувала від $3.5 до $4 мільярдів обсягу торгів трьома постраждалими активами. Оцінювані збитки варіюються від $500 мільйонів до $1 мільярда. Покриття цих збитків вимагало б від Binance абсорбувати всю цю суму. Аналітики виявили явні недоліки в тому, як платформа структурировала маржинальне забезпечення та цінову ліквідацію, створюючи вразливості, що зробило систему використаною.
Навмисний час та структурні недоліки
Час вказує на планування. Крах відбувся під час восьмидобового вікна між оголошенням Binance про оновлення цін з орекла 6 жовтня та його запланованою реалізацією 14 жовтня. Цей проміжок дав потенційним атакам час на підготовку та виконання. Риск-менеджментова команда Binance визначила деяку експозицію, але затримка створила прогалину, яка була нібито використана.
Експерти зазначають, що активи proof-of-stake повинні мати мінімальні цінові підлоги, які підтримуються ореклами, навіть з урахуванням знижок на ліквідність. Покладатись тільки на спотові ціни в межах однієї біржі це ризик, особливо коли обидва ризики - з протилежної й операційної сторін - залишаються внутрішніми для цієї платформи. Питання, чи зберігає USDE повну 1:1 підтримку, залишається невирішеним.
Крах Luna-UST продемонстрував наслідки несправних прив'язок.
Під час того інциденту Binance втратив гроші, намагаючись захистити UST біля $0.70. Якщо Binance продовжуватиме приймати USDE як маржинальне забезпечення, обмеження сумоплат на заставу надасть більше захисту, ніж припущення, що стабільність буде триматися.
Том Лі, голова BitMine, сказав CNBC, що ринок відката був "за часом" після 36% зростання з квітня. Індекс волатильності VIX підскочив на 29%, що Лі описав як один з топ 1% найбільших одноразових стрибків в історії. Він охарактеризував розпродаж як "здоровий виліт" та передбачив, що короткострокова прибутковість може скоро стати позитивною.
Інвестор @mindaoyang на X порівнював це з вибухом LUNA. Ризик виникає через те, що біржі приймають нефіатні стейблкоїни як високовартісне забезпечення, що дозволяє розповсюдження контагена через систему. @mindaoyang попередив, що поєднання цін на ринку з високими коефіцієнтами забезпечення створює максимальну небезпеку, особливо коли централізовані біржі не мають ефективних механізмів арбітражу. Ліквідні похідні активи, які функціонують як токени з процентною ставкою, при цьому маркетуються як стабільні, стикаються з аналогічними проблемами: зовнішньо вони здаються спокійними, але всередині поводяться як волатильні криптоактиви.
Розуміння ключових термінів
Деривативи proof-of-stake представляють токени, отримані за допомогою стейкінгу криптовалют, які використовують механізми консенсусу proof-of-stake. Стейблкоїни з процентною ставкою розроблені для збереження паритету з доларом, генеруючи прибуток для власників. Маржинальні системи дозволяють трейдерам позичати кошти для збільшення розмірів позицій, використовуючи забезпечення для захисту тих позик. Ліквідація відбувається, коли вартість забезпечення трейдера падає нижче необхідних порогів, змушуючи біржу автоматично закривати позиції.
Ореклові системи надають зовнішні цінові дані для блокчейн-платформ та бірж. Жорсткі прив'язки підтримують фіксовані обмінні курси через механізми підтримки або алгоритмічні контролі. Рекурсивне запозичення охоплює використання запозичених активів як застави для подальшого запозичення коштів, створюючи левериджні цикли, які підсилюють обидва доходи та втрати.
Заключні роздуми
Крах 11 жовтня виявив критичні недоліки в системі забезпечення маржі Binance, з можливими втратами до $1 мільярда від експлуатації волатильних активів, що використовувалися як забезпечення для позицій с запозиченням. Чи результат цього інцидента є наслідком скоординованої атаки або системних уразливостей досі розглядається, але час та масштаб натякає на навмисне націлювання на відомі слабкі місця під час критичного вікна оновлення.