Sebuah transformasi diam-diam terjadi dalam pasar remitansi besar-besaran India, yang mencapai rekor $135,46 miliar pada tahun fiskal 2025 – dengan orang India di luar negeri semakin beralih ke stablecoin seperti USDT untuk menghindari saluran perbankan tradisional dan menangkap kurs tukar yang lebih baik.
Perubahan ini, meski masih dalam skala kecil, telah menarik perhatian penukar uang, regulator, dan pengamat pasar yang melihatnya sebagai representasi ketegangan luas antara inovasi mata uang kripto dan pendekatan regulasi hati-hati India terhadap aset digital.
Di inti dari tren yang muncul ini terdapat perbedaan harga yang sederhana. USDT (Tether), sebuah stablecoin yang dipatok 1:1 dengan dolar AS, secara konsisten diperdagangkan dengan premium 4-5% di India dibandingkan dengan kurs tukar dolar resmi. Sementara satu dolar AS dikonversi menjadi sekitar ₹88,60 melalui saluran tradisional, satu USDT mendapatkan sekitar ₹93 di platform peer-to-peer India.
Premium yang terus-menerus ini menciptakan peluang arbitrase nyata. Seorang pengirim yang mengonversi $1.000 menjadi rupee melalui bank akan menghasilkan sekitar ₹88.600 untuk penerima. Jumlah yang sama yang diubah menjadi USDT di luar negeri dan dijual di India menghasilkan sekitar ₹93.150
- perbedaan sebesar ₹4.550 yang mulai dimanfaatkan oleh penukar uang dan pelopor awal.
Mekanismenya sederhana tetapi beroperasi sepenuhnya di luar saluran keuangan formal. Seorang penukar uang di Dubai atau New Jersey membeli USDT di bursa internasional, mentransfer token ke dompet digital yang dikendalikan oleh rekan India, yang kemudian menjualnya kepada pembeli kripto lokal melalui transaksi peer-to-peer di Telegram atau bursa domestik.
Beberapa peserta menghindari pajak 1% yang dipotong di sumber (TDS) atas transaksi kripto di India dengan beroperasi secara informal, sementara yang lain menggunakan bursa yang diatur, membayar pajak, dan masih mendapat untung dari selisih. Penghasilan biasanya dibagikan antara operator dan pelanggan.
Mengapa Premium Ada
Beberapa faktor mendukung premium USDT India. Pembatasan regulasi pada saluran perbankan untuk transaksi kripto membuat sulit bagi pedagang India untuk dengan mudah menyimpan rupee ke dalam akun perdagangan, menggerakkan permintaan akan stablecoin berdenominasi dolar sebagai pengganti.
Selain itu, USDT melayani beberapa fungsi selain remitansi. Para pedagang menggunakannya untuk lindung nilai terhadap volatilitas dengan mengonversi kepemilikan selama ketidakpastian pasar. Pengguna juga menggunakan stablecoin untuk pembayaran pada platform permainan dan taruhan di luar negeri, menghasilkan permintaan stabil yang menjaga harga tetap tinggi.
Estimasi pasar menyarankan bahwa sekitar 3-4% dari aliran remitansi total India mungkin telah beralih dari bank tradisional ke stablecoin, meskipun angka yang tepat tetap sulit diperoleh mengingat sifat tidak diatur dari transaksi ini.
Posisi RBI dan Alternatif CBDC
Reserve Bank of India tetap konsisten hati-hati terhadap mata uang kripto pribadi, melihatnya sebagai ancaman potensial terhadap kedaulatan moneter. Wakil Ketua RBI T. Rabi Sankar memperingatkan pada Oktober 2025 bahwa "stablecoin membawa risiko besar menggantikan mata uang dan kedaulatan kebijakan Anda" dan menekankan bahwa mereka "tidak melayani tujuan yang tidak bisa dilakukan lebih baik dengan CBDC."
Daripada memeluk stablecoin pribadi, India sedang memajukan rupee digital (e₹), mata uang digital bank sentral yang memulai program percontohan pada Desember 2022. RBI meluncurkan uji coba tokenisasi deposito pada 8 Oktober 2025, menandai fase kunci dalam scaling CBDC untuk penggunaan yang lebih luas.
Rupee digital bertujuan untuk menyediakan efisiensi dan aksesibilitas stablecoin sambil mempertahankan kontrol penuh bank sentral. Tidak seperti USDT atau USDC, yang dikeluarkan oleh perusahaan swasta, e₹ mewakili kewajiban langsung RBI dengan dukungan pemerintah - secara teoritis menawarkan keamanan yang lebih besar dan kejelasan regulasi.
Untuk transaksi lintas batas, India sedang mengeksplorasi interoperabilitas dengan CBDC negara lain. UAE, rumah bagi jutaan pekerja India, sedang mengembangkan mata uang digital sejauh dirham. Setelah operasional, kedua sistem bisa dihubungkan, menyediakan saluran remitansi cepat, murah, dan sepenuhnya legal bagi orang India di Teluk.
Menteri Keuangan Menandakan Pergeseran
Dalam perkembangan yang tak terduga, Menteri Keuangan Nirmala Sitharaman mengatakan kepada Konferensi Ekonomi Kautilya pada Oktober 2025 bahwa negara-negara harus "bersiap untuk berinteraksi" dengan stablecoin, memperingatkan bahwa negara-negara berisiko ditinggalkan jika mereka gagal beradaptasi dengan transformasi mata uang digital.
"Tidak ada negara yang bisa mengisolasi dirinya dari perubahan sistematis," kata Sitharaman. "Entah kita menyambut perubahan ini atau tidak, kita harus bersiap untuk berinteraksi dengan mereka."
Pernyataan ini mewakili pergeseran nada dari perlawanan menjadi kesiapan, menandakan bahwa India mungkin bergerak menuju keterlibatan terstruktur daripada larangan menyeluruh. Sumber-sumber mengisyaratkan pedoman yang akan datang bisa memerlukan kepatuhan pajak, standar penitipan, dan verifikasi cadangan untuk stablecoin yang beroperasi di pasar India.
Eksperimen Sektor Swasta
Sementara RBI mengembangkan rupee digital, perusahaan swasta sedang mengeksplorasi solusi mereka sendiri. Sebuah perusahaan yang berbasis di Bengaluru baru-baru ini mengumumkan rencana untuk menciptakan stablecoin yang didukung INR dengan jaminan obligasi pemerintah. Jika terdaftar di bursa asing, token tersebut bisa memungkinkan orang India di luar negeri dan importir asing untuk mengirim nilai langsung ke India lebih efisien daripada rel perbankan tradisional.
Pengamat industri mencatat bahwa beberapa pembayaran ekspor jasa sudah terjadi dalam stablecoin, beroperasi di luar Sistem Pemrosesan dan Pemantauan Data Ekspor resmi India - sebuah solusi yang menyoroti permintaan akan penyelesaian berbasis kripto dan tantangan yang dihadapi para regulator dalam memantau aliran tersebut.
Respons Regulasi Mengintensifkan
Regulator semakin waspada terhadap produk keuangan digital yang beroperasi di area abu-abu. Securities and Exchange Board of India mengeluarkan peringatan keras pada 8 November 2025, memperingatkan investor terhadap produk "emas digital" yang ditawarkan oleh platform yang tidak diatur.
SEBI mengklarifikasi bahwa produk semacam ini "beroperasi sepenuhnya di luar lingkupnya" dan membawa risiko counterparty dan operasional yang signifikan, dengan tidak ada mekanisme perlindungan investor yang tersedia.
Peringatan ini mencerminkan filosofi regulasi yang lebih luas yang sedang berbentuk di India. Seperti yang dicatat Aishwary Gupta, Global Head of Payments di Polygon Labs, "Peringatan SEBI tentang emas digital bukan kebetulan, ini adalah regulasi secara retrospeksi. Selama hampir satu dekade, emas digital beroperasi di zona abu-abu... Sekarang, dengan lebih dari ₹10.000 crore dalam sirkulasi... langkah SEBI terasa lebih seperti pengendalian yang pre-emptif daripada peringatan. India jelas sedang mempersiapkan kerangka peraturan untuk aset yang ditokenisasi."
Pemikiran Akhir
Untuk sementara, remitansi berbasis stablecoin tetap sederhana dan sebagian besar tidak dipantau. Bank tradisional belum peduli, tetapi regulator sangat menyadari baik risiko maupun peluang.
India mempertahankan posisinya sebagai penerima remitansi terbesar di dunia pada tahun 2024, mengambil 14,3% dari aliran global dan jauh melampaui Meksiko yang berada di peringkat kedua dengan $68 miliar. Dengan diaspora India berjumlah 18,5 juta secara global dan remitansi membentuk 3-3,5% dari PDB, setiap pergeseran saluran yang signifikan bisa memiliki implikasi makro-ekonomi.
Jika rupee digital RBI mencapai adopsi luas dan menjadi interoperabel dengan CBDC asing, bisa jadi akhirnya menggantikan baik jalur remitansi tradisional maupun berbasis kripto dengan alternatif yang lebih cepat, lebih murah, dan berdaulat. Sampai saat itu, pergeseran diam-diam menuju stablecoin kemungkinan akan berlanjut sementara pengirim dan penukar uang memanfaatkan peluang arbitrase yang tidak bisa ditutup oleh keuangan tradisional.
Ketegangan antara inovasi dan kontrol yang mendefinisikan posisi kripto India adalah sedang memainkan sesuatu di... Konten: waktu nyata dalam koridor pengiriman uang - dengan miliaran dolar, jutaan keluarga, dan masa depan pembayaran lintas batas yang sedang dipertaruhkan.