L'effort de l'Europe pour acquérir une souveraineté monétaire numérique est confronté à un paradoxe inconfortable : l'adoption des stablecoins à travers le continent s'accélère - mais les utilisateurs continuent massivement de privilégier les stablecoins adossés à l'USD.
Selon des chiffres récents, 99,8 % de l'offre mondiale de stablecoins reste liée au dollar américain. Cette forte dépendance représente une menace croissante pour l'influence de l'euro dans la finance numérique, alors même que l'UE déploie des réglementations historiques visant à renforcer les alternatives adossées à l'euro.
Au second semestre 2025, le volume des transactions de stablecoins dans l'Union européenne a atteint de nouveaux sommets, la région se classant désormais deuxième après les États-Unis. Mais malgré ce volume, les stablecoins basés sur l'USD, tels que l'USDT et l'USDC, dominent l'utilisation dans l'UE.
Le récent déploiement du cadre Marchés des Crypto-Actifs (MiCA) était censé changer cela — en fournissant des voies juridiques claires pour les émetteurs de stablecoins adossés à l'euro et en réduisant la dépendance vis-à-vis de l'infrastructure réglementaire américaine.
Jusqu'à présent, l'impact a été décevant.
Croissance des stablecoins compromettant les ambitions de l'euro
Selon les données de CryptoRank, les transactions de stablecoins en Amérique du Nord ont augmenté de 42 % entre 2024 et 2025. L'utilisation des stablecoins en Europe est passée de 16 % à 34 % sur la même période — un gain significatif, mais insuffisant pour déplacer l'équilibre mondial des actifs adossés au dollar.
« L'Europe a maintenant les outils », a déclaré Alexander Hoeptner, PDG d'AllUnity, le premier émetteur de stablecoins adossés à l'euro en Allemagne. « Mais il n'existe toujours pas de structure incitative généralisée pour amener les gens à choisir l'EUR plutôt que l'USD en pratique. »
Cette forte préférence pour le dollar reflète des tendances historiques. La liquidité du dollar, sa portée mondiale et sa domination de longue date dans le commerce mondial en ont fait une base par défaut pour les stablecoins depuis des années.
Même dans un environnement européen réglementé, les utilisateurs se tournent vers les actifs les plus liquides et les plus largement acceptés, une réalité difficile à surmonter.
MiCA : Les bonnes règles, mais pas assez d'urgence
MiCA a été introduit en décembre 2024 pour offrir un cadre juridique harmonisé pour les crypto-actifs, y compris les stablecoins, dans les 27 États membres de l'UE.
La réglementation établit des exigences en matière de capital, des droits de rachat et des règles de transparence pour les soi-disant "tokens adossés à des actifs" — une catégorie qui comprend les stablecoins adossés à l'euro.
MiCA a réussi à rendre l'émission de stablecoins plus sûre et plus transparente, mais n'a pas encore changé le comportement des utilisateurs.
« La réglementation est nécessaire, mais pas suffisante, » a déclaré Hoeptner. « Nous avons besoin de politiques complémentaires qui promeuvent les actifs numériques basés sur l'EUR. Sinon, les utilisateurs continueront à se tourner vers ce qui leur est familier. »
Malgré MiCA, l'euro reste marginalisé sur les marchés des stablecoins. Selon les données en chaîne, la part des stablecoins adossés à l'euro en circulation est inférieure à 0,2 % de l'offre totale.
Enjeux politiques : La souveraineté financière en jeu
Pour les décideurs européens, il ne s'agit pas seulement de parts de marché — mais de souveraineté.
La dépendance aux stablecoins libellés en USD signifie que le système financier européen est exposé à la réglementation américaine et aux risques politiques. En période de tensions géopolitiques ou de divergences économiques, cette exposition pourrait s'avérer dangereuse.
« Dépendre de l'environnement réglementaire américain pour des infrastructures financières clés n'est pas un choix stratégique, » a déclaré Hoeptner. « C'est une vulnérabilité. »
En juin, la commissaire européenne Mairead McGuinness a réaffirmé que les actifs numériques libellés en euros sont essentiels pour réduire la dépendance stratégique vis-à-vis des infrastructures non européennes. Cependant, l'adoption reste faible.
Les euro-stablecoins comme pont vers l'euro numérique
Un chemin possible à suivre est une intégration plus étroite entre les stablecoins adossés à l'euro privés et l'euro numérique à venir, l'initiative de monnaie numérique de la banque centrale (CBDC) de la Banque centrale européenne.
L'euro numérique est actuellement en phase de tests progressifs et pourrait être lancé dès 2026. Bien que ses objectifs incluent l'inclusion financière et l'efficacité des paiements, il représente également un effort géopolitique pour protéger la souveraineté monétaire dans un monde de plus en plus numérique.
Dans ce contexte, les stablecoins adossés à l'euro pourraient servir d'instruments complémentaires — offrant programmabilité, intégration DeFi et autres innovations qui pourraient ne pas relever du champ d'application de la BCE.
« Ce ne serait pas une compétition entre formes publiques et privées de monnaie, » a déclaré Hoeptner. « Ce serait un partenariat, où chacune peut faire ce qu'elle fait de mieux. »
Résistance de la finance traditionnelle
Pourtant, les banques européennes et les institutions financières traditionnelles ont été lentes à adopter l'innovation en matière de stablecoins. Le conservatisme culturel, l'incertitude réglementaire et un manque général de familiarité avec l'infrastructure blockchain ont rendu de nombreuses institutions méfiantes à l'idée de participer.
« Le plus grand risque pour la finance européenne n'est pas la confusion réglementaire — c'est l'inertie, » a déclaré Hoeptner. « Si le secteur traditionnel ne s'adapte pas, le marché évoluera sans lui et le contrôle se déplacera à l'étranger. »
Les banques européennes pourraient également craindre la désintermédiation, car les stablecoins permettent aux utilisateurs de transiger de pair à pair sans nécessiter de dépôts bancaires ou de comptes de garde.
Néanmoins, certains acteurs testent les eaux. La Société Générale a émis un stablecoin adossé à l'euro sur Ethereum en 2023, et AllUnity travaille à fournir une infrastructure stablecoin d'entreprise régulée par BaFin, le principal organisme de surveillance financière allemand.
Réflexions finales
Pour que l'euro prenne un rôle compétitif dans la finance numérique, une stratégie à plusieurs volets est nécessaire :
- Incitations à l'adoption : Les institutions européennes doivent développer des incitations pour encourager l'utilisation des stablecoins en euro sur les plateformes d'échange, les portefeuilles et les réseaux de paiement.
- Coopération réglementaire : Les régulateurs doivent continuer à aligner MiCA avec la surveillance financière traditionnelle pour favoriser l'adoption par les banques et les entreprises.
- Synergie CBDC-stablecoin : L'euro numérique et les stablecoins adossés à l'euro doivent être conçus pour se compléter, et non se concurrencer.
- Partenariats public-privé : Les autorités de l'UE devraient explorer des collaborations avec des émetteurs de stablecoins régulés pour construire des alternatives robustes et souveraines aux systèmes dominés par le dollar.
Le marché des stablecoins en Europe croît rapidement, mais pas dans la direction espérée par beaucoup. Avec les actifs adossés à l'USD représentant encore 99,8 % du marché, l'empreinte numérique de l'euro reste faible — même si MiCA pose les bases du changement.