2025年の会計年度に1,354億6,000万ドルの記録を達成したインドの膨大な送金市場で、静かな変革が進行中である。 海外のインド人がUSDTのようなステーブルコインにますます転向し、伝統的な銀行チャネルを迂回してより良い為替レートを捕らえている。
この変化はまだ規模として控えめではあるものの、金銭両替業者、規制当局、マーケットオブザーバーの注目を集めており、仮想通貨のイノベーションとインドの慎重なデジタル資産規制アプローチ間の広範な緊張を象徴するものと見られている。
この新たなトレンドの中心には、単純な価格差がある。USDT (Tether) は、米ドルに1:1でペッグされているステーブルコインであるが、インドでは公式のドル為替レートと比較して常に4-5%のプレミアムで取引されている。伝統的なチャネルでは、1米ドルは約88.60ルピーに変換されるが、一方でUSDTはインドのピアツーピアプラットフォームで約93ルピーを取得する。
この持続的なプレミアムは、具体的なアービトラージ機会を生み出している。送信者が銀行を通じて1,000ドルをルピーに変換すると、受信者には約88,600ルピーが与えられる。同じ金額が国外でUSDTに変換され、インドで販売されると、約93,150ルピーをもたらす – その違いは4,550ルピーであり、マネーチェンジャーと初期採用者が利用し始めている。
これらのメカニズムは単純だが、正式な金融チャネルの外で完全に運用されている。ドバイやニュージャージーのマネーチェンジャーが国際取引所でUSDTを購入し、インドのカウンターパートが管理するデジタルウォレットにトークンを転送し、その後、Telegramや国内取引所でのピアツーピア取引を通じて地元の暗号購入者に販売する。
一部の参加者は、インドの仮想通貨取引に対する1%の源泉徴収税 (TDS)を非公式に運営することで回避し、他の者は規制されている取引所を使用して税金を払い、未だにその差額から利益を得ている。収益は通常、オペレーターと顧客の間で分配される。
なぜプレミアムが存在するのか
インドのUSDTプレミアムを支える要因はいくつかある。仮想通貨取引に対する銀行チャネルの規制制限により、インドのトレーダーがルピーを取引口座に容易に預けることが難しくなり、ドル建てのステーブルコインが代替品としての需要を引き起こしている。
さらに、USDTは送金を超えた複数の機能を果たしています。トレーダーは、市場の不確実性の間に持ち分を変換することでボラティリティに対するヘッジとして使用しています。利用者もまた、海外のゲームや賭けプラットフォームで支払いのためにステーブルコインを使用しており、価格を引き上げる安定した需要を作り出しています。
市場の推定によると、インドの送金総流量の約3-4%が従来の銀行からステーブルコインに転向した可能性を示しているが、これらの取引が規制されていないため、正確な数値は難しい。
RBIの立場とCBDCの代替案
インド準備銀行は一貫して民間仮想通貨に対して慎重な立場を維持している。これらが通貨主権に対する潜在的な脅威とみなしている。RBIの副総裁T.ラビ・シャンカー氏は、2025年10月に「ステーブルコインはあなたの通貨と政策主権を置き換える巨大なリスクを持っている」と警告し、「CBDCでより良く行うことができない目的を果たしていない」と強調した。 リアルタイムでの送金回廊 - 何十億ドル、数百万の家族、国境を越えた支払いの未来が危機に瀕している。