L'effort de l'Europe pour se tailler une souveraineté monétaire numérique rencontre un paradoxe inconfortable : l'adoption des stablecoins à travers le continent s'accélère - mais les utilisateurs continuent de privilégier massivement les stablecoins adossés au dollar américain.
Selon les chiffres récents, 99,8% de l'offre mondiale de stablecoins reste liée au dollar américain. Cette forte dépendance pose une menace croissante à l'influence de l'euro dans la finance numérique, même si l'UE déploie des réglementations emblématiques conçues pour renforcer les alternatives soutenues par l'euro.
Dans la deuxième moitié de 2025, le volume des transactions de stablecoins dans l'Union européenne a atteint de nouveaux sommets, la région étant désormais deuxième après les États-Unis. Mais malgré ce volume, les stablecoins basés sur le dollar comme USDT et USDC dominent l'usage au sein de l'UE.
Le déploiement récent du cadre réglementaire des Marchés des Actifs Crypto (MiCA) était censé changer cela — offrant des voies légales claires pour les émetteurs de stablecoins adossés à l'euro et réduisant la dépendance aux infrastructures réglementaires des États-Unis.
Jusqu'à présent, l'impact a été décevant.
La croissance des stablecoins sape les ambitions de l'euro
Selon les données de CryptoRank, les transactions de stablecoins en Amérique du Nord ont augmenté de 42% entre 2024 et 2025. En Europe, l'utilisation des stablecoins a bondi de 16% à 34% sur la même période — un gain significatif, mais insuffisant pour détourner l'équilibre mondial des actifs adossés au dollar.
« L'Europe a maintenant les outils », déclare Alexander Hoeptner, PDG d'AllUnity, le premier émetteur de stablecoin soutenu par l'euro en Allemagne. « Mais il n'y a toujours pas de structure incitative généralisée pour amener les gens à choisir l'EUR plutôt que l'USD dans la pratique. »
Cette forte préférence pour le dollar reflète des tendances historiques. La liquidité du dollar, sa portée mondiale et sa domination de longue date dans le commerce mondial en ont fait la base stablecoin par défaut depuis des années.
Même dans un environnement européen réglementé, les utilisateurs penchent vers les actifs les plus liquides et les plus largement acceptés — une réalité difficile à surmonter.
MiCA : Les bonnes règles, mais pas assez d'urgence
Introduit en décembre 2024, MiCA fournit un cadre juridique harmonisé pour les actifs crypto, y compris les stablecoins, dans les 27 États membres de l'UE.
La réglementation établit des exigences de capital, des droits de rachat et des règles de transparence pour les soi-disant « tokens référencés sur des actifs » — une catégorie qui inclut les stablecoins adossés à l'euro.
MiCA a réussi à rendre l'émission de stablecoins plus sûre et plus transparente, mais n'a pas encore changé le comportement des utilisateurs.
« La réglementation est nécessaire mais pas suffisante », a déclaré Hoeptner. « Nous avons besoin de politiques complémentaires qui favorisent les actifs numériques basés sur l'EUR. Sinon, les utilisateurs continueront de se tourner vers ce qui leur est familier. »
Malgré MiCA, l'euro reste marginalisé sur les marchés des stablecoins. Selon les données en chaîne, la part des stablecoins adossés à l'euro en circulation est inférieure à 0,2% de l'offre totale.
Enjeux politiques : Souveraineté financière en péril
Pour les décideurs européens, il ne s'agit pas seulement de part de marché — c'est une question de souveraineté.
La dépendance aux stablecoins libellés en USD expose le système financier européen à la réglementation et aux risques politiques des États-Unis. En période de tension géopolitique ou de divergence économique, cette exposition pourrait s'avérer dangereuse.
« Dépendre de l'environnement réglementaire des États-Unis pour des infrastructures financières clés n'est pas un choix stratégique », a déclaré Hoeptner. « C'est une vulnérabilité. »
En juin, la commissaire européenne Mairead McGuinness a réaffirmé que les actifs numériques libellés en euro sont essentiels pour réduire la dépendance stratégique aux infrastructures non-UE. Pourtant, l'adoption reste faible.
Les stablecoins en euro comme passerelle vers l'euro numérique
Une voie possible est l'intégration plus étroite entre les stablecoins privés adossés à l'euro et le futur euro numérique, projet de monnaie numérique de banque centrale (CBDC) de la Banque centrale européenne (BCE).
L'euro numérique fait actuellement l'objet de tests par phases et pourrait être lancé dès 2026. Ses objectifs incluent l'inclusion financière et l'efficacité des paiements, mais il représente aussi une avancée géopolitique pour sauvegarder la souveraineté monétaire dans un monde de plus en plus numérique.
Dans ce contexte, les stablecoins adossés à l'euro pourraient servir d'instrument complémentaire — offrant programmabilité, intégration DeFi et autres innovations pouvant échapper au champ d'action de la BCE.
« Ce ne serait pas une compétition entre les formes publiques et privées d'argent », a déclaré Hoeptner. « Ce serait un partenariat où chacun peut faire ce qu'il sait faire de mieux. »
Résistance de la finance traditionnelle
Pourtant, les banques européennes et les institutions financières traditionnelles ont été lentes à adopter l'innovation stablecoin. Le conservatisme culturel, l'incertitude réglementaire et un manque général de familiarité avec l'infrastructure blockchain ont rendu de nombreuses institutions réticentes à participer.
« Le plus grand risque pour la finance européenne n'est pas une confusion réglementaire — c'est l'inertie », a déclaré Hoeptner. « Si le secteur traditionnel ne s'adapte pas, le marché évoluera sans eux, et le contrôle basculera à l'étranger. »
Les banques européennes pourraient également craindre désintermédiation, car les stablecoins permettent aux utilisateurs de transiger de pair à pair sans nécessiter de dépôts bancaires ou de comptes de garde.
Pourtant, certains acteurs testent les eaux. Société Générale a émis un stablecoin adossé à l'euro sur Ethereum en 2023, et AllUnity travaille à fournir une infrastructure de stablecoin de qualité entreprise régulée par BaFin, le principal régulateur financier de l'Allemagne.
Réflexions finales
Pour que l'euro se taille un rôle compétitif dans la finance numérique, une stratégie à plusieurs volets est nécessaire :
- Incitations à l'adoption : Les institutions européennes doivent développer des incitations pour encourager l'utilisation des stablecoins en euro sur les plateformes d'échange, les portefeuilles et les infrastructures de paiement.
- Coopération réglementaire : Les régulateurs doivent continuer à aligner MiCA sur la surveillance financière traditionnelle pour favoriser l'adoption parmi les banques et les entreprises.
- Synergie CBDC-Stablecoin : L'euro numérique et les stablecoins adossés à l'euro doivent être conçus pour se compléter, pas pour se concurrencer.
- Partenariats public-privé : Les autorités de l'UE devraient explorer des collaborations avec des émetteurs de stablecoins régulés pour construire des alternatives robustes et souveraines aux systèmes dominés par le dollar.
Le marché des stablecoins en Europe croît rapidement, mais pas dans le sens que beaucoup avaient espéré. Avec des actifs adossés à l'USD représentant encore 99,8% du marché, l'empreinte numérique de l'euro reste faible — même si MiCA pose les bases du changement.