スタンダードチャータードは火曜日、暗号資産ステーブルコインの時価総額が予測される2兆ドル規模に達した場合、米地方銀行は2028年までに5,000億ドルの預金を失う可能性があると警告した。
この投資銀行の分析では、identifiesされているように、預金収益に依存する貸し手にとって、ネット金利マージンの悪化が最大の脅威になると見なしている。
スタンダードチャータードでデジタル資産リサーチ責任者を務めるGeoff Kendrickは、ステーブルコイン成長分の3分の1が先進国の銀行口座から直接流出すると試算している。ドル連動型ステーブルコインの供給量は、CoinGeckoのデータによると現在約3,010億ドルだ。
この予測は、現在議会で停滞している市場構造に関する法案が最終的に可決されることを前提としている。ただしJPMorganのアナリストは、スタンダードチャータードの2兆ドルという見積もりにdisputedを唱え、ステーブルコインの時価総額は2028年までに5,000億〜6,000億ドルにとどまると予測している。
地方銀行の預金依存体質が生む脆弱性
米地方銀行は、多角化された全国規模の金融機関や投資銀行と比べて、ネット金利マージンへの収益依存度が高い。ネット金利マージンとは、貸出金利収入と預金者への支払金利の差を測る指標だ。
スタンダードチャータードのレポートは、特にHuntington Bancshares、M&T Bank、Truist Financial、およびCFG Bankをリスクの高い金融機関として名指ししている。
これらの貸し手は、投資銀行業務や資産運用から多額の手数料収入を得ている大手マネーセンターバンクのような多様な収益源を持たない。
Bank of AmericaのCEOであるBrian Moynihanは先週、ステーブルコインに移行する可能性のある銀行預金は6兆ドルに達し得ると見積もった。この数字は、米国の商業銀行預金全体の約30〜35％に相当する。
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ステーブルコイン準備資産の保有先が預金循環を制限
スタンダードチャータードの分析は、ステーブルコイン発行体が裏付け資産をどこに保有しているかを検証した。仮に発行体が準備金を伝統的な銀行に預けていれば、預金全体への影響は限定的にとどまる。
しかしTether（USDT）は準備金のうち銀行預金として保有しているのはわずか0.02％であり、Circle（USDC）でも銀行口座に置いているのは14.5％にすぎない。残りは米国債やその他の銀行システム外の流動資産で運用されている。
このような準備資産の構成により、ステーブルコインへの預金流出は銀行のバランスシートに戻ってこない。
銀行ロビー団体であるBank Policy Instituteは、ステーブルコインに利払いを認めれば、現在の予測を超えるペースで預金移転が加速しかねないとarguedしてきた。
立法を巡る攻防で市場構造の枠組み整備が遅延
The CLARITY Actは、ステーブルコインの利回り支払いを制限する条項を巡り、依然として上院委員会で審議が停滞している。
2026年1月版の法案では、発行体が遊休状態のステーブルコイン残高に利息を支払うことを禁止する一方で、取引や流動性提供に基づくリワードは認めている。
銀行業界団体は、利付ステーブルコインは無保険預金と同様に機能するとして、利払い禁止を支持している。これに対しCoinbaseを含む暗号資産取引所は、多額の収益源となっている報酬プログラムへの制約に反対している。
スタンダードチャータードは、議会が2026年3月末までに市場構造法案を可決するという自らの予測を維持している。同社は、規制の明確化は先進国市場におけるステーブルコイン普及を抑制するのではなく、むしろ加速させると見ている。
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