La Banque centrale européenne risque de perdre le contrôle de sa politique monétaire alors que les stablecoins libellés en dollars gagnent en dominance sur le marché, menaçant d'accroître les coûts d'emprunt de l'Europe tout en renforçant l'influence financière mondiale des États-Unis, selon une analyse d'un conseiller de la BCE publiée lundi.
À savoir :
- Les stablecoins en dollars de Tether' USDT et de Circle's USDC dominent le marché mondial tandis que les versions en euros ont une capitalisation boursière inférieure à 350 millions d'euros.
- Une récente législation américaine signée par le président Trump crée un cadre réglementaire visant à consolider le statut du dollar comme monnaie de réserve mondiale via les stablecoins.
- La BCE avertit que l'adoption généralisée des stablecoins en dollars en Europe pourrait affaiblir le contrôle de la banque centrale sur les conditions monétaires et créer une dépendance géopolitique.
Implications économiques et dynamiques du marché
Jürgen Schaaf, un conseiller de la BCE, a exposé des préoccupations concernant l'avantage précoce de l'Amérique dans le secteur des stablecoins dans un article de blog qui ne reflète pas nécessairement la politique officielle de la BCE. Son analyse suggère que cette dominance pourrait fondamentalement modifier l'équilibre du pouvoir monétaire mondial.
« Une telle dominance du dollar américain fournirait aux États-Unis des avantages stratégiques et économiques, leur permettant de financer leur dette à moindre coût tout en exerçant leur influence mondiale », a écrit Schaaf. Les implications vont au-delà de la simple concurrence sur le marché.
Pour les économies européennes, ce changement représente une menace potentielle à la souveraineté financière.
« Pour l'Europe, cela signifierait des coûts de financement plus élevés par rapport aux États-Unis, une autonomie réduite en matière de politique monétaire et une dépendance géopolitique », a ajouté le conseiller.
Les stablecoins représentent des actifs cryptographiques adossés à des monnaies traditionnelles telles que le dollar. Ils ont gagné une traction significative ces dernières années en tant que méthodes de paiement numérique et instruments de préservation de valeur. Le secteur a reçu une validation majeure plus tôt ce mois-ci lorsque Trump a signé une législation créant un cadre réglementaire complet pour ces actifs numériques.
Mouvement stratégique de l'administration Trump
Le calendrier du cadre réglementaire américain reflète un positionnement politique délibéré. La législation de Trump vise spécifiquement à cimenter le rôle du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale par les canaux numériques. Cela représente une évolution moderne de la diplomatie monétaire traditionnelle.
La clarté réglementaire offre aux émetteurs américains de stablecoins des avantages concurrentiels sur les marchés mondiaux. Des entreprises comme Tether et Circle ont profité de cet environnement pour établir des positions dominantes sur le marché.
Leurs offres adossées au dollar dépassent de loin les alternatives européennes tant par l'adoption que par la capitalisation boursière.
Les données actuelles du marché révèlent l'ampleur de ce déséquilibre. Les stablecoins libellés en euros maintiennent une valeur marchande totale de moins de 350 millions d'euros, une fraction de leurs concurrents basés sur le dollar. Cet écart reflète à la fois l'incertitude réglementaire en Europe et les avantages de premier arrivé pour les entreprises américaines.
Stratégie de réponse de la BCE
L'analyse de Schaaf inclut des recommandations spécifiques pour les décideurs politiques européens. La BCE devrait accélérer le développement d'un euro numérique, un projet actuellement retardé par des complications législatives. Cette monnaie numérique pourrait fournir une alternative européenne aux stablecoins basés sur le dollar.
Les autorités européennes devraient également encourager la création de plus de stablecoins en euros via des cadres réglementaires favorables. L'environnement réglementaire actuel n'a pas fourni suffisamment de clarté pour le développement des stablecoins européens.
L'article de blog souligne la technologie des registres distribués comme un outil pour améliorer l'efficacité des paiements transfrontaliers. Des transactions internationales plus rapides et moins coûteuses pourraient rendre les alternatives basées sur l'euro plus compétitives face aux systèmes en dollars existants. Cette approche technologique aborde l'un des avantages clés actuellement détenus par les opérateurs de stablecoins établis.
Enjeux de la coordination mondiale
La coordination réglementaire internationale représente un autre élément crucial pour faire face à la dominance des stablecoins. « Enfin, une coordination mondiale plus forte sur la réglementation des stablecoins est cruciale », a déclaré le blog. Sans approches unifiées, les différences réglementaires pourraient exacerber les déséquilibres existants.
L'absence de réglementation coordonnée crée des opportunités d'arbitrage réglementaire. Les entreprises peuvent choisir des juridictions ayant des règles plus favorables, concentrant potentiellement l'activité dans les marchés qui servent le mieux leurs intérêts plutôt que la stabilité mondiale.
« Si nous renonçons à une approche commune, nous risquons d'alimenter l'instabilité, l'arbitrage réglementaire et la dominance mondiale du dollar américain », a averti Schaaf. Cela représente un appel au leadership européen dans les efforts de coordination financière internationale.
Remarques finales
L'analyse du conseiller de la BCE Jürgen Schaaf met en lumière des préoccupations croissantes concernant la domination des stablecoins en dollars menaçant l'autonomie monétaire européenne et augmentant potentiellement les coûts d'emprunt pour la région. Cet avertissement intervient alors que le récent cadre réglementaire de Trump donne aux émetteurs américains de stablecoins des avantages stratégiques sur les concurrents européens, les alternatives en euros ayant une capitalisation boursière de moins de 350 millions d'euros comparé aux systèmes dominants basés sur le dollar.