Stablecoin berdenominasi dolar berisiko mempercepat substitusi mata uang di negara-negara dengan sistem moneter lemah, yang pada akhirnya dapat merusak kendali bank sentral atas arus modal, menurut peringatan International Monetary Fund.
IMF merilis laporan komprehensif berjudul "Understanding Stablecoins" yang mengkaji bagaimana ekspansi cepat aset digital ini dapat mengganggu stabilitas ekonomi di negara-negara yang mata uang lokalnya menghadapi tingkat kepercayaan rendah atau inflasi tinggi.
Stablecoin memungkinkan pengguna mengakses aset berdenominasi dolar melalui ponsel pintar tanpa memerlukan infrastruktur perbankan tradisional.
Apa yang Terjadi
Pasar stablecoin global kini melampaui $300 miliar, dengan token yang dipatok ke dolar mencakup 97% dari sektor tersebut, menurut penyedia data kripto CoinGecko. Stablecoin berdenominasi euro hanya berjumlah $675 juta, sementara token yang ditautkan ke yen sekitar $15 juta.
Volume perdagangan melonjak menjadi $23 triliun pada 2024, naik 90% dibanding 2023, menurut laporan IMF. USDT milik Tether dan USDC milik Circle mendominasi pasar, dengan cadangan yang terutama didukung oleh surat utang negara AS jangka pendek.
Asia memimpin seluruh wilayah dalam total aktivitas stablecoin, meskipun penggunaan relatif terhadap produk domestik bruto paling menonjol di Afrika, Timur Tengah, dan Amerika Latin. Wilayah-wilayah ini secara historis menghadapi risiko substitusi mata uang yang tinggi.
IMF mencatat bahwa kepemilikan stablecoin di kawasan ini meningkat dibandingkan dengan simpanan valuta asing yang membantu bank sentral menjalankan kebijakan moneter. Tidak seperti dolar fisik atau rekening valuta asing, stablecoin dapat dengan cepat menembus perekonomian melalui internet dan ponsel pintar.
Juga baca: Bitcoin Exchange Supply Drops To 5-Year Low As Investors Remove $2.15 Billion
Laporan tersebut memperingatkan bahwa stablecoin dapat berkontribusi pada substitusi mata uang, meningkatkan volatilitas arus modal dengan menghindari kontrol modal, dan memecah sistem pembayaran kecuali jika interoperability terjamin. Risiko rush terhadap stablecoin tetap menjadi kekhawatiran utama, karena hilangnya kepercayaan dapat memaksa penerbit melakukan penjualan cepat aset cadangan.
Mengapa Ini Penting
Bank sentral akan memiliki kontrol yang lebih kecil atas likuiditas domestik dan suku bunga jika sebagian besar aktivitas ekonomi beralih dari mata uang nasional, kata IMF. Jika stablecoin berdenominasi mata uang asing mengakar melalui layanan pembayaran, alternatif lokal seperti mata uang digital bank sentral bisa kesulitan bersaing.
Regulasi tetap tidak konsisten di berbagai yurisdiksi utama. Tinjauan komparatif IMF terhadap Jepang, Uni Eropa, AS, dan Inggris menemukan perbedaan tentang siapa yang boleh menerbitkan stablecoin, bagaimana cadangan disimpan dalam kustodi, dan bagaimana perlakuan terhadap penerbit asing. Kesenjangan ini dapat menciptakan peluang arbitrase regulasi.
AS telah mengesahkan RUU stablecoin GENIUS menjadi undang-undang pada musim panas, dengan lembaga federal kini menerapkan aturannya. Anggota DPR Bryan Steil pekan ini meminta pembaruan kemajuan kepada regulator terkait implementasi legislasi tersebut.
IMF mengakui potensi manfaat, dengan mencatat bahwa stablecoin dapat meningkatkan persaingan, menurunkan biaya pembayaran, dan mengintegrasikan lebih banyak orang ke dalam ekosistem keuangan digital jika didukung kerangka regulasi dan hukum yang kuat. Organisasi tersebut menyatakan stablecoin "akan tetap ada", tetapi dampaknya sangat bergantung pada aksi internasional yang terkoordinasi.
Sifat stablecoin yang pseudonim dan lintas batas dapat melemahkan kontrol modal, memfasilitasi keuangan ilegal, dan mengikis kualitas data makroekonomi, tambah IMF. Distribusi global pemegang stablecoin, yang sering kali tidak diketahui karena dompet tidak terhost, mempersulit pemantauan krisis dan pengambilan kebijakan.
Baca selanjutnya: Tom Lee Forecasts Ethereum Rally to $20,000 on Wall Street Tokenization Push