FRB理事スティーブン・ミランは金曜日、ステーブルコインの広範な採用が中央 銀行に短期金利を通常よりも低く設定させる可能性があると述べました。この発言は、 デジタル通貨の成長が金融政策をどのように変えるかについてのFRBの主要な発言の 1つとなります。
知っておくべきこと:
- ミランは、ステーブルコインの拡大が経済に利用可能な貸し付け 資金の供給を増加させ、中立金利（Rスターとして知られる）を押し下げると 主張しました
- FRB理事は、ドル建てステーブルコインが外国の買い手からの 米国財務省証券や他の流動資産の需要をすでに押し上げ、政府の借り入れコストを 低下させていると述べました
- ミランは、2008年の金融危機前の数年間、米国の金利が低迷していた 世界的な貯蓄過多の時期と潜在的な影響を比較しました
ステーブルコインの成長と金利政策
ミランはニューヨークで開催されたBCVCサミット2025のために準備された 発言で分析を行いました。彼は、ステーブルコインの成長の 保守的な予測でさえ「経済の貸し付け可能な資金の純供給の増加」を 示唆していると述べました。
経済学者は中立金利をRスターと呼び、経済成長を加速も減速もしない 短期金利を表します。
「Rスターが低い場合、政策金利も健全な経済を支えるために本来より 低くあるべきです」とミランは述べました。彼は「Rスターの低下に 反応して中央銀行が金利を引き下げないことは、収縮的である」と警告しました。
ステーブルコインはドルに対して安定した価値を維持するように設計された 暗号通貨です。より広範なデジタル資産セクターは依然として 非常に不安定ですが、ステーブルコインは伝統的な金融システムで勢いを 得ています。
ドルの優位性と財務省の需要
ミランは、ドル建てのステーブルコインがドル及びドルベースの資産の魅力を 高め、米国経済全体に波及効果をもたらしていると述べました。 「ステーブルコインはまた、ますます多くの人々が最も信頼されている通貨で 資産を保持し取引を行うことができるようにして、ドルの支配力に寄与しています」と 彼は言いました。
FRB理事は、「ステーブルコインはすでに米国外の購入者による 米国財務省証券やドル建ての流動資産の需要を増やしている」と指摘しました。
彼は「この需要は成長し続けるだろう」と加えて、「この新たな需要は 米国政府の借入コストを引き下げる」と述べました。
ステーブルコインの採用を通じてドルの国際的地位が強化されることは、 FRBの政策決定に影響を与える可能性があります。「FRBの 物価安定と最大雇用の使命に影響を及ぼす他の要因に対するこの 効果の強さに応じて、マクロ経済政策がそれに反応するかもしれません」と ミランは述べました。
ミランは2008年の金融危機前の数年間に米国の金利が低下していた 世界的な貯蓄過多の時期と類似点を指摘しました。彼は、 ステーブルコインの普及がFRBの金利を低く維持し、中央銀行が金利目標を ほぼゼロにまで引き下げる可能性があると示唆しました。
主要用語の説明
Rスター、または中立金利は、FRBの政策担当者が金利を設定する際の ベンチマークとして機能します。FRBの政策金利がRスターを上回ると、 金融政策は引き締めとして見なされ、経済活動を減速させる傾向があります。 政策金利がRスターを下回ると、FRBは経済に刺激を与えていると 見なされます。
ステーブルコインは、ビットコインなどの他の暗号通貨とは異なり、 従来の通貨や資産にペッグされています。最大のステーブルコインは、 その価値を保証するためにドルまたは財務証券の準備資金を維持しています。
今後の展望
FRBの最も新しい政策当局者であるミラン氏は、準備された発言で短期的な 金融政策の見通しには触れませんでした。彼はかつてトランプ政権下で 勤務しており、積極的な金利引き下げを主張していました。 彼のスピーチは、成長するステーブルコイン市場が今後数年でFRBの 政策枠組みをどのように変える可能性があるかを検討する初期の試みを 示しています。